主動投資與被動投資：概述
每當討論主動投資還是被動投資時，往往會迅速演變成激烈的爭論，因爲投資者和財富管理機構通常會強烈偏愛其中一種策略。雖然被動投資更受投資者歡迎，但主動投資也有其優勢，這一點也值得探討。
- 主動投資需要親力親爲，通常由投資組合經理或其他所謂的積極參與者進行。
- 被動投資涉及的買賣次數較少，通常投資者會購買指數基金或其他共同基金。
- 雖然兩種投資方式都有好處，但被動投資比主動投資獲得了更多的投資資金流入。
- 從歷史數據來看，被動投資比主動投資收益更高。
- 積極投資比過去幾年都更加流行，尤其是在市場動盪時期。
主動投資
顧名思義，主動投資需要親力親爲，並由專人擔任投資組合經理的角色。主動資金管理的目標是超越股市平均收益，並充分利用短期價格波動。它需要更深入的分析和專業知識，才能判斷何時買入或賣出特定的股票、債券或任何資產。投資組合經理通常會領導一個分析師團隊，他們會考察定性和定量因素，並進行預測，試圖確定價格何時何地會發生變化。
積極投資需要對投資組合管理者充滿信心，相信他們能夠準確把握買賣的最佳時機。成功的積極投資管理需要確保判斷正確的次數多於判斷錯誤。
被動投資
如果你是被動型投資者，你的投資目標是長期持有。被動型投資者會限制投資組合中的買賣次數，因此這是一種非常經濟高效的投資方式。這種策略需要秉持買入並持有的理念。這意味着要抵制住對股市每一次波動做出反應或試圖預測的誘惑。
被動投資策略的典型例子是購買追蹤主要指數（例如標普500指數或道瓊斯工業平均指數）的指數基金。每當這些指數調整成分股時，追蹤它們的指數基金也會自動調整持倉，賣出被剔除的股票，買入新加入的股票。這就是爲什麼一家公司發展到足以被納入主要指數如此重要的原因：它保證了該股票將成爲數千只大型基金的核心持倉。
當你持有成千上萬只股票的少量股份時，你的收益僅僅是通過參與整體股市中企業利潤的長期增長而獲得的。成功的被動投資者着眼於最終目標，忽略短期的挫折——即使是劇烈的下跌。
主要區別
沃頓商學院的投資策略和投資組合管理課程中，教師們講授被動投資和主動投資的優勢和劣勢。
被動投資的優勢
被動投資的一些主要優勢包括：
- 超低費用：由於無人選股，監管成本也低得多。被動型基金只需追蹤其基準指數即可。
- 透明度：指數基金中包含哪些資產始終一目瞭然。
- 稅收效率：他們的買入並持有策略通常不會導致當年繳納鉅額資本利得稅。
被動投資的缺點
積極投資的支持者會說，被動投資策略存在以下缺點：
- 過於侷限：被動型基金僅限於特定的指數或預先確定的投資組合，幾乎沒有波動性；因此，無論市場發生什麼，投資者都被鎖定在這些持倉中。
- 收益微薄：顧名思義，被動型基金幾乎永遠無法跑贏市場，即使在市場動盪時期也是如此，因爲它們的核心持倉是鎖定追蹤市場走勢的。有時，被動型基金或許能略微跑贏市場，但除非市場本身繁榮發展，否則它們永遠無法獲得主動型基金經理夢寐以求的高額回報。 另一方面，主動型基金經理可以帶來更大的回報（見下文），儘管這些回報也伴隨着更大的風險。
積極投資的優勢
沃頓商學院認爲，積極投資的優勢包括：
- 靈活性：主動型基金經理無需追蹤特定指數。他們可以買入他們認爲發現的“璞玉”股票。
- 對沖：主動型基金經理還可以利用各種技巧對沖風險，例如賣空或購買看跌期權，並在風險過大時退出特定股票或板塊。而被動型基金經理則只能持有其追蹤指數所包含的股票，無論這些股票表現如何。
