现代投资组合理论（MPT）和行为金融学代表了试图解释投资者行为的不同思想流派。也许思考他们的论点和立场的最简单方法是将现代投资组合理论视为金融市场在理想世界中的运作方式，并将行为金融学视为金融市场在现实世界中的运作方式。对理论和现实都有深入的了解可以帮助您做出更好的投资决策。
要点
- 评估人们应该如何投资（即投资组合选择）一直是经济学家和投资者共同承担的一个重要项目。
- 现代投资组合理论是一种规范性的理论模型，它显示了在给定风险水平下哪种资产类别组合会产生最大的预期回报。
- 相反，行为金融学侧重于纠正阻碍人们在现实世界中理性行事的认知和情感偏见。
现代投资组合理论
现代投资组合理论是支撑投资决策的许多传统智慧的基础。芝加哥大学尤金·法玛在 20 世纪 50 年代和 20 世纪 60 年代提出的有效市场假说抓住了现代投资组合理论的许多核心观点。
根据法玛的理论，金融市场是有效的，投资者做出理性决策，市场参与者是成熟的、消息灵通的并且只根据现有信息采取行动。由于每个人都可以同样访问该信息，因此所有证券在任何给定时间都会得到适当的定价。如果市场是有效的和最新的，这意味着价格总是反映所有信息，所以你不可能以便宜的价格购买股票。
传统智慧的其他片段包括股票市场平均每年回报 8% 的理论（这将导致投资组合的价值每九年翻一番），以及投资的最终目标是击败静态股票。基准指数。从理论上讲，这一切听起来都不错。现实可能有点不同。
现代投资组合理论（MPT）由哈里·马科维茨（Harry Markowitz）在同一时期发展，旨在确定理性行为者如何构建跨多个资产类别的多元化投资组合，以便在给定风险偏好水平下最大化预期回报。由此产生的理论构建了一个“有效边界”，或者说针对任何风险承受能力的最佳投资组合。现代投资组合理论利用这一理论极限，通过均值方差优化(MVO) 过程来识别最佳投资组合。
进入行为金融学
尽管有美好、简洁的理论，但股票经常以不合理的价格交易，投资者做出非理性的决定，你很难找到任何人拥有备受吹捧的“平均”投资组合，每年产生 8% 的回报。
那么这一切对你来说意味着什么呢？这意味着投资者做出决策时，情绪和心理会发挥作用，有时会导致他们做出不可预测或非理性的行为。这并不是说理论没有价值，因为它们的概念有时确实有效。
也许考虑理论金融学和行为金融学之间差异的最佳方法是将理论视为一个框架，从中加深对当前主题的理解，并将行为方面视为一个提醒，即理论并不总是有效。正如预期的那样。因此，在这两个方面拥有良好的背景可以帮助您做出更好的决策。比较和对比一些主要主题将有助于奠定基础。
市场效率
金融市场有效的观点是现代投资组合理论的核心原则之一。这一概念在有效市场假说中得到了体现，它表明在任何给定时间，价格都充分反映了特定股票和/或市场的所有可用信息。由于所有市场参与者都了解相同的信息，因此没有人能够获得更好的信息，因此在预测股票价格回报方面没有人具有优势。
在有效市场中，价格变得不可预测，因此无法辨别投资模式，从而完全否定任何计划的投资方法。另一方面，行为金融学研究关注投资者心理对股票价格的影响，揭示了股票市场的一些可预测模式。
知识传播
理论上，所有信息都是平等分配的。事实上，如果这是真的，内幕交易就不会存在。意外的破产永远不会发生。 2002 年的《萨班斯-奥克斯利法案》原本是没有必要的，该法案旨在提高市场效率，因为某些各方获取信息的机会没有得到公平传播。
我们不要忘记，个人喜好和个人能力也发挥着作用。如果你选择不从事华尔街股票分析师进行的那种研究，也许是因为你有工作或家庭，但没有时间或技能，那么你的知识肯定会被市场上的其他人超越。整天研究证券是有报酬的。显然，理论与现实之间存在脱节。
理性投资决策
理论上，所有投资者都会做出理性的投资决策。当然，如果大家都是理性的，就不会有投机，就不会有泡沫，也不会有非理性的繁荣。同样，没有人会在价格高时购买证券，然后在价格下跌时恐慌并出售。
撇开理论不谈，我们都知道投机会发生，泡沫会产生并破裂。此外，Dalbar 等组织数十年的研究及其《投资者行为定量分析》研究表明，非理性行为发挥着重要作用，并使投资者付出高昂代价。
结论
虽然研究效率理论并回顾使它们具有可信度的实证研究很重要，但实际上，市场充满了低效率。效率低下的原因之一是每个投资者都有独特的投资风格和评估投资的方式。一个人可能会使用技术策略，而另一些人则依赖基本面，还有一些人可能会诉诸使用飞镖。
许多其他因素影响投资价格，从情感依恋、谣言和证券价格到良好的旧供求关系。显然，并非所有市场参与者都是老练的、消息灵通的并且只根据现有信息采取行动。但了解专家的期望以及其他市场参与者可能如何行动将帮助您为您的投资组合做出良好的投资决策，并为您在其他人做出决策时应对市场的反应做好准备。
知道市场会因意外原因而下跌，并因异常活动而突然上涨，可以让您做好准备安然度过波动，而不会进行日后后悔的交易。当投资者的购买行为将价格推至无法达到的水平时，了解股票价格可能会随着“羊群”而波动，这可以阻止您购买那些定价过高的科技股。
同样，当投资者急于退出时，您可以避免抛售超卖但仍然有价值的股票。
教育可以以合乎逻辑的方式代表你的投资组合发挥作用，但你要睁大眼睛，注意不合逻辑的因素的程度，这些因素不仅影响投资者的行为，还影响证券价格。通过关注、学习理论、了解现实并应用经验教训，您可以充分利用传统金融理论和行为金融学的知识体系。