和數百萬投資者一樣，您很可能持有您認爲本質上較爲保守的共同基金，例如多元化股票基金和債券基金。然而，基金經理可能在您的基金組合中持有衍生品，而您卻毫不知情。這有什麼關係呢？好消息是，衍生品可以提高收益。壞消息是，它們也會帶來風險和稅務負擔的增加。
三種常見衍生品
對沖基金和銀行等機構投資者多年來一直在使用衍生品；然而，現在以下三種衍生品出現在許多小投資者擁有的股票和債券基金中。
信用違約互換
信用違約互換是一種信用風險保險，用於防範公司或國家發生債務違約。其價格基於債務人違約或信用評級發生變化的概率。
互換買方向賣方支付費用，賣方則同意在違約情況下向買方支付賠償金。因此，信用違約互換爲買方提供了針對特定風險的保護。例如，大型公司債券投資者（如養老基金）可能會購買信用違約互換，以防範其持有的公司債券發行人違約的風險。
不過，一些共同基金經理在互換交易中展現出了創造力；他們發現，互換交易比公司債券交易更容易、成本更低。而且，通過做多或做空，這是一種簡單的賺錢方式，或者可以增加或降低投資組合的信用風險。
問題在於，互換合約並非證券。它們通常是共同基金與華爾街公司之間的協議，一般不在交易所交易。這意味着，像美國證券交易委員會這樣的外部機構根本無法瞭解任何特定機構承擔了多少風險。
因此，隨着互換交易的普及，如果發生重大違約，出售互換交易的銀行可能無法履行其義務的風險也會增加。
備兌看漲期權
對於投資者來說，備兌看漲期權（或稱賣出備兌看漲期權）並不陌生。您賣出一份您所持有股票的看漲期權。該期權賦予買方在特定時間內以指定行權價格購買您所持有股票的權利，但並非義務。
現在有些基金經理開始使用備兌看漲期權。他們可能將其視爲提高基金收益的一種方式，尤其是在低利率環境下，這種方式更具吸引力。此外，它還能在市場小幅下跌時提供一定的下行保護。
但假設股價飆升呢？由於看漲期權持有者行使期權，該基金將放棄股票價格高於行權價的所有利潤。
指數跟蹤
您的基金經理的目標是跑贏某個指數嗎，比如標普500指數？如果是這樣，那麼基金經理可能會將基金的大部分資金投資於債券，而將一小部分投資於指數衍生品，例如期權或期貨合約。
但如果你的經理的目標更高遠呢？
例如，有些基金力求以數倍（比如兩倍）超越每日指數收益，或者追蹤大宗商品價格。在這種情況下，它們很可能使用了衍生品。儘管小幅上漲的市場行情可以顯著提升基金價值，但這種策略在市場整體下跌時也可能適得其反，因爲指數的損失會被放大。
稅務問題
使用衍生品的基金經常交易其持倉。這可能意味着股東能獲得更多短期收益，但您可能需要繳納高達37%的聯邦所得稅。
您的基金經理是否使用衍生品？
您可以查閱基金招募說明書，瞭解基金經理是否獲准使用衍生品以及如何使用。此外，季度報告也應列明基金持有的衍生品投資情況。
您還可以查看基金公司的網站或美國證券交易委員會（SEC）的備案和表格網站。但是，請務必不要只看百分比。例如，假設您的基金顯示其72%的資產投資於衍生品，但仔細查看後發現，其中70%投資於美國國債期貨，2%投資於信用違約互換。這比上述數字顛倒過來要安全得多。
是精明的策略還是障眼法？
在共同基金中使用衍生品可以降低風險並提高收益。然而，這種策略通常在橫盤整理的市場中效果最佳，而非劇烈波動的市場。
然而，隨着渴望收益的嬰兒潮一代退休並尋求更高的投資回報，預計這類基金的使用量將會增加。截至2019年底，市面上共有7945只共同基金，而基金經理們通常認爲僅僅追蹤市場指數是不夠的。他們想要超越市場指數——並且他們願意用你的錢來賭他們能做到這一點，即使這意味着繞過那些更傳統、更簡單的產品，轉而押注衍生品。