2007年10月~2008年10月,上證A股楷數從61204點下跌到1664.93點
2008年1季度，中國的GDP同比增速就直線下跌,從2007年4季度的14.2%下滑到11.30%,繼而--發而不可收,在國際金融危機的影響下,GDP增速一直滑落到2009年1季度的6.5%,在國家強有力經濟擴張計劃的刺激下GDP增速才觸底回升,到2010年1季度恢復到11. 30%的水平。
(1)貨幣:2008年初,貨幣供應量尚保持在20.54%的同比增速,但受到金融危機的影響，貨幣供應量迅速下降到2009年1季度時,M1同比增長率降到了6. 68%的水平。
(2)固定收益類資產:一年定期存款利率,在2007年12月調高到4.14%後一直保持到2008年9月,央行在2008年10月、11月、12月連續三次調降利率至2. 25%的水平。
全國居民消費價格總指數在2008年表現爲衝高回落的過程,月度數據先是衝高到4月份的108. 50% ,繼而快速走低,到2008年12月份已經下降到了101. 20%的低位。在2008年期間,固定收益類資產的實際收益率在-4.36%~1.25%的水平之間波動。
2008年,中國準貨幣總量(定期存款+儲蓄存款+其他存款)由2007年底的25.09萬億元增長到2008年年底的30. 89萬億元,增長率爲23. 15%,處於歷史較高水平,儘管實際利率很低,但在經濟前景悲觀之際,資金選擇了固定收益予以沉澱。
(3)房地產:2008年房地產銷售總額同比出現了大幅滑坡現象,全年全國商品房銷售額爲2.41萬億元,較2007年的2. 96萬億元減少了5500億元，下滑18. 69%。.
(4)其他權益類投資:2008年,中國GDP中的投資比例高,爲43.542%。
(5)商品投資:2008年企業庫存佔GDP的比例跳升至3.252%,在銷售不暢的情況下,企業庫存被動增加。
(6)跨境資金流動:2008年GDP中的淨出口率保持在7,865%的高位。
(7)股市:2008年期間,由於對世界經濟和中國經濟的極度悲觀預期,加之貨幣狀況非常緊,企業資金從金融資產中抽回用做流動資金以維持生產經營的需要,中國股市的整體市盈率水平一路狂跌到了15倍以下。
2008年10月~2009年8月,上證A股指數從16693點上漲到3478.01點
2009年,在國家強有力經濟擴張計劃的刺激下GDP增速才觸底回升,2009年1季度~2009年4季度中國GDP同比增長率分別爲7.4%、8.1%和9.1%,到2010年1季度恢復到11. 30%的水平。
(1)貨幣:2008年4季度,中國的貨幣政策開始由緊縮調整爲寬鬆,2009年1季度,貨幣供應量開始放量,2008年底,貨幣(M1)餘額爲16.62萬億元,到2009年8月底已增長到了20. 04萬億,同比增長了27.73%。較2008年年底增長了20. 58%,遠高於歷史水平,增加量爲3. 42萬億元。
(2)固定收益類資產:一年定期存款利率,在2007年12月調高到4. 14%後- .直保持到2008年9月,央行在2008年10月、11月、12月連續三次調降利率至2. 25%的水平,並一直保持着這個水平。
全國居民消費價格總指數在2008年表現爲衝高回落的過程,到2009年2月份時,首次下降到了100%以下爲98. 4% ,2009年8月上升到100. 50%。
所以,2008年10月~2009年8月期間，固定收益類資產的實際收益率在0~3%的水平之間波動。
2008年9月,中國的準貨幣存量爲29. 71萬億,2009年8月底增加到37. 63萬億，同比增長28. 89% ,較2008年9月底增長了26. 66% ,遠高於歷史水平,並且高於貨幣供應量增速。顯示在寬鬆貨幣政策下,選擇沉澱爲流動性不強的存款的資金量增多。
(3)房地產:2009年房地產銷售總額大幅放量,全年成交金額爲4.4萬億元,較2008年增長52. 61%,增加近2萬億元。從月度數據來看,2009年2月,商品房銷售就止住了同比下跌趨勢,從此月月走高,到8月份,就達到了同比增長近70%的高水平。
(4)其他權益類投資;2009年，投資佔中國GDP中的比例躍升爲47.523%。
(5)商品投資:2009年企業庫存佔GDP的比例下降至2.039%,企業處於去庫存狀態。
(6)跨境資金流動:2009年GDP中的淨出口率下降爲3. 834%。
(7)股市:2009年期間,在世界經濟依I舊低迷和悲觀之際，我國採取了貨幣高度寬鬆的政策,洶湧的資金流出抬高了幾乎所有資產的價格。
綜述
從上述股市各個大波段中各大類資產的角度進行分析,我們發現:
(1)貨幣作爲經濟運行的血液,需求剛性最強,平穩的貨幣環境是分析其他各大類資產的前提,如果貨幣緊張,各大類資產的估值水平都將受到影響。
(2)相對於權益類投資,固定收益類資產的實際利率是最重要的估值對比標準，實際利率高則權益類投資價值下降,實際利率低則權益類投資價值上升。
(3)經濟前景預期決定着權益類投資的吸引力,經濟預期樂觀,整體權益類投資擊會上升,經濟預期悲觀，整體權益類投資會下降。
(4)股市是權益類投資的一個重要渠道,其他權益類投資渠道與股市構成競爭關係,如果企業和居民的資金有更好的渠道參與權益類投資,則對股市構成負面影響。
整體來看按照敏感程度由高到低排序,經濟預期樂觀、其他權益類投資渠道不暢、實際利率低是股市上漲的重大利好因素。相反,經濟預期悲觀,其他權益類投資渠道競爭力提高、實際利率上升是股市的利空因素。