当投资者担心股市下跌时，可以购买看跌期权。这是因为，当标的资产价格下跌时，看跌期权（授予在预定时间范围内以固定价格出售标的资产的权利）通常会增值。

如果您持有看跌期权，您将从下跌的市场中受益——无论是作为空头投机者还是作为对冲多头头寸损失的投资者。

因此，无论您拥有股票投资组合，还是只是想押注市场将会下跌，您都可以从购买看跌期权中受益。

投机性多头看跌期权与保护性看跌期权

如果投资者购买看跌期权来推测标的资产价格下跌，则该投资者是看跌的并希望价格下跌。另一方面，保护性看跌期权用于对冲现有股票或投资组合。当建立保护性看跌期权时，投资者希望价格上涨，但购买看跌期权作为股票下跌时的一种保险形式。如果市场下跌，看跌期权的价值就会增加并抵消投资组合的损失。

开立看跌多头头寸涉及“买入开立”看跌期权头寸。经纪商使用这个术语是因为，当投资者购买看跌期权时，要么是为了开仓，要么是为了平仓（空头看跌期权）头寸。开仓是不言自明的，平仓只是意味着买回您之前出售的看跌期权。

实际考虑

除了买入看跌期权外，从股价下跌中获利的另一种常见策略是卖空股票。卖空者从经纪人那里借入股票，然后出售股票。如果价格下跌，则以较低的价格回购股票并将其返还给经纪人。利润等于销售价格减去购买价格。

在某些情况下，投资者可以购买无法卖空的股票的看跌期权。纽约证券交易所(NYSE) 或纳斯达克的某些股票无法做空，因为经纪商没有足够的股票可以借给想要做空的人。

重要的是，并非所有股票都有上市期权，因此一些不可卖空的股票可能也没有看跌期权。然而，在某些情况下，看跌期权很有用，因为您可以从“不可卖空”股票的下跌中获利。此外，看跌期权本质上比做空股票风险更小，因为你最多可能损失的是为看跌期权支付的溢价，而随着股票走高，卖空者面临相当大的风险。

与所有期权一样，看跌期权也有权利金，其价值会随着波动性的增加而增加。因此，在波动或恐慌的市场中购买看跌期权可能相当昂贵——下行保护的成本可能高于其价值。在采取任何交易策略之前，请务必考虑您的成本和收益。

示例：投入工作

让我们考虑股票 ABC，其交易价格为每股 100 美元。其一月期看跌期权的执行价格为 95 美元，交易价格为 3 美元。认为 ABC 股票价格过高且将在下个月内下跌的投资者可以以 3 美元的价格购买看跌期权。在这种情况下，投资者为看跌期权支付 300 美元（3 美元期权报价 x 100，称为乘数，代表一份期权合约控制的股票数量）。

到期时执行价格为 95 美元的多头看跌期权（以 3 美元买入）的盈亏平衡点为每股 92 美元（95 美元的执行价格减去 3 美元的溢价）。按照该价格，该股票可以在市场上以 92 美元的价格购买，并通过行使看跌期权以 95 美元的价格出售，从而获得 3 美元的利润。 3 美元涵盖了看跌期权的成本，交易失败了。

价格低于 92 美元时利润会增长。例如，如果股票跌至 80 美元，则利润为 12 美元（行使价 95 美元 - 每股 80 美元 - 为看跌期权支付的 3 美元溢价 = 12 美元）。每份合约的最大损失发生在价格为 95 美元或更高时，因为此时看跌期权到期一文不值。

记住看跌期权和看涨期权收益之间的区别很重要。当处理多头看涨期权时，利润是无限的，因为股票的价值可以永远上涨（理论上）。然而，看跌期权的收益并不相同，因为股票只能损失 100% 的价值。就 ABC 而言，看跌期权可以达到的最大值为 95 美元，因为当 ABC 股票价值 0 美元时，执行价格为 95 美元的看跌期权将达到利润峰值。

关闭与锻炼

平仓股票多头看跌头寸涉及卖出看跌期权（卖出平仓）或行权。假设您持有上一示例中的 ABC 看跌期权，并且该股票的当前价格为 90 美元，因此看跌期权现在的交易价格为 5 美元。在这种情况下，您可以卖出看跌期权以获得 200 美元（500-300 美元）的利润。

如果您想行使看跌期权，您可以去市场以 90 美元的价格购买股票。然后，您将以 95 美元的价格出售（或卖出）股票，因为您有一份合同，赋予您这样做的权利。与之前一样，本例中的利润也是 200 美元。

市场上看跌期权的价值不仅取决于股票价格，还取决于到期前的剩余时间。这称为期权的时间价值。例如，如果股票价格为 90 美元，而 ABC 95 美元行使价看跌期权的交易价格为 5.50 美元，则其内在价值为 5 美元，时间价值为 50 美分。在这种情况下，最好卖出看跌期权而不是行使它，因为如果通过行使平仓合约，则会损失额外 50 美分的时间价值。

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