什么是风险？
风险在金融领域被定义为实际收益或投资回报与预期收益或回报存在差异的可能性。风险包括损失部分或全部原始投资的可能性。
风险通常通过考虑历史行为和结果进行量化评估。在金融领域，标准差是与风险相关的常用指标。标准差衡量的是资产价格在特定时间段内相对于其历史平均值的波动程度。
总而言之，通过了解风险的基本概念及其衡量方法，管理投资风险是可行且明智的。学习不同情境下可能出现的风险以及一些整体管理方法，将有助于各类投资者和企业管理者避免不必要的、代价高昂的损失。
要点总结
- 风险有很多种形式，但总体上可以归类为结果或投资的实际收益与预期结果或回报不同的可能性。
- 风险包括损失部分或全部投资的可能性。
- 风险有多种类型，也有多种方法可以量化风险，用于分析评估。
- 通过分散投资和对冲策略可以降低风险。
风险基础知识
每个人每天都会面临某种风险——无论是开车、走路、投资、资本规划还是其他方面。投资者的性格、生活方式和年龄是进行个人投资管理和风险管理时需要考虑的重要因素。每位投资者都有其独特的风险承受能力，这决定了他们承受风险的意愿和能力。一般来说，随着投资风险的增加，投资者期望获得更高的回报来弥补承担的风险。
金融领域的一个基本概念是风险与回报之间的关系。投资者愿意承担的风险越大，潜在回报也就越高。风险可能来自各个方面，投资者需要因承担额外风险而获得补偿。例如，美国国债被认为是最安全的投资之一，与公司债券相比，其回报率较低。公司破产的可能性远高于美国政府。由于投资公司债券的违约风险更高，因此投资者可以获得更高的回报率。
量化风险通常通过考虑历史行为和结果来评估。在金融领域，标准差是与风险相关的常用指标。标准差衡量的是某个数值相对于其历史平均值的波动程度。较高的标准差表明数值波动性较大，因此风险也较高。
个人、财务顾问和公司都可以制定风险管理策略，以帮助管理与其投资和业务活动相关的风险。学术界已经提出了多种理论、指标和策略来衡量、分析和管理风险。其中包括标准差、贝塔系数、风险价值 (VaR) 和资本资产定价模型 (CAPM)。
衡量和量化风险通常可以让投资者、交易员和企业管理者通过使用各种策略（包括多元化投资和衍生品头寸）来对冲某些风险。
无风险证券
虽然没有任何投资能够完全避免所有可能的风险，但某些证券的实际风险非常小，因此被认为是无风险的。
无风险证券通常是分析和衡量风险的基准。这类投资预期收益率高，风险却极低甚至没有风险。通常，各类投资者都会选择这类证券来保值应急储蓄或持有需要随时取用的资产。
无风险投资和证券的例子包括定期存单（CD） 、政府货币市场账户和美国国库券。30天期美国国库券通常被视为金融建模的基准无风险证券。它由美国政府的全部信誉担保，并且由于其到期日相对较短，利率风险敞口极小。
虽然储蓄账户和定期存款本身没有风险，因为它们的价值不会下跌，但银行倒闭仍可能造成损失。联邦存款保险公司（FDIC）对每位储户在每家银行的存款保险上限为25万美元，因此超过该限额的任何金额都面临银行倒闭的风险。
尽管美国国债常被认为是“无风险”的，但如果政府违约，投资者仍可能蒙受损失。2011年，美国险些发生债务违约，当时围绕债务上限的政治僵局导致标准普尔下调了其信用评级。这一事件引发了金融市场的剧烈波动和不确定性，并抑制了经济增长。
考虑到更高的整体债务水平和更加两极分化的政治环境，2023 年即将发生的违约可能会更糟。
风险与时间跨度
投资期限和流动性通常是影响风险评估和风险管理的关键因素。如果投资者需要立即动用资金，他们就不太可能投资于高风险投资或无法立即变现的投资，而更倾向于将资金投入无风险证券。
投资期限也是个人投资组合的重要考量因素。年轻投资者由于距离退休还有较长时间，可能更愿意投资风险较高但潜在回报也较高的项目。而年长投资者由于需要资金随时可用，风险承受能力则有所不同。
金融风险的类型
每项储蓄和投资行为都涉及不同的风险和收益。一般来说，金融理论将影响资产价值的投资风险分为两类：系统性风险和非系统性风险。广义而言，投资者同时面临系统性风险和非系统性风险。
