分析是关键
基本资产负债表分析是投资流程中不可或缺的一部分。在购买特定股票之前，第一步是仔细分析公司的财务报表，以确定公司的财务状况。例如，不断增长的债务负担加上稳定甚至下降的现金状况，可能预示着公司过度杠杆化。同样，如果一家公司净收入增长强劲，但现金余额却持续未能增长，则可能是盈利操纵的危险信号。
为了正确审查资产负债表，发现其中的优势、劣势或潜在欺诈行为，必须将财务文件作为一个整体进行研究。会计政策调整、运营调整以及历史资产负债表比较，都为评估公司财务实力提供了重要的量化指标。虽然比率和收入预测等数值数据无疑对投资决策至关重要，但定性分析也提供了另一种有用的工具。
基本面分析：定性因素
从目标公司的公开信息中可以轻松获取各种定性因素。一个遵循诚信原则和透明披露的完善的公司治理体系，将降低欺诈行为的风险。此外，一个有效的制衡体系，即由独立第三方评估公司财务报表的完整性并监督管理层的行为，与长期股票的正收益相关。
其他定性考虑因素可能包括公司对社会、技术、经济和政治变革的适应能力。一旦失去这种支撑体系，拥有强大政治关系的公司往往会遭受重创。同样，如果一家公司完全依赖于当前的社会现象（例如一时的热潮）或单一技术，这些变量的变化可能会重创该公司。这类分析通常比基于基本面的分析更困难，因为它需要构建一些难以回答的假设。
波特五力模型
波特五力模型是一种适用于投资分析的定性工具。该框架有助于分析企业在其行业中的竞争地位。波特五力模型考察行业特定条件，并帮助投资者判断企业适应目标市场变化的能力。
迈克尔·波特的分析可以替代阿尔伯特·汉弗莱更常见的SWOT （优势、劣势、机会、威胁）模型。
波特的五力模型是：
- 替代产品或服务的威胁
- 市场竞争对手竞争加剧的威胁
- 新进入者的市场威胁
- 供应商的议价能力
- 顾客的议价能力
要利用这些因素，投资者需要对整个行业/市场、企业商业模式有深入的了解，并了解企业如何适应市场环境的变化。基本上，投资者必须分析公司如何应对潜在的威胁。例如，一家公司在四种竞争阻力方面排名靠前，但在第五种阻力方面却表现糟糕，这种情况很常见。因此，如何判断这种情况会如何影响一项投资的吸引力，最终取决于投资者。
1.替代产品或服务的威胁
当消费者可以轻松转向替代产品（不一定是替代品牌）时，替代产品或服务的威胁就会出现。例如，在一个人口急剧增长的社会中，人们可能会开始将主要交通方式从机动车替换为自行车或公共交通。这种行为模式的改变会阻碍汽车行业的表现。
然而，要确定这种威胁是否现实，必须考虑多种因素，例如转换成本和替代产品的实用性。在前面的例子中，如果大多数人日常通勤距离通常较短，那么自行车可能会对汽车制造商构成真正的威胁。另一方面，如果人们平均每天必须出行的距离很长，那么人们可能不太愿意改乘公交车或自行车。
2. 竞争对手加剧的威胁
市场饱和通常会阻碍单一参与者获得压倒性的销售优势并实现收入激增。这种内部威胁几乎存在于所有未被垄断的行业。在分析竞争带来的威胁时，必须考虑多种因素，例如品牌资产、市场地位、广告专业知识和技术创新。在许多情况下，如果行业中最大的参与者缺乏确保稳定持续竞争优势的特质，它可能会变得过时。
衡量市场竞争力的两个常用指标是赫芬达尔-赫希曼指数和集中度。赫芬达尔-赫希曼指数衡量的是市场集中度和竞争水平，而集中度则衡量的是该行业最大公司所占总市场份额的百分比。
3. 新进入者的威胁
进入壁垒是波特框架中最重要的组成部分之一。进入壁垒可能以专利、巨额资本要求、政府法规、合适的分销网络以及技术专长等形式存在。本质上，新进入者如果想与现有企业竞争，就必须克服多重壁垒。如果行业需要大量的初始资本支出，规模较小的企业将无法进入市场。
通常情况下，一家公司会率先在市场上推出一项创新技术或服务，而这项技术或服务会自动创造或彻底改变特定市场的商业运作方式。除非存在严格的进入壁垒，否则竞争对手很容易进入市场并复制这家蓬勃发展的公司的商业模式，从而削弱原有公司的回报。当缺乏进入壁垒时，那些已经进入该行业的公司将面临利润率下降，随后股价也会下跌，因为竞争迫使利润水平趋于正常。
4.供应商的议价能力
供应商议价能力不均衡的威胁，对于完全依赖单一供应商提供原料的小型企业来说，通常是一个问题。例如，如果一家主打特色菜肴的餐厅只能从一家供应商采购食材，那么该供应商很容易提高价格。这要么会降低餐厅的利润，要么餐厅不得不将食材的额外成本转嫁给食客。决定定价的主要因素之一是供求规律。
沃尔玛和塔吉特等大型零售商通常不会受供应商的摆布，因为他们拥有广泛的分销网络。然而，规模较小的利基企业可能面临供应商涨价的现实威胁。获取此类信息——企业的供应商是谁以及买卖双方之间现有的关系如何——通常需要进行广泛的研究。
5. 顾客的议价能力
当沃尔玛和塔吉特被视为交易的客户时，它们会施加相当大的购买力。许多企业依赖大型零售连锁店持续向它们采购——因此，买家可以协商出优惠的价格合同，并最大限度地降低供应商的收入潜力。这种威胁与供应商议价能力的担忧正好相反。
基本投资组合理论认为，投资者应分散持有，以最大程度地降低单一证券的风险敞口。与此类似，安全的公司不应完全依赖单一客户。例如，即使某个客户不续约，也不应该导致供应商破产。拥有多元化的客户群是缓解这一威胁的关键。
归纳总结
波特的分析框架定义了衡量公司稳定性的重要标准。高威胁水平通常预示着未来利润可能下降，反之亦然。例如，如果缺乏进入壁垒，一个处于增长中的热门公司可能很快就会被淘汰。同样，如果一家公司销售的产品存在众多替代品，那么它就无法利用定价权来提高利润率，甚至可能将市场份额拱手让给竞争对手。
迈克尔·波特在其五力框架中引入的定性指标，使投资者能够得出关于公司业绩的结论，这些结论虽然不会立即体现在资产负债表上，但会对公司未来业绩产生重大影响。虽然市盈率和负债权益比等量化因素通常是投资者关注的首要因素，但定性标准在发现能够提供长期价值的股票方面也发挥着同等重要的作用。