些重要的護城河
①無形資產
包括品牌、專利、專營權和其他能夠帶來較低成本的各種企業優勢。
品牌代表着消費者對生產者的信任,品牌價值的關鍵是看品牌能否爲產品帶來更高的價格,這方面我們在後文有專門的分析。專利,最重要的是企業的優勢是由一大批專利所支撐,或者企業具有持續的技術創新和專利獲取能力,少數專利所形成的擊壁壘很容易受到挑戰，不確定性大。專營權是指需要審批的背業資格,其機會在於新的審批越來越難,程序越來越複雜。專營權分爲兩類,最理想的投資標的是那種進人審批門檻高但產品或服務的價格市場化的專營權,而如果進人審批雖難但價格受管制的,從投資角度來看,基本可以不予考慮。
無差異產品，主要看成本優勢,能夠帶來成本優勢的壁壘有:
a.業務流程優勢:壁壘主要在於爲適應待定業務流程而進行的企業文化轉變需要很長的時間;當企業文化取決於公司穩定的核心決策團隊(如個人大股東)的性格、價值取向時,企業文化的轉變甚至都是不可能的,這意味着競爭對手的模仿甚至都是不可能的。
b.更優越的地理位置(比流程優勢更有持久性):水泥、石料、鋼鐵、煤炭等具有較低的價值重量比行業的地理位置很重要。如安徽的恆源煤電,公司地處經濟發達的華東地區，由於交通運輸距離短、費用低,與距華東地區遠的煤炭企業在爭奪華東煤炭客戶上具有一定的優勢。對於水泥來說,公路的運輸半徑在200~300公里以內,鐵路的運輸半徑在1000公里左右,新疆水泥生產企業天山股份(000877),由於地理位置的優越,受益於2010年以來全國掀起的新疆建設高潮。
c.獨特的自然資源:如鹽湖鉀肥的鉀肥資源壟斷性佔有,獐子島對北緯38度蝦夷扇貝養殖環境的佔有,等等。
②規模壁壘
規模壁壘的關鍵不在於絕對規模大小,而在於相對於競爭對手的規模大小。無論是生產型還是非生產型公司,固定成本所佔比例越高,變動成本所佔比例越低的行業,規模優勢越明顯。配送網絡方面的規模優勢也非常明顯。
③大價值系統中的核心產品和服務
一種產品或服務依賴大量互補產品或服務共同服務終端客戶,周圍大量的配套、下游和互補產品與該產品契合,如果這種契合是建立在產品甲具有壟斷性佔有的某種特徵之上的話,產品甲很難被替代掉,並且,該價值系統越龐大,其持續發展的自我強化能力也就越強,產品甲的價值隨之不斷上升。
從競爭的角度來看,一旦周圍大量的配套、下游和互補產品與該產品契合,便形成了一個自我強化的價值體系。競爭者如果要仿效,便必須再現整套系統,而不是僅僅簡單抄襲一兩個沒有內在聯繫的產品特徵或實施特別行爲的方式。而且，即便競爭者在單一產品的功效上更強，但他面對的競爭對手並不僅僅是該產品,而是整個價值系統,在價值系統變得足夠大之後,單一的競爭對手想要獲勝將變得幾;乎不可能。
高科技行業中技術路線陣營之間的競爭,如平板電視中液晶和等離子陣營的競爭新能源行業中薄膜太陽能陣營對晶硅太陽能陣營之間的競爭,哪一個陣營參與者越多,投人的資金越多,技術上實現突破的概率或者客戶的認知度就會越高,從而導致核心企 業的價值越來越高。