研究與風險控制
公司估值與投資機會綜合對比
投資的寬度——系統的投資決策方法
爲什麼信息靈通人士的投資收益率做不過專業投資機構?爲什麼上市公司經營管理者甚至對本企業的股票投資都做不過專業投資者?
當然,原因很多,但非專業人士在投資決策過程中的視野寬度不夠是最關鍵的因素之一。
對於業餘投資者來說,可能有機會接觸大量.上市公司相關信息,這些信息都很有價值,但這些信息具有很大的隨機性,在你爲發現一個掙錢機會而興奮的時候,也許這個階段市場上到處都是金山。
而我們的做法是:不定期地頻繁地對分散存在的行業性的、主題性的個股類的投資機會進行系統的檢視,通過歷史資料回顧、整體梳理和對比思考,一方面可以主動地將近期所關注到的事、近期所接觸到的相關因素的權重降低到應有的客觀程度(迴避掉“近期偏好”)，一方面通過不斷對大量投資機會的對比分析,保持最優的投資效果。
通俗來講,業餘投資者是就一個點而看一個點,我們是放在系統中對比多個點，量化對比取優,這樣 孰優教劣可以一目瞭然。
投資機會篩選的目的是篩選掉量級低和不確定性的,留下量級高和比較確定的。
計算公司的合理市盈率
投資機會中的公司股價上升潛力爲公司股價由現價(現市盈率的).上漲到合理定價(合理市盈率)的上漲幅度。
公司的價值到底該怎麼來計算?我們認爲,巴菲特的自由現金流公式是最靠近真理的公司估值方法,該公式爲:
公司價值=第1年自由現金流/(1+折現率)+第2年自由現金流/(1+折現率)2+第3年自由現金流/(1+折現率)3+第4年自由現金流/(1+折現率)4+第5年自由現金流/(1+折現率)5十第6年自由現金流/(1+折現率)6+......公司債務。
然而,對於大多數上市公司來說，這種方法需要預測的數據過多,幾乎不可能做到,勉強去做的結果只能是在貌似科學的表象下得到一個離科學越來越遠的結果,因此,自由現金流更適合作爲我們思考公司價值的一種思維架構,在實際投資活動中，需要更加簡便易行的計算方法。
在實際的投資活動中,我們所能夠得到的比較多的預測資料是一家上市公司的GAGR(淨利潤複合增長率),如果將以此爲基礎計算出上市公司的合理市盈率,並結合宏觀經濟、行業和影響公司實際價值的各種因素進行綜合調整得到的結果作爲股票投資的參考標準,是一個實際有效的方法。
我們曾介紹過在投資者預期收益率一定的情況下,根據上市公司5年、10年的GAGR所計算出的上市公司的合理市盈率。利用這種方法計算合理市盈率需要 做好兩種工作:-是估算出未來N年(5年、10年等)上市公司的淨利潤複合增長率;二是合理估計N年(5年.10年等)後該上市公司的預計市盈率。則上市公司目前的合理市盈率爲:
合理PE=[(1+N年淨利潤複合增長率)n/(1+N年投資者期望收益率)N]XN
年後預計市盈率。表6-2和表6-3爲以此公式計算出來的合理PE值。
以淨利潤年增長60% ,增長5年後PE穩定在25倍的案子爲例，則目前股價的合理市盈率的計算方法爲: [(1 + 60%)5/(1+ 15%)5]X25= 130。
以淨利潤年增長55%,增長10年後PE穩定在25倍的案子爲例,則目前股價的合理市盈率的計算方法爲:[(1 + 55%)"/(1 +8%)10]X 25 = 927。