偏离价值的认知
“退回均衡点"原理能够促使认知价值(如市场价格)最终与内在价值殊途同归。
但在事物找到平衡点稳定下来前，它会大幅波动，此时的认知偏离了现实。认知价值会根据当时的主观情绪和市场环境不断变化。
在过去的6年中，公众对股票市场、房地产、通货膨胀、大宗商品以及美元的认知都发生了转变-比游 乐园中过山车的变化更大，有的认知发生了180度逆转，有的认知则来了个360度大循环。考虑以下这些例子:
1.在2003年，股市极不被人看好，结果当年股价大幅上涨，成绩喜人。到了2008年，股市再次受到冷遇。
2.许多人在2003年相信，房地产永远不会走下坡路，房产在任何价位都值得购买，因为它总在升值。
3.政府为了对抗通貨紧缩采取的措施，以及公共政策的言论，导致了货币供给量的急剧增加与借货审核制度的松弛。然而，我们知道金融风暴后，钟摆又会摆向另一个极端:信货市场会进入漫长的休眠期。
4.石油、黄金、钢铁这类大宗商品饱受冷眼，以低价交易。4年后，它们的价格涨了两倍。
5.美元曾被认为是最安全、坚挺的币种，直到它对外币的汇率急剧下滑。
股市三阶段
查尔斯.亨利，道与爱德华，琼斯，以及查尔斯，博格斯特莱斯于19世纪末叶创办了道琼斯公司，查尔斯.亨利.道还创立了追踪市场动态的道琼斯工业平均指数，查尔斯.亨利，道同时也是一名记者,在《华尔街日报》撰写文章。
查尔斯.亨利.道从未上过中学，但他创立的道琼斯工业指数成为股票市场的“睛雨表"，许多人依此解读市场走势，达到了低买高卖的目的。
查尔斯.亨利.道将股市活动比做潮汐。他把它划分成三个阶段，分别称为:积累阶段、公众爹与阶段和消退阶段。在最先到来的积累阶段，挑选低价股的投资者趁大批投资者涌入之前开始买进被贱卖的股票。在这个阶段，市场犹如海面初现微澜。这个阶段也是我们1挑选被低估的股票的良机，如果前一个浪潮刚刚退下，敏锐的投资者会发现，此时市场吸收了全部所谓的“坏消息"。
接踵而来的是公众参与阶段，绝大部分的跟风者开始加入，此时的浪头逐渐变大，变高，众人跳上冲浪板，认为能够平稳上冲摘取硕果。
接近浪峰时，所有的新闻都让人兴奋，报纸、杂志、电视上的权威人士鼓动唇舌，宜扬市场的强劲态势，以及最新、最佳的投资机会，而明智的投资者已经开始悄悄出货。
这时海浪崩溃，投资者开始慌张，抛售加剧，股价下跌，牛市的动力烟消云散，继而走向熊市，股价下降或走平，几乎无人再有胆量和兴趣投资股市。
冲浪手能够很好地理解这个股市海浪模型，它能形象地帮助投资者决定何时可以起乘冲浪，何时在危险的海浪中刹车抽板。有经验的冲浪手会先观察海面，等待合适的波形形成。
这个由三个阶段组成的波浪发生得很有规律，就像夏威夷和加利福尼亚的海浪，冬季风大浪急，夏季则风平浪静。