机构对基于区块链的市场的兴趣日益浓厚，但 XRP 账本代币化面临着严峻的考验，因为代币化的国债在 XRPL 上基本处于不活跃状态。
根据RWA.xyz的区块链数据， XRP账本目前持有约63%的美国国债代币化供应量。然而，这些数字证券的大部分活跃交易和转账量仍然发生在以太坊和各种二层网络上，这凸显了发行量和使用量之间日益扩大的差距。
这种分布不均凸显了美国国债代币化领域正在出现的分化：一部分区块链被用作主要发行渠道，而其他网络则充当主要交易平台。此外，业内人士表示，这种分化正在影响机构投资者对不同区块链的结算基础设施和流动性获取能力的评估方式。
近期两项进展使XRPL成为代币化国债市场和更广泛的现实世界资产发行领域的重要竞争者。其中一项引人注目的举措是， Aviva Investors宣布与Ripple合作，将传统基金结构代币化并上线 Ripple 账本。Aviva Investors 表示，这项战略是一项多年计划，可能会在未来十年内逐步展开。
Aviva与Ripple的合作将代币化定位为从实验性试点项目向大规模生产系统过渡。然而，根据公告，合作重点在于传统基金结构，而非仅限于国库券，两家公司尚未推出带有正式招股说明书和明确合格投资者群体的代币化基金产品。
除了 Aviva 的计划之外， OpenEden 的 TBILL 金库代币也成为了 XRPL 现实世界资产故事的另一支柱。TBILL 是一种金库代币，由短期美国国债 1:1 担保，通过代币化封装提供政府证券敞口。据 RWA.xyz 数据显示，TBILL 的大部分流通供应量目前都存储在 XRP 分类账中。
然而，交易量数据却呈现出不同的景象。根据同一数据集，与以太坊和部分二层网络相比，TBILL 在 XRPL 上的交易活动仍然有限。尽管如此，这种模式暗示了一种结构模型：代币在 XRPL 上发行和托管，但其转移、交易和使用则通过其他具有更深厚以太坊二层流动性和完善抵押机制的区块链进行。
美国国债代币化通常指的是以短期美国政府债券为支撑的代币化基金份额或金库代币，这些代币可以在区块链网络上持有和转让。随着机构投资者测试基于区块链的稳定币结算流程和新型资本市场基础设施，该领域已得到扩展。
根据Ripple及其合作伙伴公司的公开声明，XRPL在向机构客户推介时，一直强调其内置的合规工具和近乎即时的结算能力。此外，这种定位显然针对的是受监管的分销渠道，而非去中心化金融的可组合性，而后者仍然是以太坊及其扩容网络的核心优势。
根据链上指标显示，XRPL 上的稳定币转账活动与国库代币计划同步增长。将稳定币用于结算，代币化国库代币用于收益，被视为一种潜在的运营模式，能够满足机构用户在单一账本上集成支付和投资渠道的需求。
市场参与者指出，以太坊及其二层生态系统仍然拥有最成熟的代币化资产链上流动性基础设施。实际上，在这些网络上，代币化国库券可以与稳定币进行兑换，通过机构做市商进行交易，并能以远超目前XRPL平台的规模集成到借贷工作流程中。
行业分析师指出，基于区块链的国库券市场正稳步向更广泛的金融体系中的抵押品管理和结算应用场景发展。设计贷款和结算流程的机构通常会选择那些抵押品基础设施、流动性深度和交易对手连接性已经到位的网络。
在此背景下， XRP 账本代币化正处于十字路口。XRPL 持有大量未偿还的代币化国库供应量，并且稳定币交易活跃度不断上升，但正如多家区块链分析机构所观察到的，大多数二级市场交易和转账仍然集中在以太坊和二层平台上。
市场观察人士表示，未来30至90天或将为XRPL在代币化国库领域的走势提供更清晰的信号。此外，一些指标将受到密切关注：XRPL上的转账量是否会上升并更紧密地与代币余额的集中度相匹配，以及新的受监管发行机构是否会决定直接在该网络上推出产品。
另一个关键指标是Aviva能否从宣布合作过渡到实际的代币化基金架构，并拥有可衡量的持有者数量和已发布的文档。尽管如此，目前的数据仍然指向一种分拆模式，其中XRPL将提供大量的代币，而以太坊及其扩容方案则继续在日常交易和流动性提供方面占据主导地位。
总而言之，XRPL 已在代币化国债及相关资产的发行中占据了核心地位，但其在现实世界资产市场的长期地位将取决于未来几个月链上活动、流动性和机构产品推出能否跟上不断增长的供应基础。