資產動態再平衡
格雷厄姆的《聰明投資者》詳細介紹了一種資產動態再平衡的投資策略。如果存在股票和債券兩種資產，格雷厄姆建議不論什麼時候，兩種資產的比率都應該在25%~75%之間，即便很看好股票，上限只能拿75%的資金投入股票資產，必須保留25%的債券:反過來非常看空股票，下限也:必須保留25%的股票資產。通常情況下，兩種資產應該各佔一半。如果牛市來了，當股票資產不斷上漲，佔比由50%上升至75%，這時候應該強制減持股票買入債券，以使組合重新恢復股票債券各50%的比例。如果熊市來了，股票資產不斷縮水，佔比由50%下降至25%，這時候應該強制賣出債券買入股票，以使組合又恢復股票債券各50%的比例。這種機械的操作說起來容易，但做起來難。現實生活中，牛市來臨了，所有人都滿心歡喜，巴不得買入更多的股票，而資產動態再平衡卻要求投資者賣出股票，違背了大多數人的本性，但這背後蘊含着深刻的智慧，4市不斷提升了股票的估值，事實上股票資產的長期回報率在不斷下降，甚至面臨着巨幅的下跌:風險，資產動態再平衡賣出吸引程度越來越小的股票，是理智的做法。當熊市來臨，所有人都不想持有股票，紛紛賣出，沒人敢買，而資產動態平衡卻強制投資者克服心理恐懼買入廉價股票，真正做到低買高賣。
資產動態半衡還有一種方式，不必等到股票佔比75%才減倉，可以每隔一段時間，期末將股票和債券恢復到50%:50%比例，這個時間段可以按每年、半年或者每季度實施資產再平衡。對於經常巨幅波動的中國A股，資產動態平衡更加適用，實踐表明，藉助指數基金，通過定期的資產動態平衡，投資者通常能獲得比單純持有股票指數基金更高的收益，並且承擔更小的波動。
傳統的資產動態平衡同樣存在缺陷，如果股票資產只是從II常低估的狀態上升到了低估的狀態，即便經歷了大幅上漲，股票資產仍然具備長期的吸引力，但是傳統資產動態平衡會將股票資產減持。如果股票市場長期處於一個緩慢穩步上漲的慢牛狀態，傳統資產動態平衡收益率肯定不如單純持有股票指數基金。對此，資產動態平衡叮以結合估值情況考慮。
當市盈率處於10倍或者以下時，10的倒數是10%，考慮到中國經濟的成長性，股票資產的長期回報率肯定超過10%，較債券資產長期6%的收益率有明顯超額收益，這時投資者應該將絕大部分資產轉移到股票資產，例如90%的資產是股票資產，同時如果有持續現金流，可以源源不斷地將資金的90%用於定投股票指數基金，大膽下注，重倉股票資產。隨着指數不斷地上漲，定投股票指數基金的比例在下降。當股票指數市盈率處於20~25倍時，其倒數是5%~4%，考慮增長的因素，20~25倍市盈率的股票資.產的吸引力和長期6%收益率的債券吸引力旗鼓相當，因此定投中一半的資金可以投資股票，另一半投資債券。當股票指數市盈率大於30倍時，股票資產的長期吸引力小於債券，定投絕大部分資金要用於投資債券或者保留現金，此外原來持有的股票資產需要資產再平衡進行減持。當股票指數市盈率處於60倍時，股票資產完全不具備長期吸引，應該將股票資產比例減少到0~10%。2015年7月，我國滬深300指數市盈率處於15倍左右，仍可以將超過一半以上的資金放在相關指數基金上。
資產動態再平衡告訴了投資者一種理智的倉位配置方法，在市場估值水平處於低位時，下重倉，等到市場逐步上漲，倉位減少。然而絕大部分投資者的倉位模式是，市場低迷時，他們不敢買入，等到市場越是上漲瘋狂時，他們追加最多的資金，倉位越重，這也正是爲什麼指數高峯的時候伴隨着鉅額成交量，而低谷時成交冷清。現實的案例很可能是一個投資者在市場低迷時投入1元，市場上漲後1元變成5元，於是投資者此時追加投資10元，市場稍微出現20%~30%的下跌，投資者立刻把全部盈利回吐，甚至虧損了本金，如果投資者此前的自信過分膨脹，融資在高位買入，則會立即輸光，如圖9-1所示。
