什麼是緩衝理論？
緩衝理論認爲，被大量做空的股票價格雖然會先下跌，但最終會再次上漲，因爲賣空者最終必須買入股票來彌補其空頭倉位。當然，並非所有下跌的股票未來都會上漲——然而，緩衝理論認爲，空頭持倉量非常高的股票可能比空頭持倉量低的股票有更大的反彈概率，因爲空頭回補可能帶來更大的潛在買入壓力。
賣空是一種看跌交易策略，通過在公開市場上借入並出售證券，計劃稍後以更低的價格買回，以此推測證券價格下跌。緩衝理論認爲，被大量做空的股票價格雖然會先下跌，但最終會上漲，因爲賣空者最終必須回購股票來彌補其空頭頭寸。“緩衝”理論之所以存在，是因爲在空頭回補（回購這些股票）最終導致股價停止下跌之前，股價的下跌幅度存在一個自然極限。
概要
- 緩衝理論認爲，大量賣空的股票有一個自然底部，因爲所有賣空者最終都必須補倉。
- “緩衝”一詞表達了股票在反彈之前下跌幅度的自然限制。
- 緩衝理論意味着賣空者對金融市場有穩定作用。
- 緩衝理論的證據是混合的，即使空頭利息很高，大幅下跌的股票也可能不會反彈。
理解緩衝理論
緩衝理論基於這樣的預期：大量空頭倉位的積累可能導致股價下跌，而由於賣空者需要買入，股價隨後可能上漲。隨着投資者回補空頭倉位，股價可能會上漲，這意味着存在一個天然的底部，或者說，存在一個內在的“緩衝”，以應對任何賣空引發的下跌。因此，空頭頭寸較高的股票更有可能擁有這樣的緩衝。
空頭持倉量是衡量某隻股票被賣空的股數佔流通股總數的指標。它通常以百分比或比率表示。高空頭持倉量表明許多投資者正在做空該股票，這可能意味着該股票被高估、面臨基本面問題或受到負面情緒的影響。高空頭持倉量也可能創造軋空機會，軋空是指由於空頭被迫補倉，需求激增，導致股價突然大幅上漲。
爲了識別空頭持倉量較高的股票，投資者可以使用各種數據來源，例如金融網站、股票篩選器、券商報告或交易所報告。這些來源通常會顯示空頭持倉量比率(SIR) 較高的股票，SIR 是指所有空頭根據平均每日交易量平倉所需的天數。
賣空是一種投機證券價格下跌的交易策略。它本質上反映的是看跌觀點，與做多股票（即預期股價上漲而買入股票的投資者）形成對比。賣空是指投資者借入證券並在公開市場上出售，計劃稍後以更低的價格買回。
緩衝理論爲何有效
緩衝理論之所以有效，是因爲它假設，在空頭開始回購之前借入並賣空的股票進行補倉之前，股價的下跌幅度存在一個自然限度。這種買入活動創造了對股票的需求，推高了股價，形成了阻止股價進一步下跌的“緩衝”。
緩衝理論還意味着賣空者對市場有穩定的影響，因爲他們提供流動性、價格發現和風險管理。
然而，緩衝理論並不能保證股價在下跌後一定會反彈，因爲可能還有其他因素影響股票的表現，例如基本面問題、市場情緒或外部事件。因此，投資者不應僅僅依賴緩衝理論來做出投資決策。交易者持有看跌空頭頭寸，預期股價會下跌，有時股價確實會下跌。
支持緩衝理論的技術分析師認爲，如果股票的空頭頭寸是每日交易股票數量的兩倍，這將特別令人鼓舞，因爲賣空者更有可能迅速補倉，從而確保股價進一步上漲。
爲什麼緩衝理論可能行不通
緩衝理論有一些實證證據，但其結論並不確鑿，也缺乏一致性。事實上，緩衝理論可能行不通，原因如下。首先，它假設賣空者最終會通過回購股票來平倉，但如果他們確信股價會繼續下跌至實際上爲零（即破產），或者他們擁有足夠的保證金來承受損失，那麼回購股票可能不會發生。
其次，它假設沒有其他影響股價的因素（例如基本面問題、市場情緒或外部事件）能夠超過空頭回補的買入壓力。
第三，它假設賣空者是股票需求的唯一來源，但可能還有其他買家出於不同的原因對該股票感興趣，例如價值投資、股息投資或逆向投資。
緩衝理論的例子
一家制藥公司即將發佈其新藥的中期臨牀試驗數據。該公司股票被大型機構投資者做空，他們認爲該數據在療效方面不會達到統計學意義。
然而，該公司已將幾種創收藥物商業化，並且還有更多藥物正在研發中。因此，即使質疑者被證明是正確的，並能從股價的短期下跌中獲利，那些堅持緩衝理論的買家，在股票回購時也可能受益。
買家不相信單次嘗試失敗就能徹底摧毀公司的價值，他們正在等待空頭意識到這一點。一旦空頭意識到利空消息的有限性，股價跌勢正在減弱，他們就會補倉，導致股價企穩，甚至可能上漲。大量做空的股票突然大幅上漲的現象也被稱爲“空頭擠壓”。
空頭擠壓和空頭回補之間有什麼區別？
空頭擠壓是指大量做空股票價格快速上漲，迫使空頭回購股票平倉，從而導致股價進一步上漲的情況。另一方面，空頭回補是指通過回購借入的股票來平倉空頭頭寸，這可以推動股價上漲。空頭擠壓的特點是強制空頭回補產生強大的買盤壓力，並可能導致大幅波動，而空頭回補本身是賣空策略的常見組成部分。
賣空的風險有哪些？
賣空者面臨無限風險，因爲股票漲幅沒有上限，但跌幅卻只有0。賣空者必須向借出方支付借入股票的利息和股息。
什麼是短利理論？
空頭持倉理論是一種反向觀點，認爲高空頭持倉量是看漲指標。因此，該理論的追隨者會尋求買入被大量做空的股票，並從其預期的價格上漲中獲利。這種方法與大多數投資者的普遍觀點相悖，他們認爲賣空是被做空股票可能下跌的跡象。