什麼是創作單元？
創制單位是指交易所交易基金（ETF）公司向經紀交易商出售的一批新發行的股票，這些股票將在公開市場上出售。創制單位的規模通常從25,000股到600,000股不等。經紀交易商可以通過現金購買或實物交易的方式購買這些股票。
要點總結
- 創建單位是指交易所交易基金 (ETF) 公司向經紀交易商出售的一批新股，用於在公開市場上出售。
- 認購單位的規模各不相同，大多數認購單位包含25,000至600,000股ETF份額。認購可以通過現金或實物份額支付。
- 基金單位按基金淨資產值 (NAV) 計價，對經紀交易商而言風險相當大，可能產生利潤，也可能產生虧損。
創作單元的工作原理
ETF發行單位是交易所交易基金髮行人向市場提供新ETF份額流程的核心。ETF發行人與ETF分銷商合作，以發行單位的形式向經紀交易商發行新份額。
創制單位通常出售給經紀交易商，經紀交易商可以選擇以多種形式支付份額。出售時，份額按基金的淨資產值（NAV）估值。然而，交易所交易基金（ETF）發行人可以與經紀交易商協商銷售條款，通常以現金或實物份額作爲交易付款。實物份額是購買創制單位份額的常見方式。實物份額交易要求買方構建一個證券組合，然後將其作爲交易轉讓給發行公司。由於這種交易，創制單位的銷售可以在交易所上市前爲經紀交易商帶來盈虧。這些盈虧可能涉及稅務問題。因此，經紀交易商在購買新的創制單位時面臨着相當大的風險。
授權參與者
交易所交易基金（ETF）發行人通過經紀交易商發行新份額，發行單位爲認購單位。他們還與經紀交易商的交易部門建立合作關係，這些交易部門作爲授權參與者。授權參與者是開放式ETF特有的機制，其作用在於監控交易市場中基金淨值與實際淨值的顯著偏差。由於ETF在金融市場交易所全天活躍交易，其交易價格會相對於會計淨值出現溢價和折價。授權參與者遵循這一市場機制，協助管理淨值交易中的溢價和折價。
創建單元的常見做法
道富環球投資顧問公司 (State Street Global Advisors) 的SPDR 系列是 ETF 行業投資市場中規模最大的系列之一，也是創建單位運作方式的一個很好的範例。首先，該系列所有基金的創建單位條款均相同。基金公司可酌情決定在不同時間向做市商或其他經紀交易商發行各行業基金的創建單位。SPDR 系列的創建單位以 50,000 股爲單位發行。金融機構以實物證券和/或現金支付創建單位的市場價值。創建單位的交易由 ALPS Portfolio Solutions Distributor, Inc. 負責。