利用託賓q值的估值思路預計公司N年後的市盈率
託賓q值
要評估一家公司的價值,爲了方便大家思考,我們可以借鑑經濟學中的“託賓q值”,也就是說,大家可以設想一下，假如有一個投資者看好一家公司，他要麼直接購買該公司,要麼購買資產、招聘人員而從零開始建造一個同樣的新公司,建造一家同樣的新公司的成本就是該公司的重置成本。而託賓q值=公司市值/公司重置成本。
公司的股價反映了所有資產的整體價值,是公司的整體價值不能拆分成單個資產的價值,整體價值是資產協同發生效應的結果。公司僅僅持有資產是不能夠創造價值的,價值的創造是通過一系列明智的開支央策組合來實現的，比如在人員聘用、產品開發、維持生產、廠房建設、廣告品牌形象和經營管理等範圍內進行投資,所有這些資源的整合協同效應才能帶來收益,才能體現出公司的價值。
這就又牽扯出了另一個範疇的理論,公司到底是什麼?
公司具有高度的複雜性和多樣性,從不同的角度來觀察,不同的人可以分別挑選出他感興趣的企業特徵,並根據這些特徵來定義企業。
從投資的角度來看，企業本質可以定義爲,企業作爲內含有各種知識、經驗、能力、公司文化、品牌形象和成功記錄等各種特點的組織和各種生產資料的有機結合體。也就是說，企業包含兩種基本要素:一種是各種生產資料的集合體,另一種是由各種各樣人所形成的組織。.
生產資料可以購買,人可以招聘,但是要形成與現有公司同樣的成功因素和核心競爭力,由於大量非完全市場化經營資源的存在,這個過程會存在很多障礙。其實，這也就是我們在第四章中所講的“壁壘”問題。壁壘越高,重置公司就越難,公司的超額利潤就越高,則託賓q值就越大。
N年後市盈率預計
採用階段GAGR給公司進行估值的一個參考值就是我們能夠對公司未來N年的利潤增長有個較爲清晰的預估。那麼經過這N年的生產經營,企業作爲一個組織,其所內含的各種知識、經驗.能力、公司文化、品牌形象和成功記錄等特徵會有一個什麼樣的變化,在N年後的經濟環境中,這N年所積累的這些新的組織特徵能否提升公司的價值。正如前文所述，如果公司所在的行業是個長生命週期的行業，而且經過這N年的公司發展,公司的壁壘繼續得到加強(如公司以先發優勢進人到一個高轉換壁壘的行業中等等),託賓q值將更加高，公司的超額利澗會更加豐厚並且更加鞏固,那麼我們對於公司N年之後的市盈率就應該給予一個較高的估值。這又是一個複雜的話題,在此不多敘述。一般來說,由於對於未來情況較難把握,N年後預計市盈率一般採用現有市場的整體平均市盈率爲基準，然後可以根據具體情況就具體公司加以調整。
投資機會之量化對比
通過填寫下面兩個表格可以幫助我們在對投資機會的把握上由定性研究上升到定量研究。
投資機會量化的目的:計算期望值和方差,不是去精確地計算,精確的計算也不可能。我們的目的一方面通過量化米進行投資機會之間在大的量級方面的橫向對比,另一方面通過對投資機會中各關鍵因素的縱向變化來尋找買賣時機。