系统性风险，也称市场风险，是指可能影响整个经济市场或大部分市场份额的风险。市场风险是指由于政治风险和宏观经济风险等影响整体市场表现的因素而导致投资损失的风险。市场风险难以通过投资组合多元化来有效降低。其他常见的系统性风险包括利率风险、通货膨胀风险、货币风险、流动性风险、国家风险和社会政治风险。
非系统性风险，也称为特定风险或特异风险，是指仅影响特定行业或公司的风险。非系统性风险是指由于公司或行业特有的风险而导致投资损失的风险。例如，管理层变动、产品召回、可能导致公司销售额下降的监管变化，以及可能抢占市场份额的新竞争对手等都属于非系统性风险。投资者通常通过投资多种资产来分散风险。
除了广泛的系统性风险和非系统性风险之外，还有几种特定类型的风险，包括：
商业风险
商业风险指的是企业的基本生存能力——即公司能否获得足够的销售额和收入来支付运营费用并实现盈利。财务风险关注的是融资成本，而商业风险则关注企业维持运营所需的所有其他费用。这些费用包括工资、生产成本、厂房租金、办公费用和行政费用。公司的商业风险水平受多种因素影响，例如商品成本、利润率、竞争以及其销售的产品或服务的整体需求水平。
运营风险是指企业日常运营中产生的一种业务风险，包括系统故障、人为错误、欺诈或其他可能对企业财务业绩产生负面影响的内部流程风险。运营风险可以通过有效的内部控制、流程和系统进行管理。
企业和投资也可能面临因法律法规变更或法律纠纷而产生的法律风险。可以通过合规计划、监控法规变化以及在必要时寻求法律咨询来管理法律和监管风险。
信用风险或违约风险
信用风险是指借款人无法按合同约定偿还债务本金或利息的风险。对于持有债券的投资者而言，这种风险尤为令人担忧。政府债券，特别是联邦政府发行的债券，违约风险最低，因此收益率也最低。而公司债券的违约风险往往最高，但利率也更高。
违约风险较低的债券被认为是投资级债券，而违约风险较高的债券则被认为是高收益债券或垃圾债券。投资者可以利用债券评级机构（例如标准普尔、惠誉和穆迪）来确定哪些债券是投资级债券，哪些是垃圾债券。
国家风险
国家风险是指一个国家无法履行其金融承诺的风险。当一个国家违约时，不仅会损害该国所有其他金融工具的表现，还会损害与其有业务往来的其他国家的金融工具的表现。国家风险适用于在特定国家发行的股票、债券、共同基金、期权和期货。这种风险在新兴市场或存在严重财政赤字的国家最为常见。
外汇风险
投资海外资产时，务必考虑汇率波动会影响资产价格这一因素。外汇风险（或汇率风险）适用于所有以本国货币以外的货币计价的金融工具。
例如，如果你居住在美国，并以加元投资加拿大股票，即使股价上涨，如果加元对美元贬值，你也可能会亏损。
利率风险
利率风险是指投资价值因利率绝对水平、利差、收益率曲线形状或其他任何利率关系的变化而发生变化的风险。这种风险对债券价值的影响比对股票更为直接，并且对所有债券持有人而言都是一项重大风险。利率上升时，二级市场债券价格下跌；反之亦然。
再投资风险与利率风险密切相关。它指的是投资者可能无法以与原始投资相同的收益率将投资所得现金流（例如利息或股息）进行再投资。再投资风险对于债券等固定收益投资尤为重要，因为其利率会随时间变化。投资者可以通过构建投资组合、分散投资组合或考虑不同到期日的投资来管理再投资风险。
政治风险
政治风险是指由于政治不稳定或国家局势变化而导致投资回报受损的风险。这种风险可能源于政府更迭、立法机构变更、其他外交政策制定者更迭或军事控制权转移。政治风险也称为地缘政治风险，随着投资期限的延长，这种风险的影响会越来越大。
交易对手风险
交易对手风险是指交易中一方可能违约的可能性或概率。交易对手风险存在于信贷、投资和交易中，尤其是在场外交易市场（OTC）进行的交易。股票、期权、债券和衍生品等金融投资产品都存在交易对手风险。
流动性风险
流动性风险是指投资者能否将投资变现的能力。通常，投资者会要求为非流动性资产支付一定的溢价，以补偿他们长期持有不易变现的证券所带来的损失。
模型风险
这种风险源于使用金融模型进行投资决策、评估风险或为金融工具定价。如果模型基于错误的假设、数据或方法，则可能导致不准确的预测，并可能造成不利的财务后果，从而产生模型风险。可以通过验证和定期审查金融模型，以及使用多个模型交叉验证预测结果和实际结果来管理模型风险。
