我們再講一個如何觀察債券市場裏面，資金在追逐風險還是尋求避險？我們選一個比較高風險的收益基金，債券基金FAGIX。還有一個是比較保守的，只買國債的基金VUSTX，我們看一下它們和黃金的對比是怎麼樣的，如圖2-10。
我們還是把金價擬合進去，然後我們再把時間拉長一點，我們看過去十五年，發現有什麼特別的地方嗎？第一個，FAGK是追逐風險、購買高風險債券的基金，VUSTX是購買國債、比較保守的基金。前者是冒險，後者是保守，用冒險除以保守，就是看資金在債券市場本身是風險追逐利潤佔上風還是保守避險佔上風。這個比值跟金價是什麼關係呢？我們看一下兩者的相關性，在零軸以上是正相關，零軸下面是負相關。我們發現在零軸上下的時間差得不太多，但是大部分時間還是正相關稍微更多一點。月線圖上的大部分時間還是在零軸以上，這兩者是正相關的關係。當市場去追逐風險的時候，想獲利的時候，其實金價也是上漲的時候，也就是說金價除了有避險屬性之外，其實它也有風險屬性。雖然很多人認爲黃金是避險的，但是黃金這個東西比較複雜，爲什麼這麼講？
很多人說黃金是貨幣，也是商品，有金融屬性也有商品屬性，那麼它本身是避險還是冒風險？剛好兩個都有，如果它是貨幣，它具有金融屬性，尤其是實物黃金具有避險屬性，它是避險資產；如果你認爲它也是商品，它也是一個東西的話，那麼它的商品屬性就意味着它是一個風險資產，所以黃金既是避險資產又是風險資產。主要看你從什麼角度去看它，怎麼去做交易。所以黃金是一個比較獨特的品種，一般而言大家都把它作爲投資組合中的一種，就是因爲它獨立，它受經濟大環境影響較其他商品要小一些，這就是黃金的魅力所在。當市場追逐風險的時候，金價上漲；而當市場在避險的時候，這個時候不追風險了，大家都在避險，金價可能不會下跌但上漲幅度有限，而且下跌幅度沒有債券這麼大。市場一旦重拾追逐風險的勢頭，那麼金價繼續上漲。在最近的這段時間債券市場又開始追逐風險，我們看比值的上揚，但是金價反而下跌，這是過去半年的事情。問題依然是，究竟誰走錯了？是債券市場裏那麼多基金經理都看錯了呢？還是一個小小的黃金市場走錯了呢？各位要仔細思考一下，這個可以幫助我們確保大方向不會看錯。