评估公司管理时要考虑的因素

  |   2024年4月1日

大多数投资者都意识到,对于一家公司来说,拥有一支优秀的管理团队非常重要。问题是评估管理是困难的。工作的很多方面都是无形的。显然,投资者不能仅通过查看财务报表来确定一家公司。安然(Enron)世通(Worldcom )和英克隆(Imclone)等事件证明了强调公司质量方面的重要性。

要点

  • 评估管理并没有神奇的公式,但有一些因素值得您注意。在本文中,我们将讨论其中一些迹象。
  • 在评估股权投资时,了解公司管理层的素质和技能是评估未来成功和盈利能力的关键。
  • 然而,仅看股价可能会给出错误信号。事实上,尽管管理层腐败无能,但安然公司和世通公司等几家雄心勃勃的公司的股价却在飙升。
  • 查看间接指标,例如经理在那里工作了多长时间、他们获得什么类型的薪酬以及股票回购等因素,以了解管理层的表现如何。

管理的工作

强大的管理是任何成功公司的支柱。员工也很重要,但最终做出战略决策的是管理层。您可以将管理视为一艘船的船长。虽然管理人员通常不负责驾驶船只,但他们会指导其他人照顾确保安全航行的所有因素。

理论上,上市公司的管理层负责为股东创造价值。因此,管理层应该具备商业智慧,以维护所有者的利益来经营公司。当然,认为管理层只考虑股东的想法是不现实的。经理也是人,和其他人一样,也追求个人利益。当管理者的利益与股东的利益不一致时,就会出现问题。这种现象发生的趋势背后的理论称为代理理论。它说,除非管理层的薪酬以某种方式与股东的利益联系在一起,否则就会发生冲突。不要天真地认为董事会总是会拯救股东。管理层必须有一些实际理由才能使股东受益。

股价并不总是良好管理的反映

有人说定性因素毫无意义,因为管理层的真正价值将体现在利润和股价上。从长远来看,这有一定道理,但短期内的强劲表现并不能保证良好的管理。最好的例子就是网络公司的衰落。有一段时间,每个人都在谈论新企业家将如何改变商业规则。股价被认为是成功的明确标志。然而,市场在短期内表现异常。仅凭强劲的股票表现并不意味着您可以认为管理层是高素质的。

任期长度

一个很好的指标是首席执行官和高层管理人员为公司服务的时间。通用电气就是一个很好的例子,其前首席执行官杰克·韦尔奇 (Jack Welch ) 在退休前在公司工作了大约 20 年。许多人称赞他是有史以来最好的经理之一。

沃伦·巴菲特还谈到了伯克希尔·哈撒韦公司在保留管理层方面的出色记录。巴菲特的投资标准之一是寻找能够长期坚持公司的坚实、稳定的管理层。

策略与目标

问问自己,管理层为公司设定了什么样的目标?公司有使命宣言吗?使命宣言有多简洁?良好的使命宣言可以为管理层、员工、股东甚至合作伙伴设定目标。当公司在其使命宣言中加入最新的流行语和公司术语时,这是一个不好的迹象。

内幕购买和股票回购

如果内部人士购买自己公司的股票,通常是因为他们知道普通投资者不知道的事情。购买股票的内部人士经常向投资者表明,管理者愿意言出必行。这里的关键是要关注管理层持有股份的时间。通过炒股赚快钱是一回事;长期投资是另一回事。

股票回购也是如此。如果您向公司管理层询问回购事宜,他们很可能会告诉您,回购是公司资源的合理使用。毕竟,公司管理层的目标是股东回报最大化。如果公司确实被低估,那么回购会增加股东价值

赔偿

高层管理人员每年能赚取六到七位数的收入,这是理所当然的。优秀的管理通过增加股东价值一次又一次地收回成本。但要确定什么水平的补偿过高是一件很难确定的事情。

需要考虑的一件事是,不同行业的管理层所采取的金额不同。例如,银行业的首席执行官每年收入超过 2000 万美元,而零售或食品服务公司的首席执行官可能年薪仅为 100 万美元。作为一般规则,您需要确保同一行业的首席执行官拥有相似的薪酬。

如果经理在公司遭受损失的同时赚了巨额金钱,你就必须保持怀疑。如果一位经理真正长期关心股东,这位经理会在困难时期向自己支付过高的薪水吗?这一切都归结为代理问题。如果公司破产时首席执行官却赚了数百万美元,那么他们有什么动力去做好工作呢?

谈薪酬就不能不谈股票期权。几年前,许多人称赞期权是确保管理层增加股东价值的解决方案。这个理论听起来不错,但在现实中却行不通。诚然,期权将薪酬与业绩挂钩,但不一定有利于长期投资者。许多高管只是不择手段地抬高股价,这样他们就可以通过授予期权来快速赚钱。投资者随后意识到账目已经被作假,因此股价暴跌,而管理层却赚了数百万美元。此外,股票期权不是免费的,因此资金必须来自某个地方,通常是现有股东股票的稀释

与股票所有权一样,看看管理层是否使用期权作为致富的一种方式,或者它是否实际上与长期价值的增加有关。有时您可以在财务报表附注中找到这一点。

如果没有,请在EDGAR数据库中查找 14A 表格。 14A 将列出经理人的背景信息、他们的薪酬(包括期权授予)和内部所有权等因素。

结论

评估公司管理层没有单一的模板,但我们希望本文讨论的问题能为您提供一些分析公司的想法。

查看每个季度的财务业绩很重要,但这并不能说明全部情况。花一点时间调查那些用数字填写这些财务报表的人。

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