我们再讲一个如何观察债券市场里面，资金在追逐风险还是寻求避险？我们选一个比较高风险的收益基金，债券基金FAGIX。还有一个是比较保守的，只买国债的基金VUSTX，我们看一下它们和黄金的对比是怎么样的，如图2-10。
我们还是把金价拟合进去，然后我们再把时间拉长一点，我们看过去十五年，发现有什么特别的地方吗？第一个，FAGK是追逐风险、购买高风险债券的基金，VUSTX是购买国债、比较保守的基金。前者是冒险，后者是保守，用冒险除以保守，就是看资金在债券市场本身是风险追逐利润占上风还是保守避险占上风。这个比值跟金价是什么关系呢？我们看一下两者的相关性，在零轴以上是正相关，零轴下面是负相关。我们发现在零轴上下的时间差得不太多，但是大部分时间还是正相关稍微更多一点。月线图上的大部分时间还是在零轴以上，这两者是正相关的关系。当市场去追逐风险的时候，想获利的时候，其实金价也是上涨的时候，也就是说金价除了有避险属性之外，其实它也有风险属性。虽然很多人认为黄金是避险的，但是黄金这个东西比较复杂，为什么这么讲？
很多人说黄金是货币，也是商品，有金融属性也有商品属性，那么它本身是避险还是冒风险？刚好两个都有，如果它是货币，它具有金融属性，尤其是实物黄金具有避险属性，它是避险资产；如果你认为它也是商品，它也是一个东西的话，那么它的商品属性就意味着它是一个风险资产，所以黄金既是避险资产又是风险资产。主要看你从什么角度去看它，怎么去做交易。所以黄金是一个比较独特的品种，一般而言大家都把它作为投资组合中的一种，就是因为它独立，它受经济大环境影响较其他商品要小一些，这就是黄金的魅力所在。当市场追逐风险的时候，金价上涨；而当市场在避险的时候，这个时候不追风险了，大家都在避险，金价可能不会下跌但上涨幅度有限，而且下跌幅度没有债券这么大。市场一旦重拾追逐风险的势头，那么金价继续上涨。在最近的这段时间债券市场又开始追逐风险，我们看比值的上扬，但是金价反而下跌，这是过去半年的事情。问题依然是，究竟谁走错了？是债券市场里那么多基金经理都看错了呢？还是一个小小的黄金市场走错了呢？各位要仔细思考一下，这个可以帮助我们确保大方向不会看错。