什么是创作单元？
创制单位是指交易所交易基金（ETF）公司向经纪交易商出售的一批新发行的股票，这些股票将在公开市场上出售。创制单位的规模通常从25,000股到600,000股不等。经纪交易商可以通过现金购买或实物交易的方式购买这些股票。
要点总结
- 创建单位是指交易所交易基金 (ETF) 公司向经纪交易商出售的一批新股，用于在公开市场上出售。
- 认购单位的规模各不相同，大多数认购单位包含25,000至600,000股ETF份额。认购可以通过现金或实物份额支付。
- 基金单位按基金净资产值 (NAV) 计价，对经纪交易商而言风险相当大，可能产生利润，也可能产生亏损。
创作单元的工作原理
ETF发行单位是交易所交易基金发行人向市场提供新ETF份额流程的核心。ETF发行人与ETF分销商合作，以发行单位的形式向经纪交易商发行新份额。
创制单位通常出售给经纪交易商，经纪交易商可以选择以多种形式支付份额。出售时，份额按基金的净资产值（NAV）估值。然而，交易所交易基金（ETF）发行人可以与经纪交易商协商销售条款，通常以现金或实物份额作为交易付款。实物份额是购买创制单位份额的常见方式。实物份额交易要求买方构建一个证券组合，然后将其作为交易转让给发行公司。由于这种交易，创制单位的销售可以在交易所上市前为经纪交易商带来盈亏。这些盈亏可能涉及税务问题。因此，经纪交易商在购买新的创制单位时面临着相当大的风险。
授权参与者
交易所交易基金（ETF）发行人通过经纪交易商发行新份额，发行单位为认购单位。他们还与经纪交易商的交易部门建立合作关系，这些交易部门作为授权参与者。授权参与者是开放式ETF特有的机制，其作用在于监控交易市场中基金净值与实际净值的显著偏差。由于ETF在金融市场交易所全天活跃交易，其交易价格会相对于会计净值出现溢价和折价。授权参与者遵循这一市场机制，协助管理净值交易中的溢价和折价。
创建单元的常见做法
道富环球投资顾问公司 (State Street Global Advisors) 的SPDR 系列是 ETF 行业投资市场中规模最大的系列之一，也是创建单位运作方式的一个很好的范例。首先，该系列所有基金的创建单位条款均相同。基金公司可酌情决定在不同时间向做市商或其他经纪交易商发行各行业基金的创建单位。SPDR 系列的创建单位以 50,000 股为单位发行。金融机构以实物证券和/或现金支付创建单位的市场价值。创建单位的交易由 ALPS Portfolio Solutions Distributor, Inc. 负责。