信用違約保險：含義及運作方式

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什麼是信用違約保險？

信用違約保險是一種金融協議，通常是信用衍生品，例如信用違約掉期（CDS）或總回報掉期，以減輕借款人或債券發行人違約造成的損失風險。

信用違約保險允許在不轉移基礎資產的情況下轉移信用風險。

重點

  • 信用違約保險是一種金融協議，用於減輕借款人或債券發行人違約造成的損失風險。
  • 信用違約保險允許在不轉移基礎資產的情況下轉移信用風險。
  • 信用違約掉期（CDS）和總回報掉期是信用違約保險的類型。
  • 信用違約掉期 (CDS) 是一種金融衍生品，允許投資者與另一個投資者“交換”或抵消其信用風險。
  • 總回報掉期是一種掉期協議，其中一方根據固定或浮動的固定利率進行支付，而另一方根據標的資產的回報進行支付，其中包括標的資產產生的收入和任何資本收益。

瞭解信用違約保險

最廣泛使用的信用違約保險類型是信用違約掉期（CDS）。信用違約掉期僅轉移信用風險，不轉移利率風險。CDS是一種金融衍生品，允許一位投資者與另一位投資者“互換”或抵消其信用風險。

實際上，CDS 是一種針對違約風險的保險。通過 CDS，買家可以將全部或部分風險轉移給保險公司或其他 CDS 賣方，從而降低投資風險，並收取定期費用。例如，如果貸款機構擔心借款人將拖欠貸款，就可以使用 CDS 來抵消或掉期該風險。

這樣，信用違約掉期的買方獲得信用保護，而掉期的賣方則保證債務證券的信用可靠。如果發行方違約，信用違約掉期的買方將有權獲得掉期賣方提供的合約面值。

如果債務發行人沒有違約，且一切順利，CDS 購買者最終會損失一些資金；但如果發行人違約，而買家又沒有購買 CDS，那麼他們損失的投資比例將大幅增加。因此，證券持有人越是認爲發行人違約的可能性越大，CDS 就越有吸引力，溢價也就越有可能被視爲一項值得的投資。

信用違約掉期的歷史

信用違約掉期 (CDS) 自 1994 年起就已存在。CDS 不公開交易，也無需向政府機構報告。金融專業人士、監管機構和媒體可以使用 CDS 數據來監測市場對任何提供 CDS 的實體的信用風險的看法，並將其與穆迪投資者服務公司和標準普爾等信用評級機構提供的評級進行比較。

大多數信用違約掉期 (CDS) 都採用國際掉期與衍生品協會(ISDA) 起草的標準格式記錄，但也存在多種變體。除了基本的單一名稱掉期外，還有籃子違約掉期 (BDS)、指數型信用違約掉期 (CDS)、融資型信用違約掉期 (也稱爲信用掛鉤票據) 以及僅貸款信用違約掉期 (LCDS)。除了公司和政府之外，參考實體還可以包括髮行資產支持證券的特殊目的公司 ( SPV)。

信用違約掉期與總回報掉期

信用違約掉期僅轉移信用風險，而總回報掉期則同時轉移信用風險和利率風險。總回報掉期是一種掉期協議，其中一方根據固定或浮動利率進行支付，而另一方則根據標的資產的回報進行支付，該回報包括標的資產產生的收益和任何資本收益。

在總收益互換中，標的資產（稱爲參考資產）通常是股票指數、一籃子貸款或債券。該資產由收取固定利率付款的一方擁有。

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