市盈率 10 倍是多少？
市盈率 10 倍是一种估值指标，通常适用于采用 10 年实际每股收益的广泛股票指数。市盈率 10 倍还使用平滑的实际收益来消除典型商业周期内利润率变化引起的净收入波动。市盈率 10 倍也被称为周期调整市盈率(CAPE) 或席勒市盈率。
概要：
- 市盈率 10 是衡量股票估值的指标，采用 10 年内的实际每股收益。
- P/E 10 比率也使用平滑的实际收益来消除净收入波动。
- P/E 10 比率也称为周期调整市盈率 (CAPE) 或席勒市盈率。
理解市盈率
该比率由耶鲁大学教授罗伯特·席勒推广，他是畅销书《非理性繁荣》的作者，并于 2013 年获得诺贝尔经济学奖。席勒因警告 20 世纪 90 年代末美国股市的疯狂上涨将成为泡沫而受到关注。
市盈率10倍公式源自著名投资者本杰明·格雷厄姆和大卫·多德在1934年出版的传奇投资巨著《证券分析》。两位投资者将不合逻辑的市盈率归咎于商业周期中暂时且有时极端的波动。为了平滑公司一段时间内的收益，格雷厄姆和多德建议在计算市盈率时使用多年平均每股收益（EPS），例如五年、七年或十年。
如何计算市盈率
市盈率 10 的计算方法如下：取过去 10 年股票指数（例如标准普尔 500 指数）的年度每股收益 (EPS)。使用消费者物价指数 (CPI) 调整这些收益，使其符合通货膨胀率，即将过去的收益调整为今天的美元价值。取这 10 年实际每股收益的平均值。用标准普尔 500指数的当前水平除以 10 年平均每股收益，即可得出市盈率 10 或CAPE 比率。
市盈率 10 倍会随时间波动很大。根据《非理性繁荣》（该书于 2000 年 3 月发布，恰逢互联网泡沫的顶峰）中首次提出并更新至 1881 年至 2020 年 8 月的数据，该比率从 1920 年 12 月的低点 4.78 波动至 1999 年 12 月的高点 44.20。截至 2020 年 8 月，历史市盈率 10 倍平均值为 17.1。
席勒和约翰·坎贝尔利用标准普尔指数的估计收益报告（1881 年至 1956 年）和实际收益报告（1957 年及以后）的市场数据发现，CAPE 越低，投资者在未来 20 年内从股票中获得的回报就越高。
市盈率 10 倍的不足之处
对市盈率10倍比率的批评在于，它并不总是能准确地预示市场顶部或底部。例如，美国个人投资者协会期刊2011年9月刊的一篇文章指出，标准普尔500指数的CAPE比率在2011年7月为23.35。
将该比率与长期 CAPE 平均值 16.41 进行比较，表明该指数当时被高估了 40% 以上。文章指出，CAPE 比率对市场的看法过于悲观，因为市盈率等传统估值指标显示，标普 500 指数的市盈率为 16.17（基于报告收益）或 14.84（基于营业收益）。尽管标普 500 指数在 2011 年 7 月中旬至 8 月中旬的一个月内暴跌了 16%，但随后该指数从 2011 年 7 月起上涨了 35% 以上，并在 2013 年 11 月创下新高。