你可能熟悉“與理柏平均指數相比”這句話，它經常出現在許多電視和廣播的共同基金廣告中。當一家共同基金公司吹噓其某款產品“跑贏”理柏平均指數時，聽起來確實很吸引人，即使很多聽衆並不瞭解這句話背後的含義。
理柏平均指數是理柏公司（Lipper, Inc.）的產品，該公司同時還發布理柏評級系統。自20世紀70年代和80年代以來，共同基金公司一直依賴理柏的評級系統，但該公司後來擴展業務，爲廣大投資者提供更直接的服務。
截至2022年，Lipper是全球領先的以投資者爲中心的基金研究工具提供商之一。其研究涵蓋全球80多個市場的超過35萬個股票類別。
要點總結
- Lipper 是全球投資者使用的基金研究工具；其最著名的功能是 Lipper 平均指數。
- 該公司的基金分類策略以美國多元化股票（USDE）模型爲基礎；它儘可能使其國際基金的標準與該USDE模型保持一致。
- USDE 模型評估基金的市值以及基金的投資風格；該風格與特定基金中每家公司的基本特徵有關。
- 廣爲引用的“Lipper 平均收益率”是指基金相對於其在 Lipper 指數分類中同類基金的年度收益率。
利珀分類方法
據Lipper公司稱，該公司採用美國多元化股票（USDE）基金分類策略。由於許多Lipper評級的基金都是外國基金，因此USDE模型並非普遍適用，所以Lipper力求“使國際基金的分類標準儘可能接近USDE模型”。
USDE模型於1999年9月推出。該模型將分類過程分爲兩步。首先，考慮基金的市值。只有在確定市值之後，纔會對基金進行風格分類。風格分類基於基金中每項持倉的基本特徵，數據來源於Lipper從基金公司自身以及獨立數據提供商處獲得的信息。
每隻基金都根據其各種特徵被賦予不同的價值。例如，多元化股票型基金的估值依據包括市盈率 (P/E)、市淨率 (P/B)、市銷率 (P/S)、淨資產收益率 (ROE)、股息收益率，以及（如有）三年銷售增長率。Lipper 在確定基金的投資風格時會綜合考慮所有這些因素。
1999
今年，Lipper 的分類模型 USDE 首次推出，該模型同時考慮市值和風格。
分類是如何確定的
要被歸類爲大盤股基金，基金加權股票資產的至少75%必須集中於大盤股。同樣的75%標準也適用於中盤股和小盤股基金。Lipper公司也承認，中盤股和小盤股基金在構建投資組合方面擁有更大的統計靈活性。
確定市值之後，需要確定基金的投資風格。這是通過Lipper稱之爲每個時期“個股Z值”的方法實現的。對於每個考慮的特徵，例如股息收益率或淨資產收益率， Z值的計算方法是：用基金的特徵價值加權平均值減去指數加權平均值，然後除以特徵指數加權標準差。
利珀平均值
理柏平均收益率代表基金在其同類基金中的平均年收益率，該指數按理柏指數進行分類。理柏指數有多個不同的類別，每個類別都包含特定類別中規模最大的30只共同基金。類別按行業、板塊、國家和市值進行分組，這意味着一隻共同基金的收益率可能高於其所在行業的理柏平均收益率，但低於其規模相同基金的理柏平均收益率。
利珀評級系統
理柏評級系統是一個五級五類的分類系統，將所有基金分爲五個等級。每個等級中排名後20%的基金獲得“1”級評級。接下來的20%獲得“2”級評級。中間的20%獲得“3”級評級，再接下來的20%獲得“4”級評級。排名前20%的基金將被授予該等級的“理柏領頭羊”稱號。
理柏（Lipper）最初主要關注兩大類指標：收益穩定性和資本保值。近年來，又新增了總回報和費用率兩項指標。此外，美國基金還會獲得單獨的稅務效率評級。據該公司稱，這套評級體系旨在創建一個簡潔易懂的評分卡，幫助投資者明確某些優先事項。
所有評級均針對不同的投資組合和基金類型進行計算和比較。例如，Lipper 會對所有分類（例如大盤核心基金、優先股/可贖回債券、美國國債等）進行總回報、回報穩定性、費用率和稅收效率的評分。資本保值評分則分爲三大資產類別：股票基金、混合股票基金和債券基金。基金僅與其同類基金進行排名。所有評分均獨立計算，任何基金均不提供彙總評分；Lipper 希望個人投資者自行決定哪些類別權重最高，因此不進行任何形式的彙總。每個類別的評分每月都會有所變化。此外，每個評分還分爲多個時間段：三年、五年、十年和總體。
赫斯特指數
理柏（Lipper）使用一種名爲赫斯特指數（Hurst exponent，簡稱“H指數”）的數學工具，從穩定性方面區分優質基金和劣質基金。該指標衡量基金在不產生過大波動的情況下保持盈利的能力，理柏隨後將其應用於不同的同類基金組。理柏將基金分爲三組：H指數大於0.55的基金；H指數介於0.45和0.55之間的基金；以及H指數小於0.45的基金。
Lipper Leader 指的是任何躋身所有基金前 20% 的共同基金或交易所交易基金 (ETF)；被評爲 Lipper Leader 被視爲該特定類別中質量和卓越的標誌。
利珀領導者評級
與晨星或標準普爾等其他共同基金評級系統類似，理柏也會發布一份它認爲業內最佳基金的名單。任何躋身所有基金前20%的共同基金或ETF都會被評爲理柏領軍基金。
請注意，Lipper Leader 評級僅適用於一個評分類別。例如，一隻債券 ETF 可能在保本方面被評爲 Lipper Leader，但在收益穩定性方面則未必如此。大多數情況下，您會看到基金將自己稱爲“保本型 Lipper Leader”，以避免在這方面產生混淆。
按評分類別區分基金領導者是Lipper評級系統與其他共同基金評級方法的一個顯著區別。Lipper在其五項評級標準中包含五種不同類型的領導者，也是唯一一家特別強調基金良好業績持續性的領先基金評級機構。
系統的缺點
Lipper Leader 系統的一個缺點是 20% 的門檻。隨着新基金的推出，每個五分位數的規模也必然隨之增長。這意味着一些基金可能在沒有提升評分的情況下被提升到 Lipper Leader 類別；有些基金甚至可能隨着時間的推移略有下降，卻因爲新競爭者的湧入而從第 21 個百分位數跌至第 20 個百分位數。