什麼是風險？
風險在金融領域被定義爲實際收益或投資回報與預期收益或回報存在差異的可能性。風險包括損失部分或全部原始投資的可能性。
風險通常通過考慮歷史行爲和結果進行量化評估。在金融領域，標準差是與風險相關的常用指標。標準差衡量的是資產價格在特定時間段內相對於其歷史平均值的波動程度。
總而言之，通過了解風險的基本概念及其衡量方法，管理投資風險是可行且明智的。學習不同情境下可能出現的風險以及一些整體管理方法，將有助於各類投資者和企業管理者避免不必要的、代價高昂的損失。
要點總結
- 風險有很多種形式，但總體上可以歸類爲結果或投資的實際收益與預期結果或回報不同的可能性。
- 風險包括損失部分或全部投資的可能性。
- 風險有多種類型，也有多種方法可以量化風險，用於分析評估。
- 通過分散投資和對沖策略可以降低風險。
風險基礎知識
每個人每天都會面臨某種風險——無論是開車、走路、投資、資本規劃還是其他方面。投資者的性格、生活方式和年齡是進行個人投資管理和風險管理時需要考慮的重要因素。每位投資者都有其獨特的風險承受能力，這決定了他們承受風險的意願和能力。一般來說，隨着投資風險的增加，投資者期望獲得更高的回報來彌補承擔的風險。
金融領域的一個基本概念是風險與回報之間的關係。投資者願意承擔的風險越大，潛在回報也就越高。風險可能來自各個方面，投資者需要因承擔額外風險而獲得補償。例如，美國國債被認爲是最安全的投資之一，與公司債券相比，其回報率較低。公司破產的可能性遠高於美國政府。由於投資公司債券的違約風險更高，因此投資者可以獲得更高的回報率。
量化風險通常通過考慮歷史行爲和結果來評估。在金融領域，標準差是與風險相關的常用指標。標準差衡量的是某個數值相對於其歷史平均值的波動程度。較高的標準差表明數值波動性較大，因此風險也較高。
個人、財務顧問和公司都可以制定風險管理策略，以幫助管理與其投資和業務活動相關的風險。學術界已經提出了多種理論、指標和策略來衡量、分析和管理風險。其中包括標準差、貝塔係數、風險價值 (VaR) 和資本資產定價模型 (CAPM)。
衡量和量化風險通常可以讓投資者、交易員和企業管理者通過使用各種策略（包括多元化投資和衍生品頭寸）來對沖某些風險。
無風險證券
雖然沒有任何投資能夠完全避免所有可能的風險，但某些證券的實際風險非常小，因此被認爲是無風險的。
無風險證券通常是分析和衡量風險的基準。這類投資預期收益率高，風險卻極低甚至沒有風險。通常，各類投資者都會選擇這類證券來保值應急儲蓄或持有需要隨時取用的資產。
無風險投資和證券的例子包括定期存單（CD） 、政府貨幣市場賬戶和美國國庫券。30天期美國國庫券通常被視爲金融建模的基準無風險證券。它由美國政府的全部信譽擔保，並且由於其到期日相對較短，利率風險敞口極小。
雖然儲蓄賬戶和定期存款本身沒有風險，因爲它們的價值不會下跌，但銀行倒閉仍可能造成損失。聯邦存款保險公司（FDIC）對每位儲戶在每家銀行的存款保險上限爲25萬美元，因此超過該限額的任何金額都面臨銀行倒閉的風險。
儘管美國國債常被認爲是“無風險”的，但如果政府違約，投資者仍可能蒙受損失。2011年，美國險些發生債務違約，當時圍繞債務上限的政治僵局導致標準普爾下調了其信用評級。這一事件引發了金融市場的劇烈波動和不確定性，並抑制了經濟增長。
考慮到更高的整體債務水平和更加兩極分化的政治環境，2023 年即將發生的違約可能會更糟。
風險與時間跨度
投資期限和流動性通常是影響風險評估和風險管理的關鍵因素。如果投資者需要立即動用資金，他們就不太可能投資於高風險投資或無法立即變現的投資，而更傾向於將資金投入無風險證券。
投資期限也是個人投資組合的重要考量因素。年輕投資者由於距離退休還有較長時間，可能更願意投資風險較高但潛在回報也較高的項目。而年長投資者由於需要資金隨時可用，風險承受能力則有所不同。
金融風險的類型
每項儲蓄和投資行爲都涉及不同的風險和收益。一般來說，金融理論將影響資產價值的投資風險分爲兩類：系統性風險和非系統性風險。廣義而言，投資者同時面臨系統性風險和非系統性風險。
