股市中持續盈利的方法：蟑螂效應，不只有一個盈利意外
蟑螂效應指的是這樣一種現象：當一家公司報告一次盈利意外時，更多的盈利意外很有可能隨之而來。你可能只碰見了一隻蟑螂，但總會有更多蟑螂出現。在這方面，投資界與廚房非常相似。現在，如果一位投資者在初次看到正的盈利意外時選擇完全忽視它，那麼其他投資者將抬高股價以製造蟑螂效應，未來很有可能出現盈利意外。如果說市場完全有效，那麼盈利意外的效力會消失，但數據可不是這樣的。正好相反，數據指出，盈餘公告後價格漂移在繼續。
在計算盈利意外時，很重要的一點是，盈利意外是可以累計的。這實際上意味着，必須使用相同的會計程序來計算利潤預測和利潤。在盈餘公告後價格漂移的研究中，盈利意外的定義有所不同。最早的硏究中使用的我們之前解釋過的趨勢線延伸模型。在這一模型中，盈利預測的依據是利潤相對於上一年同季度的增長率。最近的研究關注利潤報告和一致利潤預測。一致利潤預測通常是指扎克斯投資研究公司計算出的季度利潤預測。自從我們創造這一指標開始，我們便有了歷史最長的一致利潤預測數據。此外，一些研究使用某一研究公司或者經紀公司的單個分析師作出的利潤預測。計算盈利意外的另一種方法是，關注一隻股票在報告利潤期間的股票價格回報率。這種盈利意外量度方法的理論支撐是，所有的市場預期會在價格移動中顯示出來。對比各種不同的盈利意外計算方法之後會發現，一致利潤預測比以歷史季度利潤更有效，前者在多頭上的效力是後者的2倍，在空頭上的效力是1.2倍。另外，相對於根據去年的利潤計算出的盈利意外而構建的套期保值投資組合，根據一致利潤預測計算出的盈利意外而構建的套期保值投資組合的回報率更高。
一些投資者相信，所有公司基本上都會爲了降低盈利意外而進行盈餘管理。於是，他們會將蘋果公司拉出來作典型。確實，蘋果公司傾向於使分析師的利潤預期保持在較低水平，這樣分析師才能夠總是報告正的盈利意外。像蘋果這樣的公司，實際上正試圖少許承諾，多產出利潤，這就像是一位好經理試圖討好其上司一樣。然而，研究似乎指出，賣方分析師總體而言傾向於表現得過度樂觀而不是過度悲觀，而這些樂觀的利潤預測將被用來創建一致利潤預測那麼，爲什麼盈餘公告後價格漂移現象在被發現之後還能夠繼續存在30年呢？爲什麼盈利意外對未來的價格移動會有如此強有力而又一致的預測呢？正如我們在其他幾種投資策略中看到的那樣，超額回報率是否存在這個問題，直接影響着交易的方式和回報率的多少，對於上述兩個問題的解答也需要遵循同樣的邏輯。
對於盈利意外爲什麼會繼續存在，可以從三個角度解釋：從理性或者基於風險的解釋；行爲解釋；源自交易成本或執行成本的解釋。