根據CoinDesk最近發佈的、 Onchain Foundation的 Leon Waidmann 提出的估計，根據平均管理資產（AUM）和當前費用，貝萊德每年從其比特幣和以太幣ETF 中賺取約2.6 億美元。
在此背景下，年化數據凸顯了這家全球最大資產管理公司在短時間內取得的規模效應。更新：文中數據和圖表截至2025年9月23日，快照取自公開數據儀表盤和發行人招股說明書。
根據我們的編輯團隊從公開報告和市場儀表板收集的數據，該估計與招股說明書和可用的季度報告一致。
接受諮詢的行業分析師指出，AUM 迅速集中在少數發行人手中，這一現象在 2024 年初已趨於穩定，並持續到 2025 年。這些直接驗證增強了所示規模的可靠性。
在美國市場份額方面，領先地位也很明顯：貝萊德的主要現貨比特幣 ETF 持有該行業一半以上的資產。
對於許多傳統運營商來說，這是一個明確的信號：受監管的加密工具已經從實驗階段進入商業成熟階段，但仍是一個不斷發展的市場。
收入：這2.6億美元裏有什麼
2.6億的估值來自於基金平均資產的管理費。這部分貢獻主要來自比特幣ETF，其次是以太坊產品：根據CoinDesk發佈的數據，比特幣ETF和以太坊產品分別約爲2.18億和4200萬。需要注意的是，這一分佈既反映了資產基礎，也反映了一段時間內的資金流動情況。
這些收入是經常性且相對可預測的收入，與資產基礎和淨流量掛鉤。然而，促銷、費用下調和市場變化可能會改變這一狀況，從而影響年化數據。
爲什麼這對機構如此重要
對於銀行、保險公司和管理機構而言，這些數字堪稱經濟基準：一家受監管的企業，收費明確，並擁有機構託管基礎設施。其吸引力顯而易見：在同等運營條件下，很少有頂級管理機構能在如此短的時間內創造如此鉅額的利潤。
與此同時，一些關鍵問題依然存在：資產集中在少數發行人手中、費用競爭壓力以及不斷變化的監管風險。事實上，這些因素可能會影響未來的盈利能力。
美國市場份額：當前情況
根據Dune Analytics和VettaFi等公司的儀表板顯示，貝萊德佔據美國現貨比特幣市場約57.5% 的份額。
其旗艦ETF目前管理着約850億美元的資產管理規模；富達緊隨其後，管理規模約爲228億美元，市場份額約爲15.4%。儘管如此，其資產餘額仍保持動態變化，並反映價格走勢。
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|貝萊德|約 850 億美元|約 57.5% |
|富達| 約 228 億美元 | 約 15.4% |
| 其他（ARK 21Shares、Invesco/Galaxy、VanEck 等）| 其餘市場 | ~27.1% |
指示性數據，已四捨五入；匯率可能根據每日流量和價格趨勢而有所不同。根據引用的儀表板，快照和百分比截至 2025 年 9 月 23 日更新。
加密貨幣 ETF 的真正盈利方式
管理人根據資產管理規模收取管理費。有時還會收取額外費用，例如授權做市商的創建/贖回費。
交易價差並不代表管理者的收入，因爲它們屬於二級市場的流動性提供者。
綜上所述，資產規模和淨流量的增加會帶來更高的經常性收入，而費用削減和市場低迷則會降低年化總收入。在此背景下，主要的槓桿作用仍然是資產管理規模（AUM）的廣度。
對比特幣價格的影響：情景與反情景
通過 ETF 流入的資本以及可能納入養老金計劃可能會支持需求，超越經典的減半週期。
Bitwise 的 André Dragosch表示，在有利的情況下，到 2025 年底，比特幣的價格可能達到200,000 美元。
其他分析師，例如Bitget 的 Ryan Lee ，則強調大規模認購將如何促進未來幾周的價格發現過程。然而，宏觀波動、監管發展以及風險輪動可能會減緩這一動態，甚至導致階段性回調。
風險和未決問題
- 費用戰：競爭可能會壓縮利潤率並減少年收入。
- 集中度：少數發行人的份額過高，而託管人數量有限，會增加操作風險。
- 監管：以太幣和穩定幣的潛在監管變化可能會改變流量和分配。
- 流動性：在市場壓力時期，價差擴大和跟蹤誤差可能會暫時惡化。
基本時間表
- 2024 年 1 月 11 日：現貨比特幣 ETF 在美國首次亮相。
- 2024 年：頂級資產管理公司的進入和崛起。
- 2025 年：合併股份並擴大面向機構客戶和財務顧問的分銷。
快速常見問題解答
將加密貨幣納入美國退休計劃將如何改變市場？
在宏觀經濟條件不變的情況下，通過穩定且長期的資金流動來擴大投資者基礎，可以緩解偶發性波動，並支持對比特幣更穩定的需求。然而，其效果將取決於實際的採用速度。
結論
貝萊德約 2.6 億美元的年化收入加上其在資產管理規模方面的主導地位，使其成爲美國加密貨幣 ETF 生態系統的中心。儘管其他大型基金管理公司可以複製該模式，但未來的發展軌跡將取決於費用、監管發展和競爭。
在全球市場，風險是雙重的：數字資產的制度化以及對比特幣價格形成的潛在結構性影響。當前形勢表明，比特幣將得到更廣泛的採用，儘管這並非沒有可能的權衡。