巴菲特早期持續的穩健高收益彰顯了事件套利型投資的威力:巴菲特的合夥企業於1956年開張,1969年停業，從1956年初到1969年底,美國道瓊斯指數上漲了63.33%,年複合上漲不到3.57%,而同期巴菲特合夥企業的年複合投資收益率高達31%。

更爲可貴的是,在合夥公司存在的年份裏,沒有一年遭受虧損,即使是在1962年和1966年市場嚴重下滑期間也實現了盈利。

那麼巴菲特是如何做到這一點的呢?

答案在於巴菲特一直將20%~40%的資金在股市中做套利交易。在1963年巴菲特致合夥人的信中他這樣寫道,“雖然我並不試圖去猜測未來市場到底會是上升還是下降。但在上升的市場中,最好我們的全部投資都是價值低估股,而在下降市場中則最好全部都是WORKOUTS."巴菲特這裏所說的WORKOUT,是指包括基於公擊  司併購垃圾債券、資產分拆等事件的低風險套利型投資,其實很大程度上就是本書所說的事件驅動型投資機會(事件套利型投資)。 

因爲聽到某些可靠來源的風聲,從而確信在未來某個時間段,某一特定公司會發生一個對股價有極大正面影響的事件。接着,事件發生,股價狂升,投資者賺錢。同樣的劇目已經在N年間發生了太多次,例如“資產注人”“定向增發”、“大額訂單”等。慣性的思維讓A股的投資者相信,在承受極小風險的同時,能夠收穫不成比例的回報。對此,有什麼理由不介人呢?

於是,僅憑着一些模糊的消息,投資者的資金轉換成了相應上市公司的股票,股價亦隨之推高,直至上市公司宜布重大事項並停牌。這在中國內地成了一種司空見慣的現象。

然而,在全世界最成熟的市場——美國，卻恰恰相反。絕大多數的重大事項,總是伴隨着遲到的股價急升。一前一後,體現了國人和發達國家投資者對於消息的態158 度差異,也更深層地揭示出國人對於風險意識的淡漠。

然而,沒有發生過的事情,不一定就不會發生。還沒有發生的事情,未必就一定會發生,即便人們常常以爲是必然事件的,也只能說從統計學上發生的概率又增加了那麼一些。

舉例來說,從2006年底一直鬧騰到2007年8月份的高盛對美的的定向增發案，這件看似必然成功的事件卻意外地遭證監會發審委否決了。不過,美的的股價並未因此而受到負面影響,所以給投資者的印象並不深刻。

再如,2008年上半年國航和東航的股價大幅跳水。究其緣由,無非是國航對東航的敵意收購在國資委處遇到了巨大的阻力。收購失敗，自然引起股價的崩潰。國航的實力,不可謂不大,然而只是製造了更大規模的下挫。那些在之前購入國航的“春江鴨”,基於對國航實力的信任,用大把的資金對其投了信任票,卻不得不將苦果嚥下。

這些事件教育我們,事件驅動策略，應逐步向國外成熟市場靠攏,更多地建立在對於宏觀經濟、政策和公司背景等基本面合理的分析基礎上謹慎操作,而不能因某些可靠人士一語斷言而押入重金。

在這方面,巴菲特是我們學習的楷模。大家知道,事件套利型投資是巴菲特在早期投資生涯中能夠長期做到牛市熊市穩健獲利的法寶。而其成功的要訣正在於他的深人研究分析和謹慎操作。

1963年，巴菲特在給合夥人的信中這樣寫道:“(在套利方面)我從來不會介人這種謠言，雖然如果謠言成真,則在早期介人無疑將可以得到更大的利潤。”

1986年,巴菲特在給股東的信中再次提到套利:“我們持續將資金運用在套利之上,然而不像其他套利客,每年從事幾十個案子,我們只鎖定在少數幾個個案,我們限制自己只專注在幾個已經公佈消息的大案子上,避開尚未明朗化的,雖然這樣會讓我們的獲利空間減小,但相對的只要運氣不要太差,我們預期落空的幾率也會減少許多。”