破解定義

什麼是破解？

裂解是煉油廠使用的一種技術，將大型複雜的碳氫化合物分子分解成更小、更輕的組分，使其更適合商業或消費用途。裂解是原油精煉過程中的一個關鍵階段。

其他石油產品，如取暖油、柴油和汽油，都依賴於裂解。

原油從油井開採出來後，其原始形態包含大量複雜的碳氫化合物分子。儘管原油本身就很有價值，但在經過進一步的精煉工藝之前，其經濟效益相對有限。

爲了將原油加工成更廣泛利用的形式，煉油工藝的首要步驟是將未經加工的碳氫化合物分子分解（或“裂解”）成更小的組分。這一階段通常被稱爲“裂解”，它使原油能夠轉化爲各種可銷售的燃料、潤滑油和其他產品。

雖然裂解的基本概念在所有情況下都相同，但其過程可以通過多種方式實現。一種常見的應用是流化催化裂化 (FCC)，它用於生產汽油以及各種餾分燃料。

單一產品裂解價差反映的是一桶原油與一桶特定產品之間的價格差。例如，從原油裂解成汽油。煉油商和投資者也會針對多種產品實施裂解策略。例如，將一桶原油裂解成汽油、煤油、航空燃油和取暖油。

雖然裂解是煉油過程中的常見步驟，但某些類型的石油（例如輕質低硫原油）只需相對簡單的處理即可出售。由於此類石油在出售前所需的投資有限，因此備受追捧，在國際大宗商品市場上價格不菲。

雖然原油精煉可以生產出數十種產品，但在大宗商品市場上交易最頻繁的是取暖油和汽油。雖然它們的相對價格會根據供求關係隨時間變化，但交易員常用的啓發式方法是，它們之間的比率通常在3:2:1左右波動。換句話說，這個比率假設三桶原油通常可以產出兩桶汽油和一桶取暖油。

當價格大幅偏離這些比率時，交易者可能會試圖通過買入相對於該比率被低估的商品，或賣出被高估的商品，來推測價格迴歸均值。交易者在尋求對沖這些商品的風險敞口時，也可以將此比率作爲指導。

每桶原油的價格與其精煉產品的價格並不總是完全同步。受季節、天氣、全球供應量以及許多其他因素的影響，特定餾分油的供求關係會導致價格變化，從而影響煉油商每桶原油的利潤率。這在商品市場上被稱爲裂解價差。

爲了降低定價風險，煉油商利用期貨對沖裂解價差。期貨和期權交易者還可以利用裂解價差對沖其他投資，或對原油和精煉石油產品的潛在價格變化進行投機。

交易者可以買入或賣出裂解價差。如果您買入，則表示您預期裂解價差將走強，這意味着由於原油價格下跌和/或成品油需求增長，煉油利潤將上升。如果您賣出裂解價差，則表示您預期成品油需求將減弱，或者由於油價變動，價差本身將收窄，因此您賣出成品油期貨並買入原油期貨。