如果你足够聪明，以 5 美元的价格购买其股票，一年后以 22 美元的价格出售，获得 340% 的收益，那么这可以被视为一项伟大的投资。但如果一年后价格为 5 美元，而你仍然将其保留在你的投资组合中，那么你就持平了。如果您在第一年以 22 美元的价格购买了 ABC，并且在第二年仍然拥有它，那么您将损失 77% 的股权价值（从 22 美元到 5 美元）。

为了证明复合年增长率和波动性风险，让我们看一下三种投资选择：稳健的蓝筹股、风险较高的科技公司和五年期国债。我们将检查五年内每项投资的复合年增长率和平均增长率（根据股息和分割进行调整）。然后，我们将使用称为标准差的统计数据来比较这些投资的波动性。

标准差是一种统计数据，用于衡量年回报率与预期回报率的差异。高波动性投资具有较大的标准差，因为它们的年回报率可能与平均年回报率相差很大。波动性较小的股票的标准差较小，因为它们的年回报率更接近平均年回报率。

例如，储蓄账户的标准差为零，因为年利率是预期回报率（假设您不存入或提取任何资金）。相反，股票的价格可能与其平均回报相差很大，从而导致更高的标准差。股票的标准差通常大于储蓄账户或持有至到期的债券。

下表总结了三项投资的年回报率、复合年增长率、平均年回报率和标准差 (StDev)。我们假设投资是在 1996 年底进行的，并且五年期债券持有至到期。 1996 年底，市场将五年期债券定价为 6.21%，我们显示的是年度应计金额，而不是债券的价格。股价为各年度末的股价。

因为我们将五年期债券视为储蓄账户（忽略债券的市场价格），平均年回报率等于复合年增长率。未实现预期回报的风险为零，因为预期回报被“锁定”。标准差也为零，因为复合年增长率与年回报率相同。

蓝筹股的波动性比五年期债券更大，但不如高科技股。蓝筹股复合年增长率略低于20%，但低于23.5%的平均年回报率。由于这种差异，标准差为 0.32。

高科技股的复合年增长率高达 65.7%，跑赢蓝筹股，但由于股价波动幅度大于蓝筹股价格，这项投资的风险也更大。这种波动性通过 3.07 的高标准差体现出来。

下图将年终价格与复合年增长率进行了比较，并说明了两件事。首先，图表显示了每项投资的复合年增长率与实际年末价值的关系。对于债券来说，没有差异（因此我们没有显示其复合年增长率比较的图表），因为实际回报与复合年增长率没有变化。其次，实际价值与复合年增长率值之间的差异说明了投资风险。

为了比较投资选择之间的绩效和风险特征，投资者可以使用风险调整后的复合年增长率。计算风险调整后复合年增长率的一种简单方法是将复合年增长率乘以一减去标准差。如果标准差（风险）为零，则风险调整后的复合年增长率不受影响。标准差越大，风险调整后复合年增长率越低。

例如，以下是债券、蓝筹股和高科技股的风险调整后复合年增长率比较：

债券：6.21%
蓝筹股：13.6%（而非19.96%）
高科技：-136%（而不是 65.7%）

该分析显示了两个发现：

• 虽然债券没有投资风险，但回报率低于股票。
• 蓝筹股似乎是比高科技股票更好的投资。高科技股的复合年增长率远高于蓝筹股的复合年增长率（65.7%对19.9%），但由于高科技股的波动性较大，其风险调整后复合年增长率低于蓝筹股的风险调整后复合年增长率。

虽然历史业绩并不能 100% 反映未来业绩，但它确实为投资者提供了一些有价值的信息。

如果在不考虑风险因素的情况下使用复合年增长率来促进投资结果，那么复合年增长率并不理想。共同基金公司强调不同时期的复合年增长率，以鼓励对其基金的投资，但很少纳入风险调整。阅读细则以了解适用的时间段也很重要。广告可以用粗体字宣传基金的复合年增长率为20%，但使用的时间段可能是从上一次泡沫的顶峰开始，这与最近的表现无关。

归纳总结

复合年增长率是评估投资选择的一个很好且有价值的工具，但它并不能说明全部情况。投资者可以通过比较相同时期的复合年增长率来分析投资选择。然而，投资者也需要评估相对的投资风险。这需要使用另一种度量，例如标准差。

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