系統性風險，也稱市場風險，是指可能影響整個經濟市場或大部分市場份額的風險。市場風險是指由於政治風險和宏觀經濟風險等影響整體市場表現的因素而導致投資損失的風險。市場風險難以通過投資組合多元化來有效降低。其他常見的系統性風險包括利率風險、通貨膨脹風險、貨幣風險、流動性風險、國家風險和社會政治風險。
非系統性風險，也稱爲特定風險或特異風險，是指僅影響特定行業或公司的風險。非系統性風險是指由於公司或行業特有的風險而導致投資損失的風險。例如，管理層變動、產品召回、可能導致公司銷售額下降的監管變化，以及可能搶佔市場份額的新競爭對手等都屬於非系統性風險。投資者通常通過投資多種資產來分散風險。
除了廣泛的系統性風險和非系統性風險之外，還有幾種特定類型的風險，包括：
商業風險
商業風險指的是企業的基本生存能力——即公司能否獲得足夠的銷售額和收入來支付運營費用並實現盈利。財務風險關注的是融資成本，而商業風險則關注企業維持運營所需的所有其他費用。這些費用包括工資、生產成本、廠房租金、辦公費用和行政費用。公司的商業風險水平受多種因素影響，例如商品成本、利潤率、競爭以及其銷售的產品或服務的整體需求水平。
運營風險是指企業日常運營中產生的一種業務風險，包括系統故障、人爲錯誤、欺詐或其他可能對企業財務業績產生負面影響的內部流程風險。運營風險可以通過有效的內部控制、流程和系統進行管理。
企業和投資也可能面臨因法律法規變更或法律糾紛而產生的法律風險。可以通過合規計劃、監控法規變化以及在必要時尋求法律諮詢來管理法律和監管風險。
信用風險或違約風險
信用風險是指借款人無法按合同約定償還債務本金或利息的風險。對於持有債券的投資者而言，這種風險尤爲令人擔憂。政府債券，特別是聯邦政府發行的債券，違約風險最低，因此收益率也最低。而公司債券的違約風險往往最高，但利率也更高。
違約風險較低的債券被認爲是投資級債券，而違約風險較高的債券則被認爲是高收益債券或垃圾債券。投資者可以利用債券評級機構（例如標準普爾、惠譽和穆迪）來確定哪些債券是投資級債券，哪些是垃圾債券。
國家風險
國家風險是指一個國家無法履行其金融承諾的風險。當一個國家違約時，不僅會損害該國所有其他金融工具的表現，還會損害與其有業務往來的其他國家的金融工具的表現。國家風險適用於在特定國家發行的股票、債券、共同基金、期權和期貨。這種風險在新興市場或存在嚴重財政赤字的國家最爲常見。
外匯風險
投資海外資產時，務必考慮匯率波動會影響資產價格這一因素。外匯風險（或匯率風險）適用於所有以本國貨幣以外的貨幣計價的金融工具。
例如，如果你居住在美國，並以加元投資加拿大股票，即使股價上漲，如果加元對美元貶值，你也可能會虧損。
利率風險
利率風險是指投資價值因利率絕對水平、利差、收益率曲線形狀或其他任何利率關係的變化而發生變化的風險。這種風險對債券價值的影響比對股票更爲直接，並且對所有債券持有人而言都是一項重大風險。利率上升時，二級市場債券價格下跌；反之亦然。
再投資風險與利率風險密切相關。它指的是投資者可能無法以與原始投資相同的收益率將投資所得現金流（例如利息或股息）進行再投資。再投資風險對於債券等固定收益投資尤爲重要，因爲其利率會隨時間變化。投資者可以通過構建投資組合、分散投資組合或考慮不同到期日的投資來管理再投資風險。
政治風險
政治風險是指由於政治不穩定或國家局勢變化而導致投資回報受損的風險。這種風險可能源於政府更迭、立法機構變更、其他外交政策制定者更迭或軍事控制權轉移。政治風險也稱爲地緣政治風險，隨着投資期限的延長，這種風險的影響會越來越大。
交易對手風險
交易對手風險是指交易中一方可能違約的可能性或概率。交易對手風險存在於信貸、投資和交易中，尤其是在場外交易市場（OTC）進行的交易。股票、期權、債券和衍生品等金融投資產品都存在交易對手風險。
流動性風險
流動性風險是指投資者能否將投資變現的能力。通常，投資者會要求爲非流動性資產支付一定的溢價，以補償他們長期持有不易變現的證券所帶來的損失。
模型風險
這種風險源於使用金融模型進行投資決策、評估風險或爲金融工具定價。如果模型基於錯誤的假設、數據或方法，則可能導致不準確的預測，並可能造成不利的財務後果，從而產生模型風險。可以通過驗證和定期審查金融模型，以及使用多個模型交叉驗證預測結果和實際結果來管理模型風險。
