股市投資有一種常見的認識，就是投資人只要買績優股，然後長期抱持就可以了。其實根本不是這樣，這種說法很容易誤導。我們長期唯一能夠確定的事情，是長久之後大多數企業都會死掉。
我舉一個實際的例子，福特汽車公司一直是重要的績優股，近年來福特公司的表現很好。然而，如果你像很多人一樣，因爲福特每年配發2.6億美元的股息，在70年代末期買進福特1萬股，每年應該會收到26000美元的股息。
到了1984年，買進後長抱的長期策略績效變得沒有那麼好了，因爲股息降爲1.73美元，使你的收益減爲17300美元，股價當然也下跌了。接下來情況沒有什麼好轉，1981年時，股息降爲0.8美元，因此你只能拿8000美元。這種趨勢持續下去，1982 年福特公司根本沒有分派股息。購買典型績優股福特汽車公司的投資人一無所獲，在15年等待期間採用長期策略的人並不成功，反而受到嚴重傷害。
股票並非總是上漲，績優股同樣如此，其中有原因可以解釋。在我看來，長期投資人是市場上最大的賭客，下了注之後就不改變。如果賭錯了，投資人可能喪失一切。這種策略當然有很多賺錢的例子，你聽到的就是這種例子，但是這種策略賠錢的例子更多，證明買進長抱的長期策略不是好方法。這種事情在雞尾酒會上不是很好的話題，投資人不願討論這種事，這就是你從來沒有聽過長期投資股票不好的原因。
下面列出一些績優股，希望你看一看，你願意長期持有這種投資組合嗎？
美國運通（American Express）
雅芳（Avon Products）
迪斯尼（Disney）
美國無線電（RCA）
西屋（Westinghouse）
寶麗來（Polaroid）
霍尼韋爾（Honeywell）
豪生（Howard Johnson）
這些都是賺錢的大公司，是完美的投資組合。但在1972到1974年間，持有這些股票卻很不好，這些股票在這段期間價值下跌超過80%。
假設你研判正確，卻在1972-1973年高峯期的錯誤時點買進，在這些股價陸續創新低價時，你會損失80%以上。在你乾等長期趨勢解救你的困境時，這是很大的壓力！再考慮一下長期策略的道理，還應該買進之後就忘掉股票嗎？
有些人永遠學不到教訓。1972年與1973年間，大家認定的績優股遭到懲罰，但是和2000年與2001年的情形相比，那根本不算什麼。備受歡迎的《價值》（Worth）雜誌是出名的財經刊物，這本雜誌主編列出一些股票，說是“新經濟最好的代表……編輯羣選出這些公司，是因爲這些公司業務計劃健全、產品品質優異、財務健全、營運有效、經理人能幹，這些公司也在有爆發性成長潛力的市場中營運”。
這本雜誌的主編至少都深入瞭解市場，經驗豐富，否則也當不上主編。
我也認爲，他們不是初來個到的人。他們對這些股票和新經濟都很有好評，以下是他們在2000年8月推薦時、2001年8月和2002年底的價格。你現在可以看出追逐狂飆成長股的代價多高，投資人如果遵循《價值》雜誌主編的建議，會虧損將近85%。我不知道你怎麼想，但是我認爲，投資人以前如果認爲這些股票穩當之至，一定要經過很多、很多年，纔會看到這些熱門股稍微接近損益平衡點。訂這本雜誌的代價相當高昂，證明了我認爲市場教育不是毫無價值就是極爲珍貴的說法，很少有介於兩者之間的情況。
2000年8月的《價值》雜誌曾誇口稱，這些股票從這一年年初到當時，一共上漲了31.8%，一年來更上漲了116%。這點現在已經沒有什麼意義了，真正的意義或是我們從中學到的教訓：除了停訂這本雜誌之外，就是追逐熱門領導股很危險，領導股最後經常敬陪末座，於是你就抱着希望破滅的燙手山芋。投資有一個簡單的事實，就是大多數投資人追逐最近的熱門股時，遊戲就結束了。
這一點最好這樣說：一旦散戶知道打開股市無限財富的密碼，別人就會改變密碼！