股市投资有一种常见的认识，就是投资人只要买绩优股，然后长期抱持就可以了。其实根本不是这样，这种说法很容易误导。我们长期唯一能够确定的事情，是长久之后大多数企业都会死掉。
我举一个实际的例子，福特汽车公司一直是重要的绩优股，近年来福特公司的表现很好。然而，如果你像很多人一样，因为福特每年配发2.6亿美元的股息，在70年代末期买进福特1万股，每年应该会收到26000美元的股息。
到了1984年，买进后长抱的长期策略绩效变得没有那么好了，因为股息降为1.73美元，使你的收益减为17300美元，股价当然也下跌了。接下来情况没有什么好转，1981年时，股息降为0.8美元，因此你只能拿8000美元。这种趋势持续下去，1982 年福特公司根本没有分派股息。购买典型绩优股福特汽车公司的投资人一无所获，在15年等待期间采用长期策略的人并不成功，反而受到严重伤害。
股票并非总是上涨，绩优股同样如此，其中有原因可以解释。在我看来，长期投资人是市场上最大的赌客，下了注之后就不改变。如果赌错了，投资人可能丧失一切。这种策略当然有很多赚钱的例子，你听到的就是这种例子，但是这种策略赔钱的例子更多，证明买进长抱的长期策略不是好方法。这种事情在鸡尾酒会上不是很好的话题，投资人不愿讨论这种事，这就是你从来没有听过长期投资股票不好的原因。
下面列出一些绩优股，希望你看一看，你愿意长期持有这种投资组合吗？
美国运通（American Express）
雅芳（Avon Products）
迪斯尼（Disney）
美国无线电（RCA）
西屋（Westinghouse）
宝丽来（Polaroid）
霍尼韦尔（Honeywell）
豪生（Howard Johnson）
这些都是赚钱的大公司，是完美的投资组合。但在1972到1974年间，持有这些股票却很不好，这些股票在这段期间价值下跌超过80%。
假设你研判正确，却在1972-1973年高峰期的错误时点买进，在这些股价陆续创新低价时，你会损失80%以上。在你干等长期趋势解救你的困境时，这是很大的压力！再考虑一下长期策略的道理，还应该买进之后就忘掉股票吗？
有些人永远学不到教训。1972年与1973年间，大家认定的绩优股遭到惩罚，但是和2000年与2001年的情形相比，那根本不算什么。备受欢迎的《价值》（Worth）杂志是出名的财经刊物，这本杂志主编列出一些股票，说是“新经济最好的代表……编辑群选出这些公司，是因为这些公司业务计划健全、产品品质优异、财务健全、营运有效、经理人能干，这些公司也在有爆发性成长潜力的市场中营运”。
这本杂志的主编至少都深入了解市场，经验丰富，否则也当不上主编。
我也认为，他们不是初来个到的人。他们对这些股票和新经济都很有好评，以下是他们在2000年8月推荐时、2001年8月和2002年底的价格。你现在可以看出追逐狂飙成长股的代价多高，投资人如果遵循《价值》杂志主编的建议，会亏损将近85%。我不知道你怎么想，但是我认为，投资人以前如果认为这些股票稳当之至，一定要经过很多、很多年，才会看到这些热门股稍微接近损益平衡点。订这本杂志的代价相当高昂，证明了我认为市场教育不是毫无价值就是极为珍贵的说法，很少有介于两者之间的情况。
2000年8月的《价值》杂志曾夸口称，这些股票从这一年年初到当时，一共上涨了31.8%，一年来更上涨了116%。这点现在已经没有什么意义了，真正的意义或是我们从中学到的教训：除了停订这本杂志之外，就是追逐热门领导股很危险，领导股最后经常敬陪末座，于是你就抱着希望破灭的烫手山芋。投资有一个简单的事实，就是大多数投资人追逐最近的热门股时，游戏就结束了。
这一点最好这样说：一旦散户知道打开股市无限财富的密码，别人就会改变密码！