勤於總結市場主流邏輯
市場邏輯和市場認識作爲羣體思維存在“醞釀→形成→強化→高潮→打破”的過程,勤於總結和研究股市主流市場邏輯的發展變化能夠避免長線價值投資中孤守寒宮的窘境,可大幅提高投資業績。
如何尋找市場投資邏輯?可以從下面兩個方面着手:(1)近1周、2周、1月、3月、3年漲幅靠前的個股、行業、概念,理解其中所內含的投資邏輯;(2)主流券商投資策略報告、股評薦股所體現出來的投資邏輯。
如何分析市場主流市場邏輯?舉個小例子:2009年上半年，“復甦”是市場處於強化和高潮期的主流市場邏輯,“調結構”和“防通脹”的市場邏輯時有券商的策略研究報告提起,處在醞釀和形成階段。2010年,隨着“復甦”主線達到高潮,週期性行業進入調整,“調結構”的代表“戰略新興行業”以及通脹概念風起雲湧。各種市場邏輯的此起彼伏,組成了市場的起起落落。
研究市場中的羣體思維,就是要盡力去找出哪種邏輯將會席捲證券市場,從而使得相關公司的股價大大超出其正常的期待值,並且要在它們仍受到證券市場中太多審查和懷疑前儘早確定和跟蹤這種邏輯和認識,這是至關重要的,因爲那正是股票價格變動最大的時期。
爲了便於分析證券市場中一種羣體思維“醞釀→形成→強化→高潮→打破”的發展過程,我們可以借鑑時尚界潮流研究的分析框架,因爲不僅僅是社會生活中存在“潮流創造者——潮流締造者——潮流追隨者——早期、中期 、晚期主流文化者一保守主義者”的人羣界定,在證券市場中同樣存在着各種各樣性格及行事風格的投資機構和投資個人,通過溝通和觀察各類投資者對“羣體思維”的理解和接受的狀況,有助於我們判斷各種市場邏輯或市場認識進一步發展的趨勢潛力和空間。
熱點轉換與投資邏輯
股市中的熱點轉換其實就是投資邏輯的一種轉移,市場是羣體性行爲,投資邏輯難以突變,有規律可循。
除非股市崩盤造成市場注意力轉向原主流投資邏輯的對立面,否則股市熱點的轉移一定是一種平滑移動,能夠勝出的新主流投資邏輯需要具備與原主流投資邏輯最大的相似度,當然,基於最大相似度的投資邏輯可以向多個方面蔓延和發展。
當原主流投資熱點A發展到高潮程度後,股市將依據投資邏輯及原投資熱點其他投資特徵進行投資思維延伸,假設延伸出新熱點AA、AB、AC,這三個新熱點將以自身的投資特徵接受市場的檢驗,如果AA更符合市場需求,則AA發展成爲新的市場主流投資熱點或主流投資邏輯,AB、AC等在運行一段時間後會自行趨弱。當新投資熱點和投資邏輯AA運行到高潮後，市場將再次進行投資思維延伸,以此類推，直到本次市場行情結束。
樹立關注羣體思維的投資態度——尊重市場
對於價值投資者來說,買人被嚴重低估的價值股並長期持有是永遠正確的,但是人生是短暫的,股市容不得長期不被人理解的陽春白雪,漫長曆史中的一個小波折就能超越人的一生。而我們認爲,市場大方向、大週期的熱點轉換和行業輪動屬於股市投資者的羣體性行爲,在這方面,我們建議採取堅決的“跟隨策略”而不是“引領策略”,我們的能力不是體現在對市場趨勢轉折的判斷,而是體現在趨勢形成後對其持續性的判斷上。
總的來說,我們應認真蒐集和研究各家賣方和買方的觀點,與同行進行儘可能充分的溝通和交流,溝通的重點不是對方的觀點，而是對方形成觀點的內在邏輯(投資邏輯),對於我們自己的投資邏輯,我們應關注同行的接受程度。