基金敗局探祕
價值型基金具有天然悲劇性格，“退潮”的時候，它們便開始了深淵之旅……
今天看到兩篇文章:《偏股基金虧損超三成資產半年內蒸發一萬億》和《熊市中林園也沒能逃脫厄運》。一些觸目驚心的數據映入眼簾:股票型中的指數基金今年上半年平均淨值損失程度高達44.35%；今年以來表現最好的股票型裁金的收益水平是虧損22.52%；今年以來收益最低的5只股票型基金幾乎達到了43.67% - 44.74%的虧損幅度；以中國股神林園命名的陽光私募基金近6個月的增長率都是-39%；9只基金中表現較差的兩隻基金淨值，分別只有0.6390元和0.6340元……
基金敗局是偶然性事件，還是必然性事件?造成從金鉅虧的根本原因是什麼?這的確令人深思。
讓我們看看基金的市場表現。
從趨勢交易長線的角度看，大盤如果跌破5400點，反轉徵兆將非常明顯，這是一個必須實施減倉的點位；大盤跌破4800點反轉確立，這是一個必須實施清倉的點位。然而令趨勢投資者不解的是:仍有許多巷金經理看高8000點，甚至10000點。絕大多數基金沒有任何減倉行爲，甚至許多基金在下跌途中不斷抄底，不斷被套。新基金不斷髮行，在大空頭的途中仍陸續進場，展開’“自殺式”攻擊。
然而，技術投資與價值投資是兩個截然不同的投資體系，以技術投資評估價值投資不具有可比性。從價值投資角度來評估基金的市場表現，似乎只能以安全邊際爲基準。
作爲價值投資的核心概念，安全邊際包括市場整體安全邊際與個股個體安全邊際。市場安全邊際的考量體現在基金投資水平的戰略層面，個股安全邊際體現在基金投資水平的戰術層面。然而，安全邊際是一個模糊的“個性化”概念，完全取決於投資者對市場的估值情況。
正是由於安全邊際具有“個性化”。在大盤3000點後，各路基金對市場的安全邊際產生了較大的分歧。有人看高10000點，有人認爲3000點後市場就不再有安全邊際。這種“個性化”導致趙丹陽私募荃金3000點後離場，更多的摧金卻表現爲極其樂觀的英勇氣概，直到深套其中，很失慘貢。
安全邊際雖然是一個模糊的個性化的概念，但仍有一定的規律可循，這就要求科學地設定安全邊際的投資策略。如果大盤2000點以F視爲較好的進場安全邊際的話，至少在3000點以上應該是穩健的價值投資者持倉的安全邊際，即使是激進的價值投資者也只能謹慎進場或加倉。
然而當大盤一路高歌之際，更多的纂金在此時迷失自我與方向，根本無視中國股市的市盈率遠遠高於世界平均水平的現實。甚至在5001)點之後，基金髮行和進場競然達到了高潮。在如此高的點位大舉進場顯然是不明智的，如果重倉進場更是一種嚴重失去理性的行爲。趨勢投資者可以順勢而爲，不預測頂在何處，但作爲以價值投資爲準則的基金，則忘記了他們賴以生存的根本大法—安全邊際!如今，基金以半年內蒸發1.2萬億元的答案，交出了市場的考卷。