偏離價值的認知
“退回均衡點"原理能夠促使認知價值(如市場價格)最終與內在價值殊途同歸。
但在事物找到平衡點穩定下來前，它會大幅波動，此時的認知偏離了現實。認知價值會根據當時的主觀情緒和市場環境不斷變化。
在過去的6年中，公衆對股票市場、房地產、通貨膨脹、大宗商品以及美元的認知都發生了轉變-比遊 樂園中過山車的變化更大，有的認知發生了180度逆轉，有的認知則來了個360度大循環。考慮以下這些例子:
1.在2003年，股市極不被人看好，結果當年股價大幅上漲，成績喜人。到了2008年，股市再次受到冷遇。
2.許多人在2003年相信，房地產永遠不會走下坡路，房產在任何價位都值得購買，因爲它總在升值。
3.政府爲了對抗通貨緊縮採取的措施，以及公共政策的言論，導致了貨幣供給量的急劇增加與借貨審覈制度的鬆弛。然而，我們知道金融風暴後，鐘擺又會擺向另一個極端:信貨市場會進入漫長的休眠期。
4.石油、黃金、鋼鐵這類大宗商品飽受冷眼，以低價交易。4年後，它們的價格漲了兩倍。
5.美元曾被認爲是最安全、堅挺的幣種，直到它對外幣的匯率急劇下滑。
股市三階段
查爾斯.亨利，道與愛德華，瓊斯，以及查爾斯，博格斯特萊斯於19世紀末葉創辦了道瓊斯公司，查爾斯.亨利.道還創立了追蹤市場動態的道瓊斯工業平均指數，查爾斯.亨利，道同時也是一名記者,在《華爾街日報》撰寫文章。
查爾斯.亨利.道從未上過中學，但他創立的道瓊斯工業指數成爲股票市場的“睛雨表"，許多人依此解讀市場走勢，達到了低買高賣的目的。
查爾斯.亨利.道將股市活動比做潮汐。他把它劃分成三個階段，分別稱爲:積累階段、公衆爹與階段和消退階段。在最先到來的積累階段，挑選低價股的投資者趁大批投資者湧入之前開始買進被賤賣的股票。在這個階段，市場猶如海面初現微瀾。這個階段也是我們1挑選被低估的股票的良機，如果前一個浪潮剛剛退下，敏銳的投資者會發現，此時市場吸收了全部所謂的“壞消息"。
接踵而來的是公衆參與階段，絕大部分的跟風者開始加入，此時的浪頭逐漸變大，變高，衆人跳上衝浪板，認爲能夠平穩上衝摘取碩果。
接近浪峯時，所有的新聞都讓人興奮，報紙、雜誌、電視上的權威人士鼓動脣舌，宜揚市場的強勁態勢，以及最新、最佳的投資機會，而明智的投資者已經開始悄悄出貨。
這時海浪崩潰，投資者開始慌張，拋售加劇，股價下跌，牛市的動力煙消雲散，繼而走向熊市，股價下降或走平，幾乎無人再有膽量和興趣投資股市。
衝浪手能夠很好地理解這個股市海浪模型，它能形象地幫助投資者決定何時可以起乘衝浪，何時在危險的海浪中剎車抽板。有經驗的衝浪手會先觀察海面，等待合適的波形形成。
這個由三個階段組成的波浪發生得很有規律，就像夏威夷和加利福尼亞的海浪，冬季風大浪急，夏季則風平浪靜。