机构投资者对加密货币的态度急剧恶化，比特币 ETF 成为衡量大型投资者避险行为的最清晰指标。
过去四个月，在美国上市的比特币和以太坊现货ETF累计资金流出超过90亿美元，这是自这些产品于2024年初推出以来最严重的机构资金撤离。据数据提供商SoSoValue称，此次抛售持续不断，且波及范围广泛，涉及多家主要发行商。
在此期间，比特币ETF累计赎回63.9亿美元，每月均出现资金流出。此外，这四个月的持续下跌是自这些现货基金于2024年1月开始交易以来持续时间最长的，凸显了机构仓位转变的规模。
以太坊 ETF也面临巨大压力。同期，投资者从这些产品中又撤出了27.6 亿美元，抛售潮不仅波及比特币，还波及到市值第二大的加密资产以太坊。
当前的资金外流与这些产品刚推出时的热情形成了鲜明对比。2024年1月，比特币和以太坊的美国现货基金上市后，迅速成为华尔街对加密货币投资意愿的最明显晴雨表，吸引了来自散户和机构账户的持续资金流入。
2024年全年，数十亿美元涌入这些ETF。此外，在唐纳德·特朗普赢得美国总统大选后，资金流入加速，因为许多投资者预期监管机构会对数字资产采取更支持的态度，从而提前布局。
需求的激增推动价格创下新高。比特币在2025年10月初攀升至12.6万美元以上的峰值，而以太坊也在2025年8月达到4950美元以上的峰值。然而，在随后的市场下跌之后，这些价格水平与目前的估值形成了鲜明对比。
10月初之后，市场基调骤然转变。自那次峰值以来，比特币价格已下跌近50% ，截至发稿时，交易价格约为67,000美元。尽管如此，比特币价格仍远高于ETF推出前的水平，这反映出该资产在之前的牛市阶段涨幅之大。
以太坊的回调幅度更大。该代币目前已较8月份超过4950美元的高点下跌超过60% ，跌幅超过了同期比特币的跌幅。此次更深层次的下跌凸显了加密货币领域风险更高的资产在市场情绪逆转时可能遭受更大的损失。
据报道，10 月份的抛售潮是由离岸交易所币安的价格效率低下引发的。市场参与者表示，这种价格错位动摇了机构交易者的信心，他们中的许多人依赖价格紧实和流动性充足来实施其交易策略。
受币安事件冲击后，流入美国上市加密货币ETF的资金流向发生了显著变化。自10月初以来，比特币和以太坊产品的资金流入都呈零星波动，并未出现持续的净买入。相反，赎回占据主导地位，将原本对价格有利的因素转变为明显的阻力。
分析师认为，持续稳定的ETF资金流入对于任何强劲的价格复苏都至关重要。尽管零星出现过短暂的买盘，但这些买盘力度和持续时间都不足以抵消数月的抛售压力。此外，资金流入的缺乏也表明，许多机构投资者对于大规模重返市场仍然持谨慎态度。
在此背景下，一些策略师将近期的这段时期描述为对比特币 ETF 生态系统的压力测试，因为那些在早期热情推动下迅速增长的基金现在面临着长期的风险规避和获利了结。
SoSoValue汇总了所有主要美国上市加密基金的详细 ETF 资金流动数据，为了解大量资金如何应对市场波动提供了最清晰的视角之一。其最新数据显示，过去四个月是比特币现货 ETF 自交易开始以来表现最差的时期。
在2024年这些资金到位之前，机构对加密货币敞口的直接衡量远不够透明。现货产品的推出使资产配置决策更加清晰，分析师能够近乎实时地追踪赎回和申购情况。然而，这种透明度的提高反而使得持续的抛售趋势更难被忽视。
当前数据集涵盖了在美国上市的比特币和以太坊ETF，并显示出明显的净资金流出趋势。最新数据显示，在过去四个月中，这些基金的总赎回额略高于90亿美元，反映出市场出现全面回调，而非局部调整。
近几日，部分美国加密货币ETF开始出现小幅资金流入。这些零星的买盘表明，在比特币和以太坊经历大幅下跌后，一些投资者认为当前价格更具吸引力，是更合适的入场时机。
然而，市场观察人士警告称，不应过分解读少数几个上涨日。目前，大多数分析师认为，只有持续数周或数月的显著资金流入才能表明市场情绪发生了持久转变。ETF需求的短暂反弹迄今为止未能阻止整体下跌趋势。
在这一趋势发生实质性逆转之前，资金流动数据显示，机构资金仍处于从上市加密货币产品净撤资的状态。反过来，这种持续的压力很可能仍是制约数字资产市场价格稳定和任何潜在复苏的关键因素。
总而言之，过去四个月比特币和以太坊的走势主要受价格暴跌、ETF赎回持续以及机构持仓谨慎等因素的影响。除非ETF资金流动持续转正，否则分析师预计波动性将居高不下，加密货币价格的任何持续反弹都将进展缓慢。