- 稅務管理：儘管這種策略可能會引發資本利得稅，但顧問可以爲個人投資者量身定製稅務管理策略，例如出售虧損的投資來抵消盈利投資的稅款。
主動投資的缺點
但主動策略存在以下缺陷：
- 非常昂貴：投資公司協會的數據顯示，主動管理型股票基金的平均費用率爲 0.68%，而被動型股票基金的平均費用率僅爲 0.06%。
- 主動風險：主動型基金經理可以自由購買他們認爲會帶來高回報的任何投資，當分析師的判斷正確時，這當然很好；但當他們的判斷錯誤時，情況就很糟糕了。
特殊考慮
那麼，哪種策略能讓投資者賺更多錢呢？你可能會認爲，專業基金經理的能力應該勝過普通的指數基金。但事實並非如此。如果我們只看表面業績，被動投資對大多數投資者來說效果最佳。然而，數十年來無數的研究都表明，主動型基金經理的業績令人失望。
無論在美國還是其他國家，主動型共同基金經理的表現都持續遜於其基準指數。研究表明，在整個2000年代，86%至95%的主動管理型共同基金未能實現稅後跑贏市場的目標。同樣，標普全球的研究發現，在截至2021年的15年間，美國只有約4.5%的專業管理型投資組合能夠持續跑贏其基準指數。扣除稅收和交易成本後，成功跑贏基準指數的基金數量更是不足2%。其他一些分析也得出了類似的結論。
只有極少數主動管理型共同基金的業績能超過被動型指數基金。
所有這些關於被動投資優於主動投資的證據，可能過於簡單化了問題的複雜性，因爲主動投資和被動投資策略其實是同一枚硬幣的兩面。兩者的存在都有其道理，許多專業人士也會將這兩種策略結合起來使用。
然而，有報告指出，在市場動盪時期，例如2019年底，主動管理型交易所交易基金（ETF）表現相對較好。儘管被動型基金由於費用較低仍佔據主導地位，但投資者已表明，他們願意承擔更高的費用，以換取主動型基金經理的專業知識，幫助他們在市場波動或劇烈的價格波動中做出明智的投資決策。
主動投資與被動投資示例
許多投資顧問認爲，最佳策略是主動和被動投資相結合，這有助於在市場波動時期最大限度地減少股價的劇烈波動。對於投資顧問而言，被動管理與主動管理並非非此即彼的選擇。將兩者結合起來可以進一步分散投資組合，並有助於管理整體風險。持有大量現金的客戶不妨積極尋找投資機會。 市場回調後，ETF 往往成爲熱門選擇。對於最看重收入的退休人士來說，這些投資者可能會積極選擇特定股票以期獲得股息增長，同時仍然堅持買入並持有的策略。股息是公司向持有股票的投資者支付的現金獎勵。
此外，重要的不僅是收益率，還有風險調整後的收益率。風險調整後的收益率是指在考慮爲獲得該收益率而承擔的風險水平後，投資所獲得的利潤。在市場環境快速變化時，控制投入特定行業甚至特定公司的資金量，實際上可以保護客戶的利益。
對大多數人來說，在爲退休等人生重要里程碑儲蓄的過程中，主動投資和被動投資各有其用武之地。儘管雙方策略之間存在分歧，但越來越多的理財顧問最終還是會採用這兩種策略相結合的方式。
被動投資佔市場總份額的比例是多少？
根據行業研究，美國股市約有17%的資金處於被動投資狀態，預計到2026年將超過主動交易。就共同基金而言，截至2021年，美國約54%的共同基金和ETF資產採用被動指數策略。被動型基金在2018年超過了主動型基金。
所有ETF都是被動型投資嗎？
不。雖然 ETF 憑藉其低成本的指數追蹤特性佔據了一席之地，但許多 ETF都是主動管理型的，並遵循各種不同的策略。
第一隻被動型指數基金是什麼？
第一隻被動型指數基金是先鋒集團的 500 指數基金，由指數基金先驅約翰·博格爾於 1976 年推出。