你可能熟悉“与理柏平均指数相比”这句话，它经常出现在许多电视和广播的共同基金广告中。当一家共同基金公司吹嘘其某款产品“跑赢”理柏平均指数时，听起来确实很吸引人，即使很多听众并不了解这句话背后的含义。
理柏平均指数是理柏公司（Lipper, Inc.）的产品，该公司同时还发布理柏评级系统。自20世纪70年代和80年代以来，共同基金公司一直依赖理柏的评级系统，但该公司后来扩展业务，为广大投资者提供更直接的服务。
截至2022年，Lipper是全球领先的以投资者为中心的基金研究工具提供商之一。其研究涵盖全球80多个市场的超过35万个股票类别。
要点总结
- Lipper 是全球投资者使用的基金研究工具；其最著名的功能是 Lipper 平均指数。
- 该公司的基金分类策略以美国多元化股票（USDE）模型为基础；它尽可能使其国际基金的标准与该USDE模型保持一致。
- USDE 模型评估基金的市值以及基金的投资风格；该风格与特定基金中每家公司的基本特征有关。
- 广为引用的“Lipper 平均收益率”是指基金相对于其在 Lipper 指数分类中同类基金的年度收益率。
利珀分类方法
据Lipper公司称，该公司采用美国多元化股票（USDE）基金分类策略。由于许多Lipper评级的基金都是外国基金，因此USDE模型并非普遍适用，所以Lipper力求“使国际基金的分类标准尽可能接近USDE模型”。
USDE模型于1999年9月推出。该模型将分类过程分为两步。首先，考虑基金的市值。只有在确定市值之后，才会对基金进行风格分类。风格分类基于基金中每项持仓的基本特征，数据来源于Lipper从基金公司自身以及独立数据提供商处获得的信息。
每只基金都根据其各种特征被赋予不同的价值。例如，多元化股票型基金的估值依据包括市盈率 (P/E)、市净率 (P/B)、市销率 (P/S)、净资产收益率 (ROE)、股息收益率，以及（如有）三年销售增长率。Lipper 在确定基金的投资风格时会综合考虑所有这些因素。
1999
今年，Lipper 的分类模型 USDE 首次推出，该模型同时考虑市值和风格。
分类是如何确定的
要被归类为大盘股基金，基金加权股票资产的至少75%必须集中于大盘股。同样的75%标准也适用于中盘股和小盘股基金。Lipper公司也承认，中盘股和小盘股基金在构建投资组合方面拥有更大的统计灵活性。
确定市值之后，需要确定基金的投资风格。这是通过Lipper称之为每个时期“个股Z值”的方法实现的。对于每个考虑的特征，例如股息收益率或净资产收益率， Z值的计算方法是：用基金的特征价值加权平均值减去指数加权平均值，然后除以特征指数加权标准差。
利珀平均值
理柏平均收益率代表基金在其同类基金中的平均年收益率，该指数按理柏指数进行分类。理柏指数有多个不同的类别，每个类别都包含特定类别中规模最大的30只共同基金。类别按行业、板块、国家和市值进行分组，这意味着一只共同基金的收益率可能高于其所在行业的理柏平均收益率，但低于其规模相同基金的理柏平均收益率。
利珀评级系统
理柏评级系统是一个五级五类的分类系统，将所有基金分为五个等级。每个等级中排名后20%的基金获得“1”级评级。接下来的20%获得“2”级评级。中间的20%获得“3”级评级，再接下来的20%获得“4”级评级。排名前20%的基金将被授予该等级的“理柏领头羊”称号。
理柏（Lipper）最初主要关注两大类指标：收益稳定性和资本保值。近年来，又新增了总回报和费用率两项指标。此外，美国基金还会获得单独的税务效率评级。据该公司称，这套评级体系旨在创建一个简洁易懂的评分卡，帮助投资者明确某些优先事项。
所有评级均针对不同的投资组合和基金类型进行计算和比较。例如，Lipper 会对所有分类（例如大盘核心基金、优先股/可赎回债券、美国国债等）进行总回报、回报稳定性、费用率和税收效率的评分。资本保值评分则分为三大资产类别：股票基金、混合股票基金和债券基金。基金仅与其同类基金进行排名。所有评分均独立计算，任何基金均不提供汇总评分；Lipper 希望个人投资者自行决定哪些类别权重最高，因此不进行任何形式的汇总。每个类别的评分每月都会有所变化。此外，每个评分还分为多个时间段：三年、五年、十年和总体。
赫斯特指数
理柏（Lipper）使用一种名为赫斯特指数（Hurst exponent，简称“H指数”）的数学工具，从稳定性方面区分优质基金和劣质基金。该指标衡量基金在不产生过大波动的情况下保持盈利的能力，理柏随后将其应用于不同的同类基金组。理柏将基金分为三组：H指数大于0.55的基金；H指数介于0.45和0.55之间的基金；以及H指数小于0.45的基金。
Lipper Leader 指的是任何跻身所有基金前 20% 的共同基金或交易所交易基金 (ETF)；被评为 Lipper Leader 被视为该特定类别中质量和卓越的标志。
利珀领导者评级
与晨星或标准普尔等其他共同基金评级系统类似，理柏也会发布一份它认为业内最佳基金的名单。任何跻身所有基金前20%的共同基金或ETF都会被评为理柏领军基金。
请注意，Lipper Leader 评级仅适用于一个评分类别。例如，一只债券 ETF 可能在保本方面被评为 Lipper Leader，但在收益稳定性方面则未必如此。大多数情况下，您会看到基金将自己称为“保本型 Lipper Leader”，以避免在这方面产生混淆。
按评分类别区分基金领导者是Lipper评级系统与其他共同基金评级方法的一个显著区别。Lipper在其五项评级标准中包含五种不同类型的领导者，也是唯一一家特别强调基金良好业绩持续性的领先基金评级机构。
系统的缺点
Lipper Leader 系统的一个缺点是 20% 的门槛。随着新基金的推出，每个五分位数的规模也必然随之增长。这意味着一些基金可能在没有提升评分的情况下被提升到 Lipper Leader 类别；有些基金甚至可能随着时间的推移略有下降，却因为新竞争者的涌入而从第 21 个百分位数跌至第 20 个百分位数。