在加密货币市场动荡的这一季度里，Coinbase 的零售行为表现出了令人惊讶的强劲势头，用户增加了对主要数字资产的接触。
Coinbase联合创始人兼首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗表示，在近期的市场低迷时期，散户用户增加了加密货币的持有量。他解释说，许多客户在比特币和以太坊价格下跌时买入，而另一些客户则选择继续持有，避免恐慌性抛售。因此，2月份散户用户的钱包余额高于12月份。
此次零售逢低买盘主要集中在比特币和以太坊上，这两种资产仍然是该平台上交易量最高的资产。此外，阿姆斯特朗强调，这些数据基于Coinbase交易所内部数据，而非链上总交易量。即便如此，这种模式表明，尽管市场承压巨大，活跃用户仍然保持着参与度。
阿姆斯特朗指出，许多长期持有者在市场波动期间保持了信心，并将价格从2025年高点回调视为买入良机。因此，用户余额增加，而价格走弱。尽管如此，由于公司需要应对价格波动和监管审查，市场环境依然充满挑战。
Coinbase公布第四季度净亏损6.66亿美元，主要原因是其加密货币资产未实现的减值支出。这些会计支出反映的是资产估值下降，而非直接现金流出。然而，巨额亏损打击了市场情绪，掩盖了用户活跃度方面的潜在趋势。
同期， Coinbase股价大幅下跌，触及两年低点，加剧了人们对其盈利能力的担忧。加密货币市场整体波动也进一步加剧了投资者的谨慎情绪。然而，平台内部指标显示用户活跃度保持稳定。散户用户持续增持和账户余额稳定，这与公司公布的亏损和股价表现形成了鲜明对比。
该公司首席财务官强调，今年年初市场波动加剧，机构投资者的风险偏好有所下降。一些大型投资者将资金从风险资产中撤出。然而，Coinbase 上季度机构交易量仍超过2370 亿美元。如此庞大的交易量表明，即使主要客户调整了仓位配置，他们仍然依赖该交易所的基础设施。
尽管机构投资者的风险承担能力有所下降，但散户投资者的行为却朝着相反的方向发展。Coinbase 散户持仓的增强和机构资金的持续流动，凸显了市场对此次下跌的两极分化反应。此外，2 月份较高的钱包余额表明，当价格回落时，小型投资者也愿意增持。
散户热情与机构谨慎之间的这种分歧在加密货币市场并不新鲜。然而，考虑到报告的亏损规模和股价暴跌，这种对比就显得尤为引人注目。实际上，该交易所继续为两类投资者促成大量交易，巩固了其作为数字资产交易核心场所的地位。
为了稳定收入， Coinbase一直在拓展现货交易以外的业务。该公司目前重点发展托管、质押、去中心化金融工具和预测市场等经常性收入业务。此外，管理层预计第一季度订阅和服务收入将在5.5亿美元至6.3亿美元之间，这凸显了公司从纯粹的交易驱动型收入模式向其他业务模式的战略转变。
这种多元化策略旨在降低比特币、以太坊和其他代币短期价格波动带来的敏感性。尽管如此，交易手续费仍然占总收入的相当大一部分。因此，即使用户活跃度保持稳定，极端波动和交易量下降的时期也可能对季度收益产生显著影响。
除了这些财务业绩之外，阿姆斯特朗在过去一年中出售了超过5.5亿美元的Coinbase股票。这些交易包括一笔价值1.01亿美元的大宗交易，定于2026年1月进行。他根据预先安排的10b5-1规则执行了这些交易，该规则旨在提高透明度并减少潜在的交易时机冲突。
尽管部分市场参与者对此次交易的成交量有所质疑，但Coinbase的内部数据显示，该季度零售用户和机构用户均保持了活跃的交易状态。此外，大型客户持续使用该平台，以及小型交易者不断逢低买入，都表明市场对该交易所的基础设施和品牌依然充满信心。
总而言之，Coinbase 经历了一个艰难的季度，其会计亏损高达 6.66 亿美元，股价也面临压力。然而，比特币和以太坊的散户投资者不断积累，机构交易量强劲，订阅和服务收入不断增长，这些都表明 Coinbase 仍然深深扎根于不断发展的数字资产市场。