Netflix 收購華納兄弟的這一舉措具有里程碑意義，勢必會重塑電影和電視娛樂行業的競爭格局。
2025年12月5日，Netflix公司和華納兄弟探索頻道宣佈，雙方已簽署最終協議，Netflix將收購華納兄弟公司，包括其電影和電視工作室、 HBO和HBO Max 。這項現金加股票的交易對華納兄弟公司的估值爲827億美元，其中股權價值爲720億美元。
根據協議，每位WBD股東在交易完成時，每股已發行WBD股份將獲得23.25美元現金和價值4.50美元的Netflix普通股。但需要注意的是，最終獲得的股票部分將受到價格限制，該限制與交易完成前三個交易日Netflix的15日成交量加權平均價格（ VWAP ）掛鉤。
此次交易將把Netflix的全球流媒體規模和技術與華納兄弟百年來的故事講述傳統及其豐富的知識產權組合結合起來。 《生活大爆炸》 、 《黑道家族》 、 《權力的遊戲》 、 《綠野仙蹤》和DC宇宙等標誌性系列和劇集將與Netflix的熱門劇集，如《星期三》 、《紙鈔屋》、 《布里奇頓》、《青春期》和《驚天營救》一同上線。
據兩家公司稱，Netflix將保留華納兄弟目前的運營模式，包括院線發行，而不是完全轉向流媒體。此外，合併後的集團將利用華納的製片廠基礎設施和Netflix的數據驅動型發行模式，擴大全球影響力並加深用戶互動。
Netflix聯合首席執行官泰德·薩蘭多斯表示，公司的目標仍然是“娛樂全世界”，並認爲這筆交易將強化這一使命。薩蘭多斯指出，通過將華納兄弟龐大的片庫——從《卡薩布蘭卡》和《公民凱恩》等經典影片到《哈利·波特》和《老友記》等系列電影——與 Netflix 原創劇集，例如《怪奇物語》 、 《K-Pop 惡魔獵人》和《魷魚遊戲》相結合，該平臺能夠更好地服務於現有和未來的觀衆。
聯席首席執行官格雷格·彼得斯強調，華納兄弟公司在過去一百多年裏一直引領着娛樂潮流，並憑藉其創意人才和製作能力繼續發揮着重要作用。但他同時指出，Netflix 的全球會員基礎和成熟的訂閱模式將把這些精彩內容帶給更廣泛的受衆，同時也將鞏固 Netflix 作爲一流流媒體服務的地位。
華納兄弟探索頻道總裁兼首席執行官大衛·扎斯拉夫將此次交易描述爲“全球兩大頂尖故事講述公司的強強聯合”。一個多世紀以來，華納兄弟塑造了文化，並吸引了全球觀衆。扎斯拉夫表示，通過與Netflix強強聯手，合併後的企業將確保世界各地的觀衆都能繼續欣賞到影響深遠的經典故事，代代相傳。
儘管如此，WBD仍將推進其計劃，在交易完成前將其全球網絡部門分拆爲一家獨立的上市實體。此舉旨在明確待售流媒體和工作室業務以及將保持獨立的網絡公司的戰略重點。
兩家公司認爲，此次合併將爲消費者帶來更多選擇和更大價值。通過將華納兄弟豐富的電影和電視片庫以及HBO和HBO Max的優質節目整合到Netflix平臺，會員將能夠訪問更多優質內容。此外，Netflix預計擴充後的片庫將有助於實現更靈活的套餐方案、更便捷的內容發現和更廣泛的內容訪問。
對於創作者而言，這項合作有望帶來更多開發和利用知識產權的途徑。通過將Netflix的全球用戶體驗和發行網絡與華納兄弟的知名IP和片庫相結合，兩家公司希望爲創作者提供更多機會，讓他們能夠與備受喜愛的IP合作，推出全新故事，並觸達比以往更廣泛的受衆。
Netflix收購華納兄弟也被視爲對娛樂產業的長期推動。Netflix計劃擴大其在美國的製作能力，並繼續加大對原創內容的投資，這有望創造就業機會，並隨着時間的推移，支持一個更加強大的工作室生態系統。