风险与回报
风险收益权衡是指在追求尽可能低的风险和追求尽可能高的收益之间取得平衡。一般来说，低风险往往伴随着低潜在收益，而高风险则伴随着高潜在收益。每位投资者都必须根据自身情况决定愿意且能够承受多大的风险以获得预期收益。这取决于年龄、收入、投资目标、流动性需求、投资期限和个人性格等因素。
下图直观地展示了投资的风险/回报权衡，其中标准差越高，意味着风险水平越高，潜在回报也越高。
需要注意的是，高风险并不一定意味着高回报。风险回报权衡仅仅表明，高风险投资有可能带来更高的回报，但并不能保证一定如此。在风险较低的一端，是无风险收益率——即零风险投资的理论收益率。它代表在特定时期内，从绝对无风险的投资中预期获得的收益。理论上，无风险收益率是任何投资的最低预期回报，因为除非潜在收益率高于无风险收益率，否则您不会承担额外的风险。
风险与多元化
降低风险最基本也是最有效的策略是分散投资。分散投资的核心在于相关性和风险的概念。一个充分分散的投资组合应包含来自不同行业、风险程度和收益相关性各不相同的各类证券。
虽然大多数投资专业人士都认为分散投资不能保证不亏损，但它是帮助投资者实现长期财务目标并最大限度降低风险的最重要因素。
有多种方法可以规划和确保充分的多元化投资，包括：
- 将你的投资组合分散到多种不同的投资工具中，包括现金、股票、债券、共同基金、ETF和其他基金。寻找那些历史收益走势方向和幅度不同的资产。这样，即使你投资组合的一部分在下跌，其余部分可能仍在增长。
- 在每种类型的投资中都要保持多元化。投资标的应涵盖不同行业、领域、地区和市值规模的证券。同时，混合投资不同风格的证券也是明智之举，例如成长型、收益型和价值型。债券投资亦是如此：应考虑不同的到期日和信用等级。
- 投资组合中应包含风险各异的证券。您不必局限于选择蓝筹股。事实上，情况恰恰相反。选择不同收益率的投资产品，才能确保高收益能够抵消其他方面的损失。
请记住，投资组合多元化并非一劳永逸。投资者和企业会定期进行“检查”或再平衡，以确保其投资组合的风险水平与其财务策略和目标相符。
投资组合多元化能否抵御风险？
投资组合多元化是管理非系统性风险（特定于个别公司或行业的风险）的有效策略；然而，它无法抵御系统性风险（影响整个市场或大部分市场的风险）。利率风险、通货膨胀风险和汇率风险等系统性风险无法仅通过多元化来消除。但是，投资者仍然可以通过考虑其他策略来降低这些风险的影响，例如对冲、投资于与系统性风险相关性较低的资产或调整投资期限。
投资者心理如何影响风险承担和投资决策？
投资者心理在风险承担和投资决策中扮演着重要角色。个人投资者对风险的感知、个人经历、认知偏差和情绪反应都会影响他们的投资选择。例如，行为经济学指出，损失厌恶是一种认知偏差，即人们对潜在损失的敏感度高于收益，这会导致投资者过度谨慎，从而回避那些可能带来更高潜在回报的风险较高的投资。了解自身的心理倾向和偏差有助于投资者就风险承受能力和投资策略做出更明智、更理性的决策。
“黑天鹅”事件与风险管理有何关系？投资者该如何应对？
“黑天鹅”事件是指罕见、不可预测且影响巨大的事件，它们可能对金融市场和投资造成重大影响。由于其突发性，传统的风险管理模型和策略可能无法充分应对此类事件。为了应对“黑天鹅”事件，投资者可以考虑实施压力测试、情景分析或其他旨在评估投资组合在极端市场环境下抗风险能力的技巧。此外，保持投资组合多元化、持有充足的现金储备以及灵活适应不断变化的市场环境，也有助于投资者更好地应对“黑天鹅”事件可能带来的影响。
综述
我们每天都面临风险——无论是开车上班、冲浪、投资还是经营企业。在金融领域，风险指的是投资的实际回报与预期回报存在差异的可能性——也就是投资可能达不到预期效果，甚至最终亏损。
管理投资风险最有效的方法是定期进行风险评估和分散投资。虽然分散投资并不能保证盈利或避免亏损，但它确实能够根据您的目标和预期风险水平，提供提高收益的潜力。在风险和收益之间找到合适的平衡点，有助于投资者和企业管理者通过他们最能承受的投资来实现财务目标。