市盈率 10 倍是多少？
市盈率 10 倍是一種估值指標，通常適用於採用 10 年實際每股收益的廣泛股票指數。市盈率 10 倍還使用平滑的實際收益來消除典型商業週期內利潤率變化引起的淨收入波動。市盈率 10 倍也被稱爲週期調整市盈率(CAPE) 或席勒市盈率。
摘要：
- 市盈率 10 是衡量股票估值的指標，採用 10 年內的實際每股收益。
- P/E 10 比率也使用平滑的實際收益來消除淨收入波動。
- P/E 10 比率也稱爲週期調整市盈率 (CAPE) 或席勒市盈率。
理解市盈率
該比率由耶魯大學教授羅伯特·席勒推廣，他是暢銷書《非理性繁榮》的作者，並於 2013 年獲得諾貝爾經濟學獎。席勒因警告 20 世紀 90 年代末美國股市的瘋狂上漲將成爲泡沫而受到關注。
市盈率10倍公式源自著名投資者本傑明·格雷厄姆和大衛·多德在1934年出版的傳奇投資鉅著《證券分析》。兩位投資者將不合邏輯的市盈率歸咎於商業週期中暫時且有時極端的波動。爲了平滑公司一段時間內的收益，格雷厄姆和多德建議在計算市盈率時使用多年平均每股收益（EPS），例如五年、七年或十年。
如何計算市盈率
市盈率 10 的計算方法如下：取過去 10 年股票指數（例如標準普爾 500 指數）的年度每股收益 (EPS)。使用消費者物價指數 (CPI) 調整這些收益，使其符合通貨膨脹率，即將過去的收益調整爲今天的美元價值。取這 10 年實際每股收益的平均值。用標準普爾 500指數的當前水平除以 10 年平均每股收益，即可得出市盈率 10 或CAPE 比率。
市盈率 10 倍會隨時間波動很大。根據《非理性繁榮》（該書於 2000 年 3 月發佈，恰逢互聯網泡沫的頂峯）中首次提出並更新至 1881 年至 2020 年 8 月的數據，該比率從 1920 年 12 月的低點 4.78 波動至 1999 年 12 月的高點 44.20。截至 2020 年 8 月，歷史市盈率 10 倍平均值爲 17.1。
席勒和約翰·坎貝爾利用標準普爾指數的估計收益報告（1881 年至 1956 年）和實際收益報告（1957 年及以後）的市場數據發現，CAPE 越低，投資者在未來 20 年內從股票中獲得的回報就越高。
市盈率 10 倍的不足之處
對市盈率10倍比率的批評在於，它並不總是能準確地預示市場頂部或底部。例如，美國個人投資者協會期刊2011年9月刊的一篇文章指出，標準普爾500指數的CAPE比率在2011年7月爲23.35。
將該比率與長期 CAPE 平均值 16.41 進行比較，表明該指數當時被高估了 40% 以上。文章指出，CAPE 比率對市場的看法過於悲觀，因爲市盈率等傳統估值指標顯示，標普 500 指數的市盈率爲 16.17（基於報告收益）或 14.84（基於營業收益）。儘管標普 500 指數在 2011 年 7 月中旬至 8 月中旬的一個月內暴跌了 16%，但隨後該指數從 2011 年 7 月起上漲了 35% 以上，並在 2013 年 11 月創下新高。