從財務角度來看，Netflix預計此次收購將在交易完成後的第二年提升其GAAP每股收益。公司目標是在第三年實現至少20億至30億美元的年度成本節約，主要得益於內容、運營和技術方面的效率提升。然而，管理層表示，這些協同效應的實現不會影響創意產出。
通過爲訂閱用戶提供更豐富的劇集和電影選擇，Netflix 預期能夠提高新用戶獲取率、增強用戶留存率並加深用戶參與度。反過來，這有望轉化爲額外的收入和營業利潤，從而提升股東的長期回報。
該交易結構與華納兄弟影業（WBD）此前宣佈的重組計劃直接相關。 2025年6月，WBD公佈了將其流媒體及工作室業務和全球網絡業務拆分爲兩家獨立上市公司的計劃。這項全球範圍內的拆分預計將於2026年第三季度完成，緊隨Netflix交易完成之前。
新成立的Discovery Global將擁有包括CNN 、美國TNT體育頻道和Discovery頻道在內的頂級娛樂、體育和新聞電視品牌。它還將擁有遍佈歐洲的免費電視頻道以及包括Discovery+和Bleacher Report在內的數字產品。此外，這種架構將電視網絡組合獨立出來，同時允許將收購的流媒體和工作室資產整合到Netflix旗下。
根據該交易，每股WBD的價值爲27.75美元，以現金和股票的形式支付。股票部分受10%對稱期權限制。如果Netflix的15日成交量加權平均價（VWAP）在97.91美元至119.67美元之間波動，WBD投資者將獲得每股價值4.50美元的股票。如果VWAP跌破97.91美元，股東每持有1股WBD將獲得0.0460股Netflix股票；如果VWAP高於119.67美元，則每持有1股WBD將獲得0.0376股Netflix股票。
Netflix和WBD的董事會均已一致批准該交易。交易完成仍取決於多項條件，包括 Discovery Global 分拆的最終完成、獲得必要的監管許可以及 WBD 股東的批准。不過，雙方目前預計該交易將在2026 年第三季度分拆完成後的12 至 18 個月內完成。
鑑於此次交易的規模及其對流媒體行業整合的影響，監管機構可能會仔細審查其對競爭格局的影響，尤其是在美國和歐洲。儘管如此，兩家公司仍將此次收購視爲促進娛樂行業發展的有力工具，並列舉了增加投資、創造就業機會和擴大消費者選擇範圍等信息。
Moelis & Company LLC擔任Netflix的財務顧問， Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP擔任其法律顧問。富國銀行擔任另一財務顧問，並與法國巴黎銀行和滙豐銀行共同爲此次交易提供承諾的債務融資。此外，該融資方案也爲WBD股東應收的現金部分提供了保障。
賣方方面， Allen & Company 、摩根大通和Evercore擔任華納兄弟探索頻道的顧問，而Wachtell Lipton Rosen & Katz和Debevoise & Plimpton LLP則擔任法律顧問。協議中提及的領口結構是指圍繞約定的每股股票價格設置10%的對稱價格區間。
爲向投資者通報最新情況，Netflix將於太平洋時間今天上午5:00/東部時間上午8:00舉行電話會議。屆時可通過公司投資者關係網站https://ir.netflix.net/觀看網絡直播。兩家機構的投資者關係和媒體聯繫人，包括Lowell Singer 、 Emily Feingold 、 Andrew Slabin 、 Peter Lee和Robert Gibbs ，均可接聽後續問詢。
總而言之，Netflix 以現金加股票的方式收購華納兄弟，交易總額達 827 億美元，這是迄今爲止規模最大的娛樂交易之一，對全球流媒體、內容所有權和股東價值有着深遠的影響。