和数百万投资者一样，您很可能持有您认为本质上较为保守的共同基金，例如多元化股票基金和债券基金。然而，基金经理可能在您的基金组合中持有衍生品，而您却毫不知情。这有什么关系呢？好消息是，衍生品可以提高收益。坏消息是，它们也会带来风险和税务负担的增加。
三种常见衍生品
对冲基金和银行等机构投资者多年来一直在使用衍生品；然而，现在以下三种衍生品出现在许多小投资者拥有的股票和债券基金中。
信用违约互换
信用违约互换是一种信用风险保险，用于防范公司或国家发生债务违约。其价格基于债务人违约或信用评级发生变化的概率。
互换买方向卖方支付费用，卖方则同意在违约情况下向买方支付赔偿金。因此，信用违约互换为买方提供了针对特定风险的保护。例如，大型公司债券投资者（如养老基金）可能会购买信用违约互换，以防范其持有的公司债券发行人违约的风险。
不过，一些共同基金经理在互换交易中展现出了创造力；他们发现，互换交易比公司债券交易更容易、成本更低。而且，通过做多或做空，这是一种简单的赚钱方式，或者可以增加或降低投资组合的信用风险。
问题在于，互换合约并非证券。它们通常是共同基金与华尔街公司之间的协议，一般不在交易所交易。这意味着，像美国证券交易委员会这样的外部机构根本无法了解任何特定机构承担了多少风险。
因此，随着互换交易的普及，如果发生重大违约，出售互换交易的银行可能无法履行其义务的风险也会增加。
备兑看涨期权
对于投资者来说，备兑看涨期权（或称卖出备兑看涨期权）并不陌生。您卖出一份您所持有股票的看涨期权。该期权赋予买方在特定时间内以指定行权价格购买您所持有股票的权利，但并非义务。
现在有些基金经理开始使用备兑看涨期权。他们可能将其视为提高基金收益的一种方式，尤其是在低利率环境下，这种方式更具吸引力。此外，它还能在市场小幅下跌时提供一定的下行保护。
但假设股价飙升呢？由于看涨期权持有者行使期权，该基金将放弃股票价格高于行权价的所有利润。
指数跟踪
您的基金经理的目标是跑赢某个指数吗，比如标普500指数？如果是这样，那么基金经理可能会将基金的大部分资金投资于债券，而将一小部分投资于指数衍生品，例如期权或期货合约。
但如果你的经理的目标更高远呢？
例如，有些基金力求以数倍（比如两倍）超越每日指数收益，或者追踪大宗商品价格。在这种情况下，它们很可能使用了衍生品。尽管小幅上涨的市场行情可以显著提升基金价值，但这种策略在市场整体下跌时也可能适得其反，因为指数的损失会被放大。
税务问题
使用衍生品的基金经常交易其持仓。这可能意味着股东能获得更多短期收益，但您可能需要缴纳高达37%的联邦所得税。
您的基金经理是否使用衍生品？
您可以查阅基金招募说明书，了解基金经理是否获准使用衍生品以及如何使用。此外，季度报告也应列明基金持有的衍生品投资情况。
您还可以查看基金公司的网站或美国证券交易委员会（SEC）的备案和表格网站。但是，请务必不要只看百分比。例如，假设您的基金显示其72%的资产投资于衍生品，但仔细查看后发现，其中70%投资于美国国债期货，2%投资于信用违约互换。这比上述数字颠倒过来要安全得多。
是精明的策略还是障眼法？
在共同基金中使用衍生品可以降低风险并提高收益。然而，这种策略通常在横盘整理的市场中效果最佳，而非剧烈波动的市场。
然而，随着渴望收益的婴儿潮一代退休并寻求更高的投资回报，预计这类基金的使用量将会增加。截至2019年底，市面上共有7945只共同基金，而基金经理们通常认为仅仅追踪市场指数是不够的。他们想要超越市场指数——并且他们愿意用你的钱来赌他们能做到这一点，即使这意味着绕过那些更传统、更简单的产品，转而押注衍生品。