美聯儲主導的流動性激增可能通過隱蔽的貨幣支持渠道重啓比特幣牛市。美聯儲資產負債表的變化將放大這種效應。
要閱讀完整的原文，請參閱Arthur Hayes 在 CCN 上發表的文章，他在文中稱 SRF 爲“隱形量化寬鬆”。
Arthur Hayes將常備回購機制 (SRF)視爲“隱性量化寬鬆”的工具，可以在不公開宣佈資產負債表調整的情況下擴大流動性。
他將鉅額財政赤字與國債供應量增加聯繫起來，並認爲補充融資機制（SRF）使美聯儲能夠隱性地吸收過剩現金。在此背景下，如果流動性預期發生變化，市場參與者可能會重新評估風險資產的價格。
海耶斯指出，美國每年約 2 萬億美元的財政赤字以及相應的財政部借款，是迫使美聯儲擴張資產負債表的壓力所在。
他認爲，持續的財政赤字和大量的債券發行使得回購渠道與宏觀流動性狀況密切相關。值得注意的是，債券發行規模決定了短期融資市場的敏感性。
Arthur Hayes 於 2025 年 11 月 3 日發表文章，聲稱美聯儲通過常備回購工具 (SRF) 實施的隱性量化寬鬆政策將注入流動性，並重新點燃比特幣牛市。
– 海耶斯：美國每年財政赤字約爲 2 萬億美元；財政部借款將迫使美聯儲擴大資產負債表。
– Hayes：外國中央銀行對政治風險保持警惕；更傾向於黃金；RV基金是邊際買家，利用回購交易爲套利交易融資。
– Hayes：SRF餘額高於零表明美聯儲在兌現政客的支票；SRF充當了隱形量化寬鬆渠道。
– 2025年11月5日，比特幣交易價格略低於102,000美元，比歷史最高價低約20%；分析師警告稱可能進一步下跌；CCN分析師Valdrin Tahiri警告稱，支撐位在106,000美元附近，如果跌破106,500美元，可能跌至85,700美元至694,400美元；加密貨幣總市值低於3.55萬億美元。
量化SRF流量對於討論美聯儲資產負債表擴張延遲及其對資產的影響至關重要。
如果一級交易商和逆回購交易對手改變融資模式，市場有效現金供應量可能會增加。因此，在流動性樂觀的假設下，包括比特幣在內的風險資產可能會出現新的需求。
Hayes 指出，相對價值基金利用回購交易爲套利交易融資，這使得它們在市場承壓時成爲邊緣買家。
如果回購交易成本降低或可預測性提高，這些資金可能會增加敞口，從而放大比特幣及相關資產的價格波動。在這種情況下，融資成本和可預測性至關重要。
每週監測SRF餘額和國債拍賣規模，以評估任何隱性寬鬆政策的規模。美聯儲在其網站上概述了SRF的範圍和操作條款；請參閱美聯儲的SRF概述“常備回購機制：美聯儲” 。
儘管海耶斯闡述了流動性方面的利好消息，但市場分析師仍保持謹慎。CCN分析師瓦爾德林·塔希裏警告稱，支撐位在10.6萬美元附近，如果市場跌破10.65萬美元，則可能下探至8.57萬美元至69.44萬美元。
這些技術指標表明，流動性本身可能無法凌駕於價格機制或風險情緒之上。根據交易員的經驗，流動性信號往往滯後於技術性拋售；政策驅動的流動性利好因素可能在短期內被止損單級聯和追加保證金所抵消。
預警是否否定了SRF理論？未必如此。流動性分析和技術性調整的時間框架不同。Hayes關注的是供應側資產負債表的壓力，而分析師則更強調短期價格走勢和支撐位。
交易者應如何平衡這兩種觀點？交易者應權衡政策驅動的流動性利好與短期技術風險，並運用止損和倉位管理原則。在此背景下，流動性利好並不能保證持續上漲，它只是改變了上漲的可能性。
市場報道中提及的價格閾值提供了客觀的風險衡量標準。據記錄， 2025年11月5日，比特幣的交易價格略低於10.2萬美元，比其歷史最高價低約20% ，而加密貨幣總市值低於3.55萬億美元。這些數據爲檢驗海耶斯的流動性驅動理論提供了具體的參考依據。
哪些價位預示着反彈失敗？如果收盤價持續低於106,500 美元的關鍵點位，則與分析師的警告相符，並表明價格可能進一步下跌。
反之，要驗證更廣泛的流動性驅動型復甦，就需要重新奪回並保持在該區域之上。
市值背景有何重要性？總市值低於3.55萬億美元表明了任何由證券融資機制（SRF）驅動的資金流動所處的背景規模。當槓桿和套利交易發揮作用時，需求的微小變化都可能產生巨大的影響。