信用利差与借记利差：概述
信用利差和借记利差是投资期权时可以使用的不同利差策略。两者都是垂直利差或头寸，完全由看涨期权或看跌期权组成，多头和空头期权的执行价格不同。它们都要求买入和卖出具有相同到期日但不同执行价格的期权（具有相同的证券）。
虽然这两种利差的结构看似相似，但本质上却不同。信用利差涉及保费的净收入，而借记利差涉及保费的净支出。
要点
- 期权价差是一种同时买入和卖出同一标的资产期权的策略。
- 信用利差涉及出售高溢价期权，同时购买同一类别或同一证券的低溢价期权，从而产生信用 到交易者或投资者的账户。
- 借方价差是指买入高溢价期权的同时卖出同一类别或同一证券的低溢价期权，从而产生借方 来自交易者或投资者的账户。
- 信用利差导致保费的净收入，而借记利差导致保费的净支付。
- 交易者可以在不同的交易环境中使用信用利差，而借记利差最适合在隐含波动率较低的时期使用。
信用利差
信用利差涉及卖出或写出高溢价期权，同时买入低溢价期权。从写出的期权中获得的溢价大于为多头期权支付的溢价，导致在开仓时将溢价记入交易者或投资者的账户。当交易者或投资者使用信用利差策略时，他们获得的最大利润是净溢价。当价差缩小时，信用利差会产生利润。
例如，交易者通过以下方式实施信用利差策略：
- 以每股 3 美元的价格卖出一份执行价格为 30 美元的 3 月看涨期权
- 以 1 美元的价格购买一份执行价格为 40 美元的 3 月看涨期权
这两个动作是同时进行的。由于股票期权的通常乘数为 100，因此交易获得的净溢价为 200 美元。此外，如果策略缩小，交易者将获利。
看跌交易者预计股价会下跌。他们以一定的执行价格买入看涨期权（买入看涨期权），并以较低的执行价格卖出相同数量的同类别、相同到期日的看涨期权（卖出看涨期权）。相反，看涨交易者预计股价会上涨，因此，他们以一定的执行价格买入看涨期权，并以较高的执行价格卖出相同数量的同类别、相同到期日的看涨期权。
但交易员为什么要使用这种策略呢？如果市场朝相反方向发展，这种策略可以帮助他们降低风险，而且使用信用利差时对保证金账户的要求往往低于其他期权。不过请记住，利差的多头期权会最大限度地降低任何获利潜力。而且佣金往往更高，因为利差需要两个期权。
价差代表两种价格、利率或收益之间的差额。但它通常指的是证券买入价和卖出价之间的差距。
借记利差
借记价差是指买入溢价较高的期权，同时卖出溢价较低的期权，其中为价差的看涨期权支付的溢价高于从卖出期权获得的溢价。这种策略通常由期权交易初学者使用。
与信用价差不同，借记价差会导致在开仓时从交易者或投资者的账户中扣除或支付溢价。借记价差主要用于抵消持有多头期权头寸所产生的成本。
例如，交易者以 5 美元的价格买入一份执行价格为 20 美元的 5 月看跌期权，同时以 1 美元的价格卖出一份执行价格为 10 美元的 5 月看跌期权。因此，他为这笔交易支付了 4 美元，即 400 美元。如果这笔交易亏损，他的最大损失将减少到 400 美元，而如果他只买入看跌期权，他的损失将减少到 500 美元。
使用借记价差交易者可以将总损失限制在初始成本以内。与其他交易策略相比，借记价差交易者还可以获得更高的回报，尤其是在市场价格变化适中的情况下。但交易者应该知道，使用借记价差交易者获得的利润有限，因为损失有限。
就信用和借记利差而言，没有比这更好的策略了。因此，对一个交易者有用的策略不一定对另一个交易者也有效，反之亦然。
主要区别
现在您已经了解了什么是信用利差和借记利差，下面是两者之间的一些区别特征。
保费
信用利差涉及净收入，而借记利差涉及净支出。在信用利差中，当交易者卖出溢价较高的期权并买入溢价较低的期权时，他们会在账户中收到溢价。
而借方价差则相反：借方价差涉及买入溢价较高的期权并卖出溢价较低的期权。买入期权所支付的溢价高于卖出期权所收到的溢价。
交易环境
信用利差可用于不同的交易环境。这意味着交易者可以在隐含波动率高和低的时期执行它们。投资者需要在风险增加时增加头寸，在市场波动率较低时减少头寸。
另一方面，借记利差通常适用于隐含波动率较低的环境。但交易者可以对每种利差使用某些阈值：信用利差的隐含波动率百分位数高于 50%，借记利差的隐含波动率百分位数低于 50%。
其他差异
信用利差和借记利差之间的其他一些主要区别包括：
- 损失潜力：对于信用利差，损失潜力可能高于最初收取的保费，而对于借记利差，损失潜力仅限于支付的净支付保费。
- 保证金的使用：信用利差通常需要使用保证金才能进行交易，而借记利差则不需要。
- 时间衰减：使用信用利差进行交易的投资者受益于时间衰减。这是期权价值随时间推移而下降的速度。这与借记利差相反，时间对投资者不利。
我何时应使用信用利差，何时应使用借记利差？
信用利差在各种交易环境中都有效。但对于每种交易环境，一些交易员仍会遵守一个阈值。当隐含波动率百分位数高于 50% 时，交易员可能会选择信用利差，而当隐含波动率百分位数低于 50% 时，交易员可能会选择借记利差。
借记价差可以盈利吗？
借记价差可以带来利润，并且对于相信股票价格将朝特定方向变动的交易者来说，借记价差可能是一个正确的选择。为了从借记价差中获得最大利润，证券的到期价格必须等于或高于期权的执行价格。这还可以限制交易者的风险。
信用利差会让您损失多少钱？
交易者在信用利差中可能损失的最大金额是期权的执行价格与净权利金收入之间的差额。
借记利差比信用利差更安全吗？
如果交易者知道价格会朝特定方向变动，借记价差可以降低风险。然而，信用价差可以帮助交易者管理风险，因为它们可以限制潜在利润的数额。当交易者不确定基础资产的价格会如何变动时，可以使用它们。
归纳总结
精明的期权投资者可以将不同的策略（例如信用利差和借记利差）融入到他们的交易惯例中。使用信用利差的交易者关注的是溢价的净收入（卖出或签发溢价较高的期权，同时买入溢价较低的期权）。使用借记利差的交易者关注的是溢价的净支出（买入溢价较高的期权，同时卖出溢价较低的期权）。
与其他期权策略一样，这些交易工具乍一看可能很复杂。但一旦你掌握了基础知识，你会发现它们很容易使用。只是需要一些时间来了解何时使用它们以及如何执行它们。不过，如果你是初学者，最好先做些研究，如果需要，可以咨询专业人士的建议，以尽量减少损失。