收益率曲線的斜率告訴我們，債券市場基於債券交易員對經濟活動和通脹的預期，對未來短期利率的走勢進行了預測。這條收益率曲線在短期端呈倒掛狀態。這表明交易員預期未來兩年短期利率將下降。簡而言之，他們預期美國經濟將放緩。

收益率曲線的類型

收益率曲線有幾種不同的形態：正態（變化幅度較大）、倒掛和平坦。如下圖所示。

正常收益率曲線

如上圖橙色線所示，正常的收益率曲線一開始收益率較低，期限較短的債券收益率較低，隨着期限較長的債券收益率上升。正常的收益率曲線呈向上傾斜。一旦債券達到最高期限，收益率就會趨於平緩並保持穩定。這是最常見的收益率曲線類型。期限較長的債券通常比期限較短的債券具有更高的到期收益率。

例如，假設兩年期債券的收益率爲1%，五年期債券的收益率爲1.8%，十年期債券的收益率爲2.5%，十五年期債券的收益率爲3.0%，二十年期債券的收益率爲3.5%。當這些點在圖表上連接起來時，它們會呈現出正常的收益率曲線形狀。這樣的收益率曲線表明經濟狀況穩定，並且應該在整個正常的經濟週期中保持穩定。

收益率曲線陡峭

圖中的藍線顯示了一條陡峭的收益率曲線。它的形狀與正常的收益率曲線相似，但有兩個主要區別。首先，較高期限的收益率不會在右側趨於平緩，而是持續上升。其次，所有期限的收益率通常都高於正常曲線。

這樣的曲線意味着經濟增長正朝着積極的好轉方向發展。這種情況伴隨着更高的通脹，這通常會導致利率上升。貸款機構往往要求高收益，這反映在陡峭的收益率曲線上。期限較長的債券風險較高，因此預期收益率較高。

平坦的收益率曲線

平坦收益率曲線，也稱爲駝峯收益率曲線，表示所有期限的收益率相似。少數中期債券的收益率可能略高，導致平坦曲線上出現輕微的駝峯。這些駝峯通常出現在期限爲六個月至兩年的中期債券上。

正如“持平”一詞所暗示的，短期債券和長期債券的到期收益率幾乎沒有差別。兩年期債券的收益率可能爲6%，五年期債券的收益率爲6.1%，十年期債券的收益率爲6%，二十年期債券的收益率爲6.05%。

這種平坦或隆起的收益率曲線暗示着經濟形勢的不確定性。它可能出現在經濟高增長期的末期，而高增長期正引發通脹和經濟放緩的擔憂。也可能出現在央行預計加息的時候。在高度不確定的時期，投資者要求所有期限的收益率都趨於一致。

收益率曲線倒掛

黃線所示的倒掛收益率曲線形狀與正常收益率曲線相反，呈向下傾斜。倒掛收益率曲線意味着短期利率高於長期利率。

收益率曲線倒掛雖然罕見，但卻強烈暗示着嚴重的經濟放緩。從歷史上看，收益率曲線倒掛的影響往往預示着經濟衰退即將到來。兩年期債券的收益率可能爲 5%，五年期債券的收益率爲 4.5%，十年期債券的收益率爲 4%，十五年期債券的收益率爲 3.5%。

歷史收益率曲線準確度

收益率曲線會隨着經濟形勢的變化而變化，這取決於利率、通貨膨脹、工業產出、GDP 數據和貿易平衡等許多宏觀經濟因素的發展。

雖然收益率曲線不應該用來預測確切的利率數字和收益率，但密切跟蹤其變化有助於投資者預測經濟的短期至中期變化並從中獲益。

正態曲線會長期存在，而倒掛的收益率曲線則很少見，可能幾十年內都不會出現。收益率曲線變爲平緩陡峭的形狀更爲常見，並且通常先於預期的經濟週期出現。

例如，2007年10月收益率曲線趨於平緩，隨後全球經濟陷入衰退。2008年末，收益率曲線變得陡峭，準確地預示了美聯儲放鬆貨幣供應後經濟進入增長階段。

利用收益率曲線進行投資

解讀收益率曲線的斜率有助於制定各種自上而下的投資決策。如果您投資股票，且收益率曲線顯示未來幾年經濟將放緩，您可以考慮將資金轉移到在經濟低迷時期表現良好的公司，例如消費必需品公司。如果收益率曲線顯示未來幾年利率應該上升，那麼投資奢侈品製造商和娛樂公司等週期性公司是明智之舉。

房地產投資者也可以利用收益率曲線。雖然經濟活動放緩可能會對當前房地產價格產生負面影響，但收益率曲線急劇陡峭化（表明存在通脹預期）可能被解讀爲近期房價將上漲。

當然，這也適用於債券、優先股或存單的固定收益投資者。當收益率曲線變得陡峭（預示高增長和高通脹）時，精明的投資者傾向於做空長期債券。他們不想被鎖定在價值會隨着價格上漲而縮水的回報中。相反，他們會購買短期證券。

如果收益率曲線趨平，就會引發對高通脹和經濟衰退的擔憂。明智的投資者傾向於做空短期證券和交易所交易基金（ETF），並做多長期證券。

你甚至可以利用收益率曲線的斜率來判斷是否該買新車了。如果經濟活動放緩，新車銷售可能會放緩，製造商可能會增加返利和其他銷售激勵措施。