破解定义

什么是破解？

裂解是炼油厂使用的一种技术，将大型复杂的碳氢化合物分子分解成更小、更轻的组分，使其更适合商业或消费用途。裂解是原油精炼过程中的一个关键阶段。

其他石油产品，如取暖油、柴油和汽油，都依赖于裂解。

原油从油井开采出来后，其原始形态包含大量复杂的碳氢化合物分子。尽管原油本身就很有价值，但在经过进一步的精炼工艺之前，其经济效益相对有限。

为了将原油加工成更广泛利用的形式，炼油工艺的首要步骤是将未经加工的碳氢化合物分子分解（或“裂解”）成更小的组分。这一阶段通常被称为“裂解”，它使原油能够转化为各种可销售的燃料、润滑油和其他产品。

虽然裂解的基本概念在所有情况下都相同，但其过程可以通过多种方式实现。一种常见的应用是流化催化裂化 (FCC)，它用于生产汽油以及各种馏分燃料。

单一产品裂解价差反映的是一桶原油与一桶特定产品之间的价格差。例如，从原油裂解成汽油。炼油商和投资者也会针对多种产品实施裂解策略。例如，将一桶原油裂解成汽油、煤油、航空燃油和取暖油。

虽然裂解是炼油过程中的常见步骤，但某些类型的石油（例如轻质低硫原油）只需相对简单的处理即可出售。由于此类石油在出售前所需的投资有限，因此备受追捧，在国际大宗商品市场上价格不菲。

虽然原油精炼可以生产出数十种产品，但在大宗商品市场上交易最频繁的是取暖油和汽油。虽然它们的相对价格会根据供求关系随时间变化，但交易员常用的启发式方法是，它们之间的比率通常在3:2:1左右波动。换句话说，这个比率假设三桶原油通常可以产出两桶汽油和一桶取暖油。

当价格大幅偏离这些比率时，交易者可能会试图通过买入相对于该比率被低估的商品，或卖出被高估的商品，来推测价格回归均值。交易者在寻求对冲这些商品的风险敞口时，也可以将此比率作为指导。

每桶原油的价格与其精炼产品的价格并不总是完全同步。受季节、天气、全球供应量以及许多其他因素的影响，特定馏分油的供求关系会导致价格变化，从而影响炼油商每桶原油的利润率。这在商品市场上被称为裂解价差。

为了降低定价风险，炼油商利用期货对冲裂解价差。期货和期权交易者还可以利用裂解价差对冲其他投资，或对原油和精炼石油产品的潜在价格变化进行投机。

交易者可以买入或卖出裂解价差。如果您买入，则表示您预期裂解价差将走强，这意味着由于原油价格下跌和/或成品油需求增长，炼油利润将上升。如果您卖出裂解价差，则表示您预期成品油需求将减弱，或者由于油价变动，价差本身将收窄，因此您卖出成品油期货并买入原油期货。