什么是缓冲理论？
缓冲理论认为，被大量做空的股票价格虽然会先下跌，但最终会再次上涨，因为卖空者最终必须买入股票来弥补其空头仓位。当然，并非所有下跌的股票未来都会上涨——然而，缓冲理论认为，空头持仓量非常高的股票可能比空头持仓量低的股票有更大的反弹概率，因为空头回补可能带来更大的潜在买入压力。
卖空是一种看跌交易策略，通过在公开市场上借入并出售证券，计划稍后以更低的价格买回，以此推测证券价格下跌。缓冲理论认为，被大量做空的股票价格虽然会先下跌，但最终会上涨，因为卖空者最终必须回购股票来弥补其空头头寸。“缓冲”理论之所以存在，是因为在空头回补（回购这些股票）最终导致股价停止下跌之前，股价的下跌幅度存在一个自然极限。
重点
- 缓冲理论认为，大量卖空的股票有一个自然底部，因为所有卖空者最终都必须补仓。
- “缓冲”一词表达了股票在反弹之前下跌幅度的自然限制。
- 缓冲理论意味着卖空者对金融市场有稳定作用。
- 缓冲理论的证据是混合的，即使空头利息很高，大幅下跌的股票也可能不会反弹。
理解缓冲理论
缓冲理论基于这样的预期：大量空头仓位的积累可能导致股价下跌，而由于卖空者需要买入，股价随后可能上涨。随着投资者回补空头仓位，股价可能会上涨，这意味着存在一个天然的底部，或者说，存在一个内在的“缓冲”，以应对任何卖空引发的下跌。因此，空头头寸较高的股票更有可能拥有这样的缓冲。
空头持仓量是衡量某只股票被卖空的股数占流通股总数的指标。它通常以百分比或比率表示。高空头持仓量表明许多投资者正在做空该股票，这可能意味着该股票被高估、面临基本面问题或受到负面情绪的影响。高空头持仓量也可能创造轧空机会，轧空是指由于空头被迫补仓，需求激增，导致股价突然大幅上涨。
为了识别空头持仓量较高的股票，投资者可以使用各种数据来源，例如金融网站、股票筛选器、券商报告或交易所报告。这些来源通常会显示空头持仓量比率(SIR) 较高的股票，SIR 是指所有空头根据平均每日交易量平仓所需的天数。
卖空是一种投机证券价格下跌的交易策略。它本质上反映的是看跌观点，与做多股票（即预期股价上涨而买入股票的投资者）形成对比。卖空是指投资者借入证券并在公开市场上出售，计划稍后以更低的价格买回。
缓冲理论为何有效
缓冲理论之所以有效，是因为它假设，在空头开始回购之前借入并卖空的股票进行补仓之前，股价的下跌幅度存在一个自然限度。这种买入活动创造了对股票的需求，推高了股价，形成了阻止股价进一步下跌的“缓冲”。
缓冲理论还意味着卖空者对市场有稳定的影响，因为他们提供流动性、价格发现和风险管理。
然而，缓冲理论并不能保证股价在下跌后一定会反弹，因为可能还有其他因素影响股票的表现，例如基本面问题、市场情绪或外部事件。因此，投资者不应仅仅依赖缓冲理论来做出投资决策。交易者持有看跌空头头寸，预期股价会下跌，有时股价确实会下跌。
支持缓冲理论的技术分析师认为，如果股票的空头头寸是每日交易股票数量的两倍，这将特别令人鼓舞，因为卖空者更有可能迅速补仓，从而确保股价进一步上涨。
为什么缓冲理论可能行不通
缓冲理论有一些实证证据，但其结论并不确凿，也缺乏一致性。事实上，缓冲理论可能行不通，原因如下。首先，它假设卖空者最终会通过回购股票来平仓，但如果他们确信股价会继续下跌至实际上为零（即破产），或者他们拥有足够的保证金来承受损失，那么回购股票可能不会发生。
其次，它假设没有其他影响股价的因素（例如基本面问题、市场情绪或外部事件）能够超过空头回补的买入压力。
第三，它假设卖空者是股票需求的唯一来源，但可能还有其他买家出于不同的原因对该股票感兴趣，例如价值投资、股息投资或逆向投资。
缓冲理论的例子
一家制药公司即将发布其新药的中期临床试验数据。该公司股票被大型机构投资者做空，他们认为该数据在疗效方面不会达到统计学意义。
然而，该公司已将几种创收药物商业化，并且还有更多药物正在研发中。因此，即使质疑者被证明是正确的，并能从股价的短期下跌中获利，那些坚持缓冲理论的买家，在股票回购时也可能受益。
买家不相信单次尝试失败就能彻底摧毁公司的价值，他们正在等待空头意识到这一点。一旦空头意识到利空消息的有限性，股价跌势正在减弱，他们就会补仓，导致股价企稳，甚至可能上涨。大量做空的股票突然大幅上涨的现象也被称为“空头挤压”。
空头挤压和空头回补之间有什么区别？
空头挤压是指大量做空股票价格快速上涨，迫使空头回购股票平仓，从而导致股价进一步上涨的情况。另一方面，空头回补是指通过回购借入的股票来平仓空头头寸，这可以推动股价上涨。空头挤压的特点是强制空头回补产生强大的买盘压力，并可能导致大幅波动，而空头回补本身是卖空策略的常见组成部分。
卖空的风险有哪些？
卖空者面临无限风险，因为股票涨幅没有上限，但跌幅却只有0。卖空者必须向借出方支付借入股票的利息和股息。
什么是短利理论？
空头持仓理论是一种反向观点，认为高空头持仓量是看涨指标。因此，该理论的追随者会寻求买入被大量做空的股票，并从其预期的价格上涨中获利。这种方法与大多数投资者的普遍观点相悖，他们认为卖空是被做空股票可能下跌的迹象。