股市中持續盈利的方法:因波動小被錯誤定價
研究表明,價值異象不僅會隨着時間的推移持續下去,也會受到被檢驗股票的類型影響。最近一些非常有趣的研究顯示,那些價格波動得非常厲害的股票,價值溢價往往更高。也就是說,波動性很高的股票傾向於呈現出更高的價值溢價。

股票的波動性越高,價格波動越劇烈,機構投資者就越難對沖這隻股票,這隻股票有價值異象的可能性就越低。
此外,更高的交易成本和更低的投資者成熟度,似乎也對價值股的超額回報率作出了貢獻。也就是說,如果被檢驗的股票主要是被個人投資者持有,那麼價值股的超額回報率傾向於更高。解釋以上結論的方法之一是,證明價值溢價是由錯誤的定價引起的,這種錯誤定價往往被機構投資者消除了。機構投資者參與套利交易的難度大小,可能決定着價值股產生超額回報率的程度。一個相似的結論是,如果價值溢價由錯誤定價產生,那麼機構交易量低的股票的價值溢價應該更高。的確,機構投資者比個人投資者消息更靈通,而且平均而言,機構投資者應該能夠更有效地利用被錯誤定價的價值股。