擒賊先擒王。
我們已經在之前的章節中預測了股市可能出現下一個重大低點的時機，它們是2002~2003年、2005年（十年形態中的第5年）以及2006年的買點（四年現象）。我們也不要忘記2007年下半年某個時候可能出現的買入機會，一般來說我們認爲這將是十年形態中最後一次的買入機會，接下來是21世紀第一個下跌的第9年以及第二個尾數爲0的下跌年份。
如何判斷股價低估
我們對這些潛在的低點已經有清楚的認識，但是僅僅具備這些知識，不足以讓我們到時候信心十足地買入。我認爲研究過去出現過的買入機會，在將來再次出現買入機會的時候，有助於我們更好地瞭解可能發生的情況和應該尋找的徵兆。
如何判斷股價低估
我使用幾個非常有價值的指標來預測重大市場底部。儘管市場見底的過程看上去會有很多不同的方式，但基本的劇情都是一樣的。道瓊斯工業股票指數的股利收益有十分重要的意義。這種收益是投資人從所投資的股票中得到的現金股利總額。
過去，道瓊斯工業指數處於高點的時候會使股利率降低到3%以下的水平，這個判斷高點的原則在過去非常準確，直到20世紀八九十年代不知道爲什麼這個原則就不太管用了，道瓊斯工業指數股利率雖然降得很低，股價卻繼續上漲，股利率是衡量企業價值或素質的指標。不分派股利通常（並非總是如此）表明企業缺乏成長性或沒有獲利能力。
過去道瓊斯工業指數處於重大底部的時候，股利率一般會低於6%。相對應地，當股利率低於3%或者更低的水平之後，股價也就不再上漲了（現在股價低估的區間降到1%~2%了），或許將來6%以上的股利率會比近些年更加罕見，也可能再也見不到了。
毫無疑問，在過去100年甚至更長的年份中，6%左右股利率的水平會出現最佳的買進機會。這是長期跟蹤記錄得到的結論，而我不希望忽視這樣的機會。儘管如此，我卻擔心到了在下一個市場低點出現時，我們或許難以見到這麼高的股利率。過去曾經有些市場低點的時候，股利率並沒有升到這麼高。
有一個確定的投資方法就是一旦道瓊斯工業股價指數的股利率超過6%，你應該把房子拿去抵押，儘可能收集所有的現金來買入股票。當然這樣的機會也許不會在明天或者下星期就出現，但是股利率如果達到這種水平，就意味着將會有一個巨大的牛市會到來。雖然股利率達到這種水平很少出現，但是在這些極少出現的情況下，總會出現股價大漲。
股票和債券增值的價差可能是用於觀察此類現象的最佳指標。投資者會在股票和其他競爭性的投資品種中進行選擇。如果股利率爲6%，債券利息率爲12%，儘管股票的股利率很高，但顯然是被高估了。股市中一切都是相對的。
我認爲道瓊斯工業指數股利率上升到前期市場高點的兩倍時，我們就可以認爲股票處於有投資價值的區間中了。
假設市場高點的道瓊斯工業指數的現金股利率爲3%。如果將其乘以2之後，就是6%的股息率，投資人應該根據這個水平尋找市場的價值底部。過去歷史中股利率從高點到低點之間波動，股價就呈現這種關係。3%以下的股利率似乎會促使市場見頂，6%以上的股利率會使市場見底。
2001年7月31日，道瓊斯工業指數股利率爲1.69%，乘以2之後是3.4%。因此，我們應該在這種股利水平尋找下一個出現股市低估的區間。股利率處於3.5%~4%的水平更可能是市場出現底部的信號。這其實是過去20年來最高的股利率水平！從1982年到現在，道瓊斯工業指數股利率從未達到這麼高的水平。因此，我認爲如果我們能夠再度看到道瓊斯工業指數股利率達到這麼高的水準，應該會吸引長期投資者入場。畢竟目前銀行的利息率大約就是這個水平，但卻沒有資本增值的可能性。