機構投資者對加密貨幣的態度急劇惡化，比特幣 ETF 成爲衡量大型投資者避險行爲的最清晰指標。
過去四個月，在美國上市的比特幣和以太坊現貨ETF累計資金流出超過90億美元，這是自這些產品於2024年初推出以來最嚴重的機構資金撤離。據數據提供商SoSoValue稱，此次拋售持續不斷，且波及範圍廣泛，涉及多家主要發行商。
在此期間，比特幣ETF累計贖回63.9億美元，每月均出現資金流出。此外，這四個月的持續下跌是自這些現貨基金於2024年1月開始交易以來持續時間最長的，凸顯了機構倉位轉變的規模。
以太坊 ETF也面臨巨大壓力。同期，投資者從這些產品中又撤出了27.6 億美元，拋售潮不僅波及比特幣，還波及到市值第二大的加密資產以太坊。
當前的資金外流與這些產品剛推出時的熱情形成了鮮明對比。2024年1月，比特幣和以太坊的美國現貨基金上市後，迅速成爲華爾街對加密貨幣投資意願的最明顯晴雨表，吸引了來自散戶和機構賬戶的持續資金流入。
2024年全年，數十億美元湧入這些ETF。此外，在唐納德·特朗普贏得美國總統大選後，資金流入加速，因爲許多投資者預期監管機構會對數字資產採取更支持的態度，從而提前佈局。
需求的激增推動價格創下新高。比特幣在2025年10月初攀升至12.6萬美元以上的峯值，而以太坊也在2025年8月達到4950美元以上的峯值。然而，在隨後的市場下跌之後，這些價格水平與目前的估值形成了鮮明對比。
10月初之後，市場基調驟然轉變。自那次峯值以來，比特幣價格已下跌近50% ，截至發稿時，交易價格約爲67,000美元。儘管如此，比特幣價格仍遠高於ETF推出前的水平，這反映出該資產在之前的牛市階段漲幅之大。
以太坊的回調幅度更大。該代幣目前已較8月份超過4950美元的高點下跌超過60% ，跌幅超過了同期比特幣的跌幅。此次更深層次的下跌凸顯了加密貨幣領域風險更高的資產在市場情緒逆轉時可能遭受更大的損失。
據報道，10 月份的拋售潮是由離岸交易所幣安的價格效率低下引發的。市場參與者表示，這種價格錯位動搖了機構交易者的信心，他們中的許多人依賴價格緊實和流動性充足來實施其交易策略。
受幣安事件衝擊後，流入美國上市加密貨幣ETF的資金流向發生了顯著變化。自10月初以來，比特幣和以太坊產品的資金流入都呈零星波動，並未出現持續的淨買入。相反，贖回佔據主導地位，將原本對價格有利的因素轉變爲明顯的阻力。
分析師認爲，持續穩定的ETF資金流入對於任何強勁的價格復甦都至關重要。儘管零星出現過短暫的買盤，但這些買盤力度和持續時間都不足以抵消數月的拋售壓力。此外，資金流入的缺乏也表明，許多機構投資者對於大規模重返市場仍然持謹慎態度。
在此背景下，一些策略師將近期的這段時期描述爲對比特幣 ETF 生態系統的壓力測試，因爲那些在早期熱情推動下迅速增長的基金現在面臨着長期的風險規避和獲利了結。
SoSoValue彙總了所有主要美國上市加密基金的詳細 ETF 資金流動數據，爲了解大量資金如何應對市場波動提供了最清晰的視角之一。其最新數據顯示，過去四個月是比特幣現貨 ETF 自交易開始以來表現最差的時期。
在2024年這些資金到位之前，機構對加密貨幣敞口的直接衡量遠不夠透明。現貨產品的推出使資產配置決策更加清晰，分析師能夠近乎即時地追蹤贖回和申購情況。然而，這種透明度的提高反而使得持續的拋售趨勢更難被忽視。
當前數據集涵蓋了在美國上市的比特幣和以太坊ETF，並顯示出明顯的淨資金流出趨勢。最新數據顯示，在過去四個月中，這些基金的總贖回額略高於90億美元，反映出市場出現全面回調，而非局部調整。
近幾日，部分美國加密貨幣ETF開始出現小幅資金流入。這些零星的買盤表明，在比特幣和以太坊經歷大幅下跌後，一些投資者認爲當前價格更具吸引力，是更合適的入場時機。
然而，市場觀察人士警告稱，不應過分解讀少數幾個上漲日。目前，大多數分析師認爲，只有持續數週或數月的顯著資金流入才能表明市場情緒發生了持久轉變。ETF需求的短暫反彈迄今爲止未能阻止整體下跌趨勢。
在這一趨勢發生實質性逆轉之前，資金流動數據顯示，機構資金仍處於從上市加密貨幣產品淨撤資的狀態。反過來，這種持續的壓力很可能仍是制約數字資產市場價格穩定和任何潛在復甦的關鍵因素。
總而言之，過去四個月比特幣和以太坊的走勢主要受價格暴跌、ETF贖回持續以及機構持倉謹慎等因素的影響。除非ETF資金流動持續轉正，否則分析師預計波動性將居高不下，加密貨幣價格的任何持續反彈都將進展緩慢。