風險與回報
風險收益權衡是指在追求儘可能低的風險和追求儘可能高的收益之間取得平衡。一般來說，低風險往往伴隨着低潛在收益，而高風險則伴隨着高潛在收益。每位投資者都必須根據自身情況決定願意且能夠承受多大的風險以獲得預期收益。這取決於年齡、收入、投資目標、流動性需求、投資期限和個人性格等因素。
下圖直觀地展示了投資的風險/回報權衡，其中標準差越高，意味着風險水平越高，潛在回報也越高。
需要注意的是，高風險並不一定意味着高回報。風險回報權衡僅僅表明，高風險投資有可能帶來更高的回報，但並不能保證一定如此。在風險較低的一端，是無風險收益率——即零風險投資的理論收益率。它代表在特定時期內，從絕對無風險的投資中預期獲得的收益。理論上，無風險收益率是任何投資的最低預期回報，因爲除非潛在收益率高於無風險收益率，否則您不會承擔額外的風險。
風險與多元化
降低風險最基本也是最有效的策略是分散投資。分散投資的核心在於相關性和風險的概念。一個充分分散的投資組合應包含來自不同行業、風險程度和收益相關性各不相同的各類證券。
雖然大多數投資專業人士都認爲分散投資不能保證不虧損，但它是幫助投資者實現長期財務目標並最大限度降低風險的最重要因素。
有多種方法可以規劃和確保充分的多元化投資，包括：
- 將你的投資組合分散到多種不同的投資工具中，包括現金、股票、債券、共同基金、ETF和其他基金。尋找那些歷史收益走勢方向和幅度不同的資產。這樣，即使你投資組合的一部分在下跌，其餘部分可能仍在增長。
- 在每種類型的投資中都要保持多元化。投資標的應涵蓋不同行業、領域、地區和市值規模的證券。同時，混合投資不同風格的證券也是明智之舉，例如成長型、收益型和價值型。債券投資亦是如此：應考慮不同的到期日和信用等級。
- 投資組合中應包含風險各異的證券。您不必侷限於選擇藍籌股。事實上，情況恰恰相反。選擇不同收益率的投資產品，才能確保高收益能夠抵消其他方面的損失。
請記住，投資組合多元化並非一勞永逸。投資者和企業會定期進行“檢查”或再平衡，以確保其投資組合的風險水平與其財務策略和目標相符。
投資組合多元化能否抵禦風險？
投資組合多元化是管理非系統性風險（特定於個別公司或行業的風險）的有效策略；然而，它無法抵禦系統性風險（影響整個市場或大部分市場的風險）。利率風險、通貨膨脹風險和匯率風險等系統性風險無法僅通過多元化來消除。但是，投資者仍然可以通過考慮其他策略來降低這些風險的影響，例如對沖、投資於與系統性風險相關性較低的資產或調整投資期限。
投資者心理如何影響風險承擔和投資決策？
投資者心理在風險承擔和投資決策中扮演着重要角色。個人投資者對風險的感知、個人經歷、認知偏差和情緒反應都會影響他們的投資選擇。例如，行爲經濟學指出，損失厭惡是一種認知偏差，即人們對潛在損失的敏感度高於收益，這會導致投資者過度謹慎，從而回避那些可能帶來更高潛在回報的風險較高的投資。瞭解自身的心理傾向和偏差有助於投資者就風險承受能力和投資策略做出更明智、更理性的決策。
“黑天鵝”事件與風險管理有何關係？投資者該如何應對？
“黑天鵝”事件是指罕見、不可預測且影響巨大的事件，它們可能對金融市場和投資造成重大影響。由於其突發性，傳統的風險管理模型和策略可能無法充分應對此類事件。爲了應對“黑天鵝”事件，投資者可以考慮實施壓力測試、情景分析或其他旨在評估投資組合在極端市場環境下抗風險能力的技巧。此外，保持投資組合多元化、持有充足的現金儲備以及靈活適應不斷變化的市場環境，也有助於投資者更好地應對“黑天鵝”事件可能帶來的影響。
綜述
我們每天都面臨風險——無論是開車上班、衝浪、投資還是經營企業。在金融領域，風險指的是投資的實際回報與預期回報存在差異的可能性——也就是投資可能達不到預期效果，甚至最終虧損。
管理投資風險最有效的方法是定期進行風險評估和分散投資。雖然分散投資並不能保證盈利或避免虧損，但它確實能夠根據您的目標和預期風險水平，提供提高收益的潛力。在風險和收益之間找到合適的平衡點，有助於投資者和企業管理者通過他們最能承受的投資來實現財務目標。