勤于总结市场主流逻辑
市场逻辑和市场认识作为群体思维存在“酝酿→形成→强化→高潮→打破”的过程,勤于总结和研究股市主流市场逻辑的发展变化能够避免长线价值投资中孤守寒宫的窘境,可大幅提高投资业绩。
如何寻找市场投资逻辑?可以从下面两个方面着手:(1)近1周、2周、1月、3月、3年涨幅靠前的个股、行业、概念,理解其中所内含的投资逻辑;(2)主流券商投资策略报告、股评荐股所体现出来的投资逻辑。
如何分析市场主流市场逻辑?举个小例子:2009年上半年，“复苏”是市场处于强化和高潮期的主流市场逻辑,“调结构”和“防通胀”的市场逻辑时有券商的策略研究报告提起,处在酝酿和形成阶段。2010年,随着“复苏”主线达到高潮,周期性行业进入调整,“调结构”的代表“战略新兴行业”以及通胀概念风起云涌。各种市场逻辑的此起彼伏,组成了市场的起起落落。
研究市场中的群体思维,就是要尽力去找出哪种逻辑将会席卷证券市场,从而使得相关公司的股价大大超出其正常的期待值,并且要在它们仍受到证券市场中太多审查和怀疑前尽早确定和跟踪这种逻辑和认识,这是至关重要的,因为那正是股票价格变动最大的时期。
为了便于分析证券市场中一种群体思维“酝酿→形成→强化→高潮→打破”的发展过程,我们可以借鉴时尚界潮流研究的分析框架,因为不仅仅是社会生活中存在“潮流创造者——潮流缔造者——潮流追随者——早期、中期 、晚期主流文化者一保守主义者”的人群界定,在证券市场中同样存在着各种各样性格及行事风格的投资机构和投资个人,通过沟通和观察各类投资者对“群体思维”的理解和接受的状况,有助于我们判断各种市场逻辑或市场认识进一步发展的趋势潜力和空间。
热点转换与投资逻辑
股市中的热点转换其实就是投资逻辑的一种转移,市场是群体性行为,投资逻辑难以突变,有规律可循。
除非股市崩盘造成市场注意力转向原主流投资逻辑的对立面,否则股市热点的转移一定是一种平滑移动,能够胜出的新主流投资逻辑需要具备与原主流投资逻辑最大的相似度,当然,基于最大相似度的投资逻辑可以向多个方面蔓延和发展。
当原主流投资热点A发展到高潮程度后,股市将依据投资逻辑及原投资热点其他投资特征进行投资思维延伸,假设延伸出新热点AA、AB、AC,这三个新热点将以自身的投资特征接受市场的检验,如果AA更符合市场需求,则AA发展成为新的市场主流投资热点或主流投资逻辑,AB、AC等在运行一段时间后会自行趋弱。当新投资热点和投资逻辑AA运行到高潮后，市场将再次进行投资思维延伸,以此类推，直到本次市场行情结束。
树立关注群体思维的投资态度——尊重市场
对于价值投资者来说,买人被严重低估的价值股并长期持有是永远正确的,但是人生是短暂的,股市容不得长期不被人理解的阳春白雪,漫长历史中的一个小波折就能超越人的一生。而我们认为,市场大方向、大周期的热点转换和行业轮动属于股市投资者的群体性行为,在这方面,我们建议采取坚决的“跟随策略”而不是“引领策略”,我们的能力不是体现在对市场趋势转折的判断,而是体现在趋势形成后对其持续性的判断上。
总的来说,我们应认真搜集和研究各家卖方和买方的观点,与同行进行尽可能充分的沟通和交流,沟通的重点不是对方的观点，而是对方形成观点的内在逻辑(投资逻辑),对于我们自己的投资逻辑,我们应关注同行的接受程度。