收益率曲线的斜率告诉我们，债券市场基于债券交易员对经济活动和通胀的预期，对未来短期利率的走势进行了预测。这条收益率曲线在短期端呈倒挂状态。这表明交易员预期未来两年短期利率将下降。简而言之，他们预期美国经济将放缓。

收益率曲线的类型

收益率曲线有几种不同的形态：正态（变化幅度较大）、倒挂和平坦。如下图所示。

正常收益率曲线

如上图橙色线所示，正常的收益率曲线一开始收益率较低，期限较短的债券收益率较低，随着期限较长的债券收益率上升。正常的收益率曲线呈向上倾斜。一旦债券达到最高期限，收益率就会趋于平缓并保持稳定。这是最常见的收益率曲线类型。期限较长的债券通常比期限较短的债券具有更高的到期收益率。

例如，假设两年期债券的收益率为1%，五年期债券的收益率为1.8%，十年期债券的收益率为2.5%，十五年期债券的收益率为3.0%，二十年期债券的收益率为3.5%。当这些点在图表上连接起来时，它们会呈现出正常的收益率曲线形状。这样的收益率曲线表明经济状况稳定，并且应该在整个正常的经济周期中保持稳定。

收益率曲线陡峭

图中的蓝线显示了一条陡峭的收益率曲线。它的形状与正常的收益率曲线相似，但有两个主要区别。首先，较高期限的收益率不会在右侧趋于平缓，而是持续上升。其次，所有期限的收益率通常都高于正常曲线。

这样的曲线意味着经济增长正朝着积极的好转方向发展。这种情况伴随着更高的通胀，这通常会导致利率上升。贷款机构往往要求高收益，这反映在陡峭的收益率曲线上。期限较长的债券风险较高，因此预期收益率较高。

平坦的收益率曲线

平坦收益率曲线，也称为驼峰收益率曲线，表示所有期限的收益率相似。少数中期债券的收益率可能略高，导致平坦曲线上出现轻微的驼峰。这些驼峰通常出现在期限为六个月至两年的中期债券上。

正如“持平”一词所暗示的，短期债券和长期债券的到期收益率几乎没有差别。两年期债券的收益率可能为6%，五年期债券的收益率为6.1%，十年期债券的收益率为6%，二十年期债券的收益率为6.05%。

这种平坦或隆起的收益率曲线暗示着经济形势的不确定性。它可能出现在经济高增长期的末期，而高增长期正引发通胀和经济放缓的担忧。也可能出现在央行预计加息的时候。在高度不确定的时期，投资者要求所有期限的收益率都趋于一致。

收益率曲线倒挂

黄线所示的倒挂收益率曲线形状与正常收益率曲线相反，呈向下倾斜。倒挂收益率曲线意味着短期利率高于长期利率。

收益率曲线倒挂虽然罕见，但却强烈暗示着严重的经济放缓。从历史上看，收益率曲线倒挂的影响往往预示着经济衰退即将到来。两年期债券的收益率可能为 5%，五年期债券的收益率为 4.5%，十年期债券的收益率为 4%，十五年期债券的收益率为 3.5%。

历史收益率曲线准确度

收益率曲线会随着经济形势的变化而变化，这取决于利率、通货膨胀、工业产出、GDP 数据和贸易平衡等许多宏观经济因素的发展。

虽然收益率曲线不应该用来预测确切的利率数字和收益率，但密切跟踪其变化有助于投资者预测经济的短期至中期变化并从中获益。

正态曲线会长期存在，而倒挂的收益率曲线则很少见，可能几十年内都不会出现。收益率曲线变为平缓陡峭的形状更为常见，并且通常先于预期的经济周期出现。

例如，2007年10月收益率曲线趋于平缓，随后全球经济陷入衰退。2008年末，收益率曲线变得陡峭，准确地预示了美联储放松货币供应后经济进入增长阶段。

利用收益率曲线进行投资

解读收益率曲线的斜率有助于制定各种自上而下的投资决策。如果您投资股票，且收益率曲线显示未来几年经济将放缓，您可以考虑将资金转移到在经济低迷时期表现良好的公司，例如消费必需品公司。如果收益率曲线显示未来几年利率应该上升，那么投资奢侈品制造商和娱乐公司等周期性公司是明智之举。

房地产投资者也可以利用收益率曲线。虽然经济活动放缓可能会对当前房地产价格产生负面影响，但收益率曲线急剧陡峭化（表明存在通胀预期）可能被解读为近期房价将上涨。

当然，这也适用于债券、优先股或存单的固定收益投资者。当收益率曲线变得陡峭（预示高增长和高通胀）时，精明的投资者倾向于做空长期债券。他们不想被锁定在价值会随着价格上涨而缩水的回报中。相反，他们会购买短期证券。

如果收益率曲线趋平，就会引发对高通胀和经济衰退的担忧。明智的投资者倾向于做空短期证券和交易所交易基金（ETF），并做多长期证券。

你甚至可以利用收益率曲线的斜率来判断是否该买新车了。如果经济活动放缓，新车销售可能会放缓，制造商可能会增加返利和其他销售激励措施。