巴菲特曾說，我的投資“血統”中80%是格雷厄姆，20%是費雪。格雷厄姆式投資策略前面已有所涉及，這裏不再贅述。費式投資策略主要是集中對穩定增長的優秀企業做長期投資，他對諸如德州儀器、摩托羅拉等優秀企業的股票投資取得巨大成功。
在巴菲特股票投資後期，從伯克希爾.哈撒韋公司的股票投資組合看，應該說巴菲特老先生的投資80%是費雪，20%是格雷厄姆。從這裏可以看出巴菲特是兩種價值投資策略之集大成者。在此稱它爲巴菲特式的價值投資策略，其核心是以合理的價格買人優秀企業的股票(安全空間的另一種形式)。
巴菲特式價值投資策略有三個特點:一是挑選優秀的明星企業;二是長期持有。巴菲特曾說過:不想持有10年，連10分鐘也不要去持有。三是集中投資。把資金集中到極少數幾家優秀成長企業上。這三條能同時做到的人可以說是爲數不多、甚爲稀少，除了個人綜合素質之外，在中國A股市場上還存在四個方面的客觀問題:
1.持續擁有大量現金的可能性。一般的投資者、公募私募基金等，在股票投資中- -般不會有持續不斷的現金投入。這主要是，一則投資總額是個固定數;二則投資的頻率太快或批次太少，一般不會等到股市真正的底部(也無法知道哪裏纔是真正的底部)手中的現金就會悉數變成股票。如果股市進一步下跌，你只有乾瞪眼的份兒，出現再好的機會你也無能爲力。
但巴菲特不同，除了他高超的投資技巧和判斷極端情況的經驗外，他旗下以蓋可保險公司爲龍頭的衆多保險公司，每天都源源不斷地給他貢獻着接近零成本的保險浮存金。巴菲特曾對他手下的CEO說:你們手中的留存現金如果不能保證15%以上的再投資收益，那麼請把現金上交到伯克希爾.哈撒韋公司(大意如此).因此，特別是處於股市熊市時，他輕易就會手握幾百億美元的現金也就不奇怪了。這樣他可以在他想要的任何時間買人股票或進行其他投資，隨着股票下跌他會不斷加碼，龐大的資金實力足以讓他加碼到股價上漲。手中不斷流人的現金是熊市投資降低成本、大幅提升投資收益的唯一利器。
2.牛熊極端市場情況判斷的差異性。價值投資者雖然不預測短期市場的走勢，但對長期的市場趨勢還是要做經驗性的判斷的。比如，牛市狂熱時期他們會判斷接下來股市肯定會出現大幅下跌。熊市極寒時期他們會判斷接下來股市肯定會出現大幅上漲。巴菲特的經典語錄是:“在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。”這實際上是對股票市場極端情況正確判斷的經驗之談。
巴菲特從11歲起就開始接觸股票，其父親既是共和黨國會議員，又是股票經紀行老闆。他經歷了20 世紀30年代初的經濟大蕭條，40年代的二次世界大戰及戰後世界經濟秩序的重建，60年代的各種冷戰危機及以後我們所熟悉的各種危機和機會。他在資本市場豐富的資歷和閱歷，使得他對大衆的貪婪和恐懼程度的認識比我們都要深刻、準確。
對於只有區區20多年資本市場經歷的中國大陸投資者來說，對於股票市場的研究、分析、判斷必然存在着無法跨越的歷史侷限性。雖然西方股份制經濟存在600多年了，美國股市存在200多年了，可以多做借鑑，儘量少走彎路，但比起在資本市場有衆多親身經歷的國家、集團或個人來說，我們目前無法達到他們在資本市場(包括股票市場)的累世之功。歐美產生的大量國際性著名跨國公司和大量世界級投資大師充分證明了這種差距的存在。
3.自由現金流的不確定性。一鳥在手，勝過二鳥在林。對於長期投賢優秀成長公司就像是看林買鳥，10 年內林子能產生多少隻小鳥(折現後的自由現金流)?這一點存在巨大的不確定性。
如果真要根據現有的企業自由現金流來計算企業續存期的價值，要選擇一個保守的現金折現率，還要有根據地保守地確定-一個企業成長的速率(自由現金流的增長率)。這兩個變量的取捨主觀成分大，儘管可以用長期平均數據和最保守的折現率，畢竟都是依附時間的變量，依據時間的變量計算，其結果都會出現較大的出人。
是不是就沒有辦法了呢?不是。如果我們只想要一個相對靠譜兒的大概結果還是可以有所作爲的。一是選擇長期穩定經營的優秀企業，即10年以上利潤未有負增長的記錄。企業長期經營的歷史表現是長期投資唯-可遵循的路徑，投資長期穩定增長的優秀企業是巴式價值投資的基石所在;二是選擇企業5~10年自由現金流的平均增長率;三是選擇一個保守的折現率。做了這些工作並不等於完事大吉了，對於計算的估值區間值與公司現有股票市值進行比較，根據經濟發展和市場容量等問一問:10年內這個企業能達到這個估值嗎?要達到這個估值所銷售的產品市場能容納下嗎?等等，總之要多做一些合理性的自我盤問。
對於顯然違背常識的估值絕不能作爲參考依據。比如:一家汽車配件公司的估值超過了一家全國性銀行的市值。一家撲克生產企業的估值超過了一家全國性的房地產開發公司的市值等。
巴菲特常常把自由現金流掛在嘴邊，但從未有人，包括伯克希爾.哈撒韋公司的副董事長查理.芒格也從未見他計算過。但這並不等於他不計算，他高超的財務技能、豐富的估值經驗，足以使他通過心算就可以得出一個大概結果。那他爲何不願公佈或談及企業估值呢?因爲他與芒格之間就某項估值也會產生一定的差異， 何況是他人呢?從這一方面看，對於企業的估值確實存在較大的複雜性、差異性，這也是巴式價值投資者最不得要領的地方。
4.衡量巴式價值投資業績的困惑。任何投資業績的檢驗都是以嫌錢多少來衡量的。投資實體企業是以產品盈利來計算，投資股票的效益是以企業股息分紅和股市定價來計算的。只要股票不賣這個投資業績值就一直處於動態變化之中。 說白了是市場好壞決定投資效益好壞，特別是短期效益更是如此,
如果沒有外界對於投資業績的壓力，像巴菲特對於自己投資(收購企業、併購套利、低吸高拋等買賣股票投資)業績是以伯克希爾.哈撒韋公司的股東所有者權益的增加多少爲檢驗標準來衡量的，而不是股市對其投資組合的動態定價。但外界仍樂意用伯克希爾.哈撒韋的股票價格高低來談論巴菲特老先生的成敗得失。
如果外界和自己對於股票投資業績有壓力，特別是對短期效益的追逐，就不得不完全依據市場的股票定價來證明投資效益了。靠股市短期的漲跌取得的成效一般不易得到有效的築固。靠企業內生性長期成長所得到的，市場不斷給予高於初始價格的價格，來證明投資業績一般不易做到，尤其是在優秀企業的成長與其股價不一致時，有時存在兩三年，甚至四五年等，客戶沒有耐心、本人也可能沒有耐心等待股市定價符合企業的內在價值。是股票型基金肯定會被大量贖回，是合夥投資公司肯定會遭遇撤資。
估值是以公司的財務數據爲考量，而考覈投資成績又採用市場定價，這實際是有背商業邏輯的，是人們認知上的一個悖論。就像大米降價人們哄搶，股票降價遭人拋售一樣沒有道理。 巴菲特老先生對於自已股票投資業績非市場價格的檢驗方法纔是符合商業邏輯的，否則就會出現這樣一個很現實的問題。如果在2009年上半年以13元買人招商銀行(600036) 的股票，雖然它前十幾年表現優秀，淨利潤-直保持25%以上的增長，2009 年至2012年二季度仍然保持25%以上:的增速增長，但它的股價卻在這3年中下降到10元左右，2012 年8月其市盈率(PE) 創紀錄的下降至4.5倍。如果你是一個投資(基金)公司的經理長期持有這樣股票的組合，試想你能繼續千下去嗎?早就由於大比例的贖回或撤資被迫走人了。
因此，要堅持巴式的股票投資策略，必須要有三個前提條件:一是業績考覈不能看短期，一般應該看到3年以後;二是不能有業績排名、職務升降、贖回撤資等方面的壓力;三是對於投資企業要有信心，對巴式的投資策略要有信心。但實現這三個前提條件，只有取得客戶和老闆對於巴式價值投資策略的認可，才能避免業績排名、職務升降、贖回撤資等外在壓力對於投資的干擾。如果你是投資公司老闆，又是出資人，又是CEO,那就大可放心地踐行100%的巴式價值投